Admicoms uppdaterade strategi andas en vilja att fortsätta vara ett tillväxtföretag

Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2025-11-25 07:10 GMT. Ge feedback här.

Admicom publicerade i morse sin nya strategi för åren 2026–2028, uppdaterade finansiella mål på medellång sikt samt en förnyad utdelningspolicy. Företagets tillväxtmål är ambitiösa och, i enlighet med vad vi skisserade i vår förhandskommentar inför kapitalmarknadsdagen, stärker de företagets önskan att återgå till en stark tillväxtbana under de kommande åren. Den nedre revideringen av utdelningspolicyn, ARR-målsättningen för 2028 och målsättningen för skuldsättningsgraden indikerar att företaget har en stark vilja att genomföra större företagsarrangemang. Våra tillväxtprognoser ligger fortfarande klart under målnivån efter år som tyngts av en svag byggkonjunktur. Om målen uppnås skulle aktien ha en betydande potential, eftersom vi redan med våra nuvarande estimat ser värderingen som attraktiv.

Strategi 2026-2028

Med den nya strategin är Admicoms mål att senast i slutet av 2028:

• Återgå till en stark, årlig organisk tillväxt på över 15%
• Uppnå över 40 % justerad EBITDA för nuvarande verksamheter
• Erbjuda den mest omfattande och kundorienterade plattformen för produktivt byggande
• Tredubbla storleken på den potentiella marknaden
• Bygga ett vinnande lag

För att uppnå målen har Admicom definierat fem fokusområden för strategiimplementeringen:

1.       Kundorienterat erbjudande

2.      Effektiv go-to-market-modell

3.      Internationell expansion

4.      Värdeskapande tjänster som stöder företaget och

5.      Skalbara funktioner

Det finns inga överraskningar i strategins fokusområden, och de är enligt vår mening snarare en fortsättning på det som företaget redan har arbetat med under de senaste åren.

Medelfristiga finansiella mål

Admicoms uppdaterade medelfristiga finansiella mål är följande:

Tillväxt:

• Organisk tillväxt av den årliga återkommande intäkten (ARR) överstiger 15%
• Net Revenue Retention (NRR) är över 106%
• Kundbortfallet är under 6 %

Marginal:

• Justerad EBITDA för nuvarande verksamhet är över 40% av omsättningen

Skuldsättningsgrad:

• Förhållandet mellan icke-räntebärande skulder och justerad EBITDA är under 2,5

Admicoms mål är att uppnå en återkommande årlig intäkt (ARR) på minst 60 MEUR vid slutet av strategiperioden. Det långsiktiga målet är fortfarande att uppnå en årlig återkommande intäkt (ARR) på 100 MEUR, men målet är inte kopplat till ett specifikt år.

Målsättningen på 60 MEUR för 2028 innebär enligt våra beräkningar en genomsnittlig tillväxt på ungefär 17 % under de kommande 3 åren, vilket också kräver relativt stora företagsförvärv. Företagets balansräkning med nettokassa ger goda förutsättningar för detta. Med det nya skuldsättningsmålet skulle företaget, enligt våra EBITDA-estimat för de kommande åren, ha möjlighet att ta upp ytterligare över 40 MEUR i nya lån, vilket innebär tillräcklig köpkraft för företagsförvärv.

Företagets uppdaterade marginalmål verkar också realistiskt, även om företaget med våra nuvarande estimat uppnår en EBITDA-marginal på 40 % först år 2029. Längs vägen kommer företagsförvärv sannolikt att påverka Admicoms relativa marginal, eftersom få förvärvsobjekt är lika lönsamma.

Utdelningspolicyn justerades mot ett mer tillväxtorienterat företag

Admicoms nya utdelningspolicy är följande:

”Admicom har en tillväxtstrategi, och vår prioritet är att upprätthålla en stark finansiell ställning för att investera i tillväxt. När kassaflödet och investeringsbehoven tillåter, strävar vi efter att allokera ungefär 30 % av det årliga resultatet till kapitalåterbäring i form av utdelning eller återköp av aktier, eller en kombination av dessa."

Tidigare strävade företaget efter att dela ut mer än hälften av sin vinst som utdelning till sina ägare, utan att äventyra tillväxtmålet eller andra finansiella mål som definierats i strategin. Även i den gamla policyn hade dörren lämnats öppen för en starkare allokering av kapital till företagsförvärv, men den nya policyn gör detta ännu tydligare. På Admicoms målmarknader sker mycket konsolidering och företaget vill fortsätta att vara i förarsätet i denna utveckling. Företagsförvärv är enligt vår mening också det enda möjliga sättet att få internationell expansion att komma igång i tillräcklig takt. Sammantaget anser vi att allokeringen av kapital till företagsförvärv är förnuftig för Admicoms värdeskapande, förutsatt att de förvärvade företagen har god strategisk kompatibilitet och att priserna som betalas i transaktionerna är måttliga. Återköp av egna aktier har nu också lyfts fram som ett alternativ till utdelning, vilket vi ser som en välkommen uppdatering.