Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2026-11-05 06:43 GMT. Ge feedback här.

Källa: Inderes

Eezy publicerade sin Q3-rapport i morse. Under perioden överträffade bolagets omsättningstillväxt våra förväntningar, men på grund av en lägre lönsamhet än estimerat stannade resultatet under vårt estimat. Trots detta räcker bolagets kassaflöden enligt vår bedömning till vid den nuvarande vinstnivå för att vända den höga skuldsättningen till en nedgång, vilket är kritiskt.

Omsättningen växte piggare än våra förväntningar

Eezy nådde en tillväxt på cirka 5 % under Q3 och landade på en omsättning på drygt 37 MEUR, vilket överträffade vårt estimat som väntat sig en relativt stabil utveckling. Bakom att omsättningen överträffade estimaten låg Personalresurser, vars omsättning växte med 5 % och därmed utvecklades bättre än vårt stabila estimat. De 20 största bolagens omsättning inom bemanning i branschen nådde en tillväxt på nästan 6 % under Q3 jämfört med jämförelseperioden. Eezys tillväxt bromsas dock av försäljningen av Farenta-verksamheten, så i jämförbara termer har bolaget enligt vår bedömning legat i ungefär samma takt som marknaden under Q3. Omsättningen för Experttjänster hamnade i stort sett på samma nivå som jämförelseperioden, vilket även det var en aning högre än vår prognos.

Ett stort företagardrivet projekt bromsar upp lönsamheten

Eezy presterade en EBITDA på 3,1 MEUR under Q3, vilket klart underskred vårt estimat som låg på jämförelseperiodens nivå. Vinstnivån motsvarar en EBITDA-marginal på 8,4 %, vilket är en ganska svag nivå för det säsongsmässigt bästa kvartalet. Baserat på bolagets kommentarer påverkades resultatutvecklingen, liksom under Q2, av att tillväxten kom från ett stort industriellt byggprojekt som drevs av franchise-företagare. Längre ner i resultaträkningen var avskrivningarna något större än vi hade räknat med, medan nettolikviden och skattesatsen låg på en väntad nivå. Därmed underskred vinsten per aktie, som landade på noll, vårt estimat i enlighet med den operationella utvecklingen.

Under Q3 var bolagets fria kassaflöde positivt, medan hela perioden på tre kvartal har belastats av momsskulder som överförts från föregående år och betalats under H1. Justerat för dessa uppgår det fria kassaflödet enligt våra beräkningar till ungefär 1 MEUR, vilket innebär att den nuvarande vinstnivån i enlighet med våra förväntningar räcker för att få skuldsättningen att börja sjunka, om än flackt. Detta är viktigt eftersom bolagets icke-räntebärande skulder i slutet av Q3’26 uppgick till drygt 40 MEUR eller cirka 4,2x EBITDA för de senaste tolv månaderna, vilket är en hög nivå.

Bolaget har ingen gällande guidning

Eezy har inte gett någon guidning för innevarande år, vilket är i linje med praxis de senaste åren. Baserat på marknadskommentarer, färsk statistik och Q3-rapporten verkar efterfrågan inom bemanningsbranschen ha piggat upp något mer än vi hade räknat med. Mot denna bakgrund bedömer vi att det finns ett visst uppåtriktat tryck på våra omsättningsestimat, men med beaktande av kostnadsstrukturens senaste utveckling finns det enligt vår preliminära bedömning ett nedåtriktat tryck på våra marginalestimat.