Administer meddelade på fredagen att dess dotterbolag Kuntalaskenta har undertecknat en avsiktsförklaring om att förvärva det kommunägda Tilikunta Oy. Förvärvsobjektet, som har en omsättning på ungefär 3,0 MEUR, är relativt litet i Administers skala, men det stärker delvis bolagets position inom den offentliga sektorns ekonomi- och lönedistration, där bolaget i år redan tog ett betydande tillväxtsteg genom förvärvet av Sarastia. Bolaget bedömer att affären kommer att slutföras före utgången av 2026, och vi uppdaterar arrangemanget i våra estimat när affären har verkställts.

Den offentliga sektorns fotfäste stärks ytterligare

Tilikunta är ett i Egentliga Finland verksam, kommunägt företag som är specialiserat på ekonomie- och lönedistrationstjänster för den offentliga sektorn. Under det innevarande året har Administer tagit betydande steg på den offentliga sektorns marknad, särskilt genom det stora företagsförvärvet av Sarastia. Förvärvet av Tilikunta som nu görs via Kuntalaskenta kompletterar denna helhet, eftersom det stärker bolagets rikstäckande täckning, i särkilt grad inom segmentet för små och medelstora kommunala kunder. Enligt vår uppfattning drev en revidering av lagen om offentlig upphandling, på samma sätt som vid Sarastia, även Tilikuntas kommunägare att sälja bolaget till Administer. Revideringen av lagen om offentlig upphandling kommer att innebära stor omvälvning på den kommunala arenan de kommande åren, och Administer har nu i sin strategi kraftfullt gett sig in för att ta positioner på denna marknad.

Ett moderat tillskott till koncernens siffror

Förvärvsobjektets omsättning på ungefär 3,0 MEUR motsvarar drygt 2 % av vårt omsättningsestimat för Administer för år 2027. Speglat mot nästa års estimat för den offentliga sektorn (2027e 51,9 MEUR) tillför förvärvet en icke-organisk tillväxtökning på ungefär 6 %. Det handlar därmed om ett moderat kompletterande företagsförvärv på koncernnivå. I meddelandet öppnades inte köpeskillingen eller förvärvsobjektets lönsamhet upp. Lönsamheten för affärsområdet inom den offentliga sektorn var ännu svag för Administer under Q2 (EBITDA -9 %) på grund av Sarastias initiala förlusttyngd och den pågående integrationen. Bolaget genomför för närvarande betydande effektiviseringsåtgärder inom området, och lönsamheten väntas förbättras avsevärt under de kommande kvartalen. Enligt vår bedömning är även Tilikuntas lönsamhet för närvarande låg, och centralt vid integrationen kommer att vara att utvinna effektivitetsfördelar som en del av den större helhet som Kuntalaskenta och Sarastia bildar. Vi bedömer att köpeskillingen har varit låg, vilket även syntes vid affären med Sarastia (EV/S ~0,2x).