Atria CMD-förhandskommentar: Skala och investeringar i fokus för konkurrenskraften

Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2025-11-17 05:50 GMT. Ge feedback här.

Atria presenterar sin strategi som publicerades i september på kapitalmarknadsdagen fredagen den 21 november kl. 10-13. Strategin innehåller delvis välkända kontinuiteter, såsom strävan efter tillväxt inom fjäderfä och färdigmat, med stöd av branschens största industriella investeringar. Som ett nytt intressant tema ser vi strävan efter internationella synergier, vilket avviker från branschens traditionella verksamhetsmodell som är beroende av lokal produktion. Åtgärderna för att stärka affärsområdena i Sverige och Danmark är också intressanta, även om dessa länder tynger mindre på koncernens omsättning.

Tillväxt inom fjäderfä och färdigmat med stöd av investeringar

Kärnan i Atrias strategi är fortfarande att optimera effektiviteten, särskilt när det gäller rött kött och köttprodukter. De största tillväxtsatsningarna riktas i sin tur mot de växande marknadssegmenten färdigmat och fjäderfä. Stora investeringar gjordes i fjäderfä under 2022–2023 (ungefär 165 MEUR) och stora fabriksinvesteringar i färdigmat har precis inletts (investeringsprogram totalt 110 MEUR). Vi ser företagets investeringsförmåga som den starkaste i branschen, vilket möjliggör byggandet av högt automatiserade och storskaliga produktionskapaciteter. Dessa anläggningar möjliggör stark konkurrenskraft på hemmamarknaden, men potentiellt även inom produktexport. Moderna anläggningar stöder också förverkligandet av miljö- och hållbarhetsmål.

I livsmedelshusets sortiment finns även växtbaserade produkter

Atria talar om sig själva som ett livsmedelshus, vilket vi ser som ett tecken på ambitionen att ytterligare bredda produktsortimentet. Strategin är också öppen för att utöka råvarubasen till exempelvis alternativa proteiner. Vår egen bedömning är dock att framstegen inom alternativa proteiner kommer att vara relativt försiktiga – investeringar i ny teknik kommer inte att göras om volymerna inte räcker för en lönsam verksamhet. Å andra sidan har Atria under de senaste åren avsevärt ökat försäljningen av olika färdiga rätter, som är lättillgängliga, huvudsakligen växtbaserade produkter för konsumenter.

Att leverera färskvaror till Sverige skulle kunna förbättra skalbarheten

Inom livsmedelsindustrin har produktionen på lång sikt koncentrerats från regionala enheter till nationella. Nästa logiska steg i effektivitets- och centraliseringstänkandet skulle vara att betjäna ett ännu större område (t.ex. Norden) via en enda fabrik. Inom kött- och färdigmatsprodukter är denna typ av export dock ganska begränsad. Om Atria kunde betjäna även svenska konsumenter från sina fabriker i Nurmo, skulle detta erbjuda volymtillväxt och högre skalbarhet, vilket skulle kunna stärka företagets konkurrenskraft. Atria har enligt vår bedömning under de senaste åren beaktat optimering av logistiken även med tanke på Sverige vid planeringen av nya produktionsenheter. I Danmark har Atria ett ganska smalt produktsortiment. I Estland har företaget å sin sida ökat sin marknadsandel i flera år.

Finansiella mål: Målet är att stärka avkastningen på kapitalet

De nya målen fram till slutet av 2030 är:

• Rörelsemarginal: 5 % (oförändrad)
• Avkastning på eget kapital: 12 % (tidigare ROE-målsättning 10 %)
• Soliditet: 40 % (oförändrad)
• Vinstutdelning: 50 % av vinsten (oförändrat)
• Över 2 miljarder EUR i omsättning (nytt mål)
• Marknadssnabbare värdetillväxt mätt i värde

Omsättningsmålets utmanande natur påverkas betydligt av inflationen inom livsmedelsindustrin. Vår estimerade omsättning (exakt 2 miljarder EUR) fram till 2030 motsvarar en genomsnittlig årlig tillväxt på 2,2 %, vilket något överstiger den väntade inflationen (ungefär 2 %/år). Vi ser att företaget har måttligt goda möjligheter till snabbare tillväxt än marknaden med stöd av stora investeringar, även om branschen är konkurrensutsatt.

Lönsamhetsmålet (EBIT 5 %) ligger nära Atria Finlands nivå (LTM EBIT: 4,7 %). På koncernnivå är den eftersträvade marginalen på 5 % dock svår att uppnå, särskilt med tanke på Sveriges hittills låga marginal (1,9 %). Om Atria i sin nya strategi kunde ge ytterligare visibilitet för utsikterna för marginal och konkurrenskraft i Sverige och Danmark, skulle detta kunna ha en betydande inverkan på investerings-caset. Sveriges andel av omsättningen är 21 %, men av rörelsevinsten hittills endast 10 % (2025e). Vi ser det som positivt att företaget har höjt sitt ROE-mål, även om revideringen delvis kan bero på en redan uppnådd förstärkning av marginalen till nivån för det tidigare målet (ROE 2024: 10,1 %).