companyName

feedTypes

includeDividend

includeEstimates

includeExtensive

includeOverview

includeOwnership

includeShortSelling

researchId

CompanyPage_Query

companySlug

CompanyMetaData

Company_query

company

name

description

pageUrl

websiteUrl

logoUrl

squareLogoUrl

defaultInstrument

companyInsref

viewerIsFollowing

followersCount

isCorporateCustomer

hasVaraConsensus

hasDividendHistory

sector

regions

extensiveResearchExists

hasPinpointData

topOwners

insiderTransactions

varaConsensus

isPayingCustomerOf

isFormerCustomerOf

feedContent

Panostaja

Changes in Panostaja Oyj’s Senior Management Team

Panostaja Q2'26: Blandad utveckling

Panostaja Oyj’s Half Year Financial Report January 1, 2026-June 30, 2026

Panostaja Q2'26 förhandskommentar: Kassan i arbete

Panostaja dubblar insatserna i Lenio

Panostaja’s Lenio investment expands through acquisition as Infomaatti joins the group

Panostaja Q1'26: Jämn grå prestation

Panostaja Oyj’s Business Review Q1 January 1, 2026-March 31, 2026

Panostaja Q1'26 förhandskommentar: Värdedrivaren CoreHW:s positionering förväntas bli mer exakt i Japan

Panostaja Oyj´s Share-Based Incentive and Commitment Plan

Panostaja Oyj's Annual General Meeting April 15, 2026

Panostaja: Granos förhandlingar om nedskärningar resulterar i årliga besparingar på 2,5 MEUR

Panostaja's Portfolio Company Grano has concluded change negotiations

Panostaja Group Annual Report, Remuneration Policy, Remuneration Report and Corporate Governance Statement 2025 published

Panostaja Oyj Managers' Transactions, Korelin

Panostaja Oyj Managers' Transactions, Tukiainen

Panostaja Oyj Managers' Transactions, Tommila

Panostaja Oyj Managers' Transactions, Skyttä

Panostaja Oyj Managers' Transactions, Forss

Panostaja Oyj Managers' Transactions, Pääkkönen

Panostaja Oyj Managers' Transactions, Juusela

Paying Panostaja Oyj Board Members’ Fees in the Form of Shares Held by the Company

Panostaja: Svag avslutning på det förlängda räkenskapsåret

Invitation to the Annual General Meeting

Panostaja Oyj’s Financial Statement Bulletin 1.11.2024-31.12.2025

Analytiker

Arttu Heikura

NASDAQ Helsinki

Panostaja är ett investmentbolag. Bolaget förvärvar och utvecklar små- och medelstora bolag med långsiktig utvecklingspotential. Utöver tillväxtpotential fokuserar bolagen på att aktivt äga och driva strategiska förändringar. Investeringsportföljen är inriktat mot flera branscher med störst koncentration mot sjukvård och industri runtom den europeiska marknaden. Bolagets huvudkontor ligger i Tampere.

Jag anser att ordningsföljden för Grano för tillfället bör vara:  Kassaflöde Minskning av nettoskulden EBITDA (Käyttökate) EBIT  och inte tvärtom.  EBIT är viktigt vid prissättningen av en framtida exit, men för närvarande tycker jag att Granos värdeskapande syns tydligare i minskningen av skulderna än i rörelsemarginalen. Om skuldnivån kan sänkas ytterligare avsevärt inom några år kan aktieägarvärdet stiga kraftigt, även om EBIT endast förbättras måttligt. Jag tror att Grano kan överraska positivt under kommande kvartal i takt med att den finländska ekonomin återhämtar sig. Det är särskilt värt att notera att bolaget har lyckats minska sina nettoskulder avsevärt under de senaste fem åren, trots att resultatet varit blygsamt. Enligt min mening visar detta på verksamhetens goda kassaflödesgenererande förmåga och lägger grunden för tillväxt i aktieägarvärdet under kommande år. Granos nuvarande skulder består dessutom till stor del av leasingskulder enligt IFRS 16, varför nettoskuldsättningen även bör betraktas utifrån skuldernas kvalitet.

Värdeskapandet i den nuvarande portföljen bygger på lyckade exits snarare än på nuvarande kassaflöden. Det som dessa lyckade exits kräver är att verksamheterna växer i skala, att ARR-tillväxten accelererar och att värderingsmultipliklarna är goda (eller högre än genomsnittet) vid försäljningstidpunkten. Vad gäller CoreHW spelar uppstarten av produktverksamheten också en kritisk roll, eftersom den historiskt sett volatila tjänsteverksamheten i sig inte förtjänar särskilt höga multipliokatorer utan den. Det operativa arbetet i de äldre investeringsobjekten har varit svagt i förhållande till förväntningarna, vilket naturligtvis pressar aktiekursen och förtroendet för det framtida värdeskapandet och goda exits. När det gäller Grano måste grundarbetet göras i ordning först och det måste bevisas att bolaget kan växa och uppnå åtminstone en rimlig lönsamhet (t.ex. 3–5 % rörelseresultat), för att någon ska gå med på att betala ett pris som tillfredsställer Panostaja.

Jag stötte på en kommentar som berättade att marknadsförings- och reklamkostnaderna kommer att stiga nästa år i takt med att efterfrågan ökar, när vadslagningsmarknaden öppnar upp och nya spelbolag börjar skaffa annonsutrymme. Mycket litar förstås på digitala plattformar, men skulle Granö (Granok) kunna dra nytta av detta?

Tack​ Jag utmanar, eftersom det finns stor potential i portföljbolagen. Förhoppningsvis lyckas de med framgångsrika investment exits och därmed skulle existensen av Panostajas administrativa cirkus kännas motiverad​

Ja. Det väntar säkert härnäst när verksamheten effektiviseras och trimmas. Låt oss hoppas att finjusteringen ger fullt utslag även på sista raden den här gången

Först och främst, tack för bra utmaningar. Det får även mig, som ny analytiker på Panostaja, att tänka på saker ur nya perspektiv.  I ett mer moget skede, ja. Men om Lenio strävar efter internationalisering och CoreHW investerar i att växa sin produktverksamhet, så ser jag att bolagens lönsamhet och fria kassaflöden ligger långt ifrån sin potential. I transaktioner skulle man därför sannolikt tillämpa EV/S-multiplar eller en ”tändsticksask-DCF”. Det kan ju vara så att Panostaja väntar tills CoreHW:s produktverksamhet har skalats upp, varpå prissättningen vid en exit också skulle kunna baseras på resultat/kassaflöde på kort/medellång sikt.  Vi värderar inte Panostajas aktie baserat på exits, utan snarare utifrån omsättnings-/resultatmultiplar för drygt ett år framåt. Sikten på exits (tidpunkt, multiplar, etc.) är mycket, mycket svag. Jag menade att Panostajas värdeskapande potential vilar på exits när det gällde motiveringen till bolagets existens. Hur som helst prissätter aktiemarknaden just nu Panostajas aktie utifrån investeringsobjektens prestation på kort/medellång sikt. Aktiemarknadens perspektiv skulle säkerligen förlängas om bolaget lyckades med exits från de nuvarande investeringsobjekten. I värderingsavsnittet i Q2-uppdateringen finns punkter om varför vi har en negativ syn på Panostaja: svag avkastningshistorik under de senaste 10 åren, vilket gör att vi tillämpar en hög substansrabatt, samt att investeringsobjekten utvecklas svagare än väntat och att det råder hög osäkerhet kring centrala drivkrafter. Hur skulle synen kunna förändras? Antingen genom ett omotiverat kursfall eller genom att den operativa prestationen och sikten i investeringsobjekten förbättras.  Jag håller med om Grano, just på grund av verksamhetens mogna skede. En förbättrad lönsamhet (+tillväxt i försäljningen) skulle dock antagligen förbättra både bolagets kassaflöde och parametrarna för prissättningen av investeringsobjektet.

Knappast gratis, men inte heller värt att förvänta sig några större summor. Köparen är ett bolag med ett par miljoner i omsättning och det där solutions omsatte på senare tid bara minimalt med förlust.\n\n

Treindex Oy

Ilmarinen Mutual Pension Insurance Company

Olli Vilppo

Sekretessinställningar

Panostaja

Investerarnas syn

Investerarnas prognoser

Panostaja

Investerarnas syn

Investerarnas prognoser