Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2026-04-23 04:25 GMT. Ge feedback här.

Källa: Inderes

Aspo publicerar sin Q1-delårsrapport måndagen den 27 april. Vi förväntar oss en måttlig vinstnivå från företaget, även om affärsvolymerna sannolikt har förblivit dämpade. Koncernens rapporterade Q1-vinst höjs av en betydande engångskostnad från försäljningen av Leipurin.

Svag volymutveckling fortsätter att besvära

Inför rapporten har vi sänkt ESL:s EBITA-estimat för Q1 något, då vi bedömer att verksamhetsmiljön har förblivit utmanande. Vi estimerar nu att Aspos jämförbara EBITA för Q1 uppgick till 7,5 MEUR (Q1'25: 8,8 MEUR). Även om den absoluta vinstnivån sjunker i och med avyttringen av Leipurin, förväntar vi oss en stabil utveckling från de kvarvarande affärsområdena (ESL Shipping och Telko). Det rapporterade resultatet per aktie (estimat 0,65 euro) höjs å andra sidan av en engångsvinst från försäljningen av Leipurin, som företaget bokför i Q1.

ESL Shippings EBITA-estimat är 4,1 MEUR, vilket motsvarar jämförelseperioden. Enligt företaget var volymutsikterna för ESL:s viktigaste kund SSAB acceptabla i slutet av året, men den svaga efterfrågan inom exempelvis skogsindustrin tynger enligt vår bedömning både segmentets transportvolymer och prissättningen på spotmarknaden. Å andra sidan kan en gradvis modernisering av fartygsflottan ge ett visst stöd för lönsamhetsutvecklingen.

För Telko estimerar vi en EBITA på 4,6 MEUR. Vi bedömer att volymutvecklingen även här har varit svag, men tillväxten av mervärdesprodukter samt kostnadssynergier från tidigare förvärv stöder resultatutvecklingen i våra estimat. Telko kan också på kort sikt dra nytta av stigande priser när värdet på dess lager ökar. Vi förväntar oss dock inget betydande stöd för resultatet från detta under Q1.

Strukturförändring och vinstguidning i fokus

Aspo har guide:at att den jämförbara rörelsevinsten för 2026 kommer att öka från 2025 års nivå (29,4 MEUR). Vi förväntar oss att företaget upprepar denna guidning. Lönsamhetsförbättringen ligger delvis i företagets egna händer, då den gradvisa moderniseringen av ESL:s fartygsflotta stöder lönsamheten. Dessutom bedömer vi att det fortfarande finns utrymme för effektiviseringar i Telkos tidigare förvärv. Därmed anser vi att guidningen är realistisk. Mycket beror i slutändan på hur efterfrågan från industrikunder utvecklas under andra halvåret. I slutet av 2025 vände utsikterna till att bli mer lovande, men stigande inflations- och ränteförväntningar har sänkt estimaten för styrkan i Europas ekonomiska tillväxt. De organiska tillväxtutsikterna har därmed förblivit utmanande och osäkerheten kring estimaten är hög. Q2 förväntas bli mer utmanande, då företaget har meddelat att flera av ESL Shippings fartyg kommer att vara på varv under kvartalet.

En annan viktig fråga att följa är avskiljandet av ESL Shipping och Telko till separata företag senast i slutet av 2026. Processen är tänkt att genomföras antingen genom en partiell delning till två börsnoterade företag eller genom att sälja rederiverksamheten till en extern part. Med tanke på marknadsläget anser vi att en partiell delning fortfarande är det klart mest sannolika utfallet. Det blir intressant att höra om företaget kommer att ge information om processens framsteg på rapportdagen.