Research

Inderes delivered solid monthly sales in November with sales increasing by 15% y/y. The strong growth owes to improved CMD activity. The sales beat our estimate by EUR 0.2m, which was the case also in October. Consequently, after two months of reporting in Q4 the sales run-rate is some EUR 0.4m above our current projection. Our positive read-x is also supported by the fact that Inderes has managed to win CMDs also in Sweden.

Fondias vinstvändning är bara i början, men till skillnad från historien har starka åtgärder vidtagits och framgång i strategiska projekt skulle innebära en betydande vinstförbättring. Detta stöder också förtroendet för att slutresultatet kommer att förändras. Trots sina utmaningar är Fondia marknadsledande inom kontinuerliga företagstjänster i Finland, och i förhållande till detta är värderingen extremt låg.

Efter avyttringen av medieverksamheten fokuserar Ilkka på lönsam tillväxt inom marknadsföring, teknik och datatjänster, men den största värdedrivaren för aktien är fortfarande företagets ägande i Alma Media.

Vi har beaktat Rapalas balansräkningsrefinansiering och gjort smärre justeringar i våra operationella estimat.

However, with the valuation decrease due to the recent around 10% price drop (2026e: P/E 12x), we feel the expected return has improved and risen slightly above the required return. In our view, Scanfil also offers an attractive investment story of profitable growth in the longer term.

We have reviewed our estimates following Sanoma's Capital Markets Day and updated financial targets.

Martela utfärdade en kraftig negativ vinstvarning, vilket har lett till att vi har sänkt våra estimat.

We continue to see strong long-term growth and value creation potential for the company, and the share valuation has moderated as well.

Siili sänkte förra veckan sin justerade EBITA-guidning för 2025, vilket dock endast var en liten besvikelse, eftersom den främsta orsaken till sänkningen var teknisk. Företaget behöll dock sin omsättningsguidning oförändrad, vilket är särskilt positivt. Det är viktigt att omsättningsminskningen kan vändas, vilket gör att effektiviseringsåtgärderna får bättre effekt.

Vi köpte Canatu, ett företag som tillverkar avancerade kolnanorör, som ett nytt företag till Modellportföljen.

Företagets sista kvartal har varit tudelat: försäljningen av strukturerade produkter har gått mycket bra, men fondförsäljningen har varit otillåtet svag. Utvecklingen av kapitalförvaltningens försäljning avgör i slutändan H2-framgången. Våra estimat innehåller endast små negativa ändringar, och i samband med detta reviderar vi vår riktkurs till 10,5 euro (tidigare 11,0e). I och med kursfallet har aktiens värderingsbild förbättrats igen, och vi höjer därför vår rekommendation till Öka (tidigare Minska).

Vi upprepar Panostajas riktkurs på 0,46 euro, men sänker vår rekommendation till Öka (tidigare Köp) efter att kursen redan har stimulerats något från bottennivåerna. Aktien är enligt vår mening fortfarande undervärderad, men Panostaja kommer fortfarande att kräva tid.

Finnair strävar efter tillväxtdriven marginalförbättring under sin strategiperiod och har även förstärkt sin finansieringsbas för att genomföra det kommande investeringsprogrammet.

Bakom den svaga marknadsutvecklingen skymtar en god företagspecifik utveckling.

Our recommendation is mainly based on the earnings turnaround in the conventional cylinder business.

UB's sales have picked up after a subdued start to the year, but the sales engine is still underpowered. A key challenge is the company's spearhead funds, whose sales are sluggish.

Following the Q3 2025 results, we have revised our investment case one-pager to reflect the latest developments, including updated peer-group perspectives from the Danish SaaS sector.

The stock's valuation is now extremely attractive through a sum-of-the-parts analysis but realizing this will require not only Easor's listing but also profitability improvements in international operations. Nevertheless, we believe the risk/reward ratio is very attractive.