Evli publicerar sin Q3-rapport onsdagen den 28 oktober. Vi förväntar oss att företagets omsättning och resultat sjunker tydligt från jämförelseperiodens höga nivå, vilket helt förklaras av att rörliga intäkter normaliseras. I bakgrunden är tillväxten i de fasta intäkterna dock fortsatt mycket stark (+22 %). Företagets nyförsäljning har utvecklats svagt under Q3, och den nuvarande nivån ligger klart under Evlis potential. En central del av earnings call:et kommer därför att vara ledningens kommentarer om eventuella korrigerande åtgärder i detta avseende. Utsikterna är sannolikt något mer försiktiga än tidigare till följd av den ökade osäkerheten på marknaden.

Omsättningen sjunker kraftigt drivet av rörliga intäkter

Vi förväntar oss att omsättningen för Q3 sjunker till 28 MEUR (Q3'25: 35 MEUR). Nedgången förklaras av jämförelseperiodens exceptionellt höga resultatbaserade avgifter, vars nivå sjunker till en bråkdel av föregående års nivå. I bakgrunden är den operationella utvecklingen dock stark, och de fasta avgifterna inom kapitalförvaltning växer med 22 %. Vi förväntar oss att det förvaltade kapitalet (AUM) ökar endast marginellt till 22,9 miljarder euro (Q2'26: 22,6 miljarder). Försäljningen har varit en tydlig besvikelse under kvartalet, och enligt vår bedömning kommer nettoinflödet att stanna under 100 MEUR. Prestationen är mycket svag med Evlis mått mätt, även om marknadsläget har försvagats tydligt i september. I earnings call:et kommer vi att söka efter orsaker till den svaga försäljningen och framför allt eventuella korrigerande åtgärder för att vända försäljningens riktning. På ytan borde allt vara i sin ordning, och Evlis produktutbud passar utmärkt för det nuvarande marknadsläget.

Blicken på kostnadsutvecklingen

Vi förväntar oss att Evlis rörelseresultat sjunker till 11,6 MEUR (Q3'25: 18,1 MEUR) i takt med det kraftiga inkomstfallet. Inom kapitalförvaltning uppskattar vi att rörelseresultatet uppgår till 12,4 MEUR, och rörelsemarginalen är stark på 42 %. Vi noterar att kapitalförvaltningens marginal i praktiken uteslutande kommer från de fasta avgifterna, vilket understryker dess utmärkta nivå. Investmentbankens rörelseresultat förblir svagt negativt till följd av den svaga omsättningen. Vad gäller lönsamheten fästs vår uppmärksamhet särskilt vid kostnadsutvecklingen. Företaget har under en längre tid framhållit att trycket på dess kostnadsökningar är mycket begränsat, även om omsättningen skulle växa tydligt, och vi söker återigen belägg för detta i Q3-rapporten. Enligt vår ståndpunkt borde Evli inte ha några problem med att hålla kostnadsökningen på en mycket måttlig nivå under de kommande åren, eftersom företaget är utmärkt resursatt. Det borde inte finnas några överraskningar längst ner i resultaträkningen och vi förväntar oss att vinsten per aktie (EPS) landar på 0,31 euro (Q3'25: 0,39 euro).

Utsikterna sannolikt något mer försiktiga än tidigare

Evli har guidat att rörelseresultatet för 2026 kommer att vara tydligt positivt. Guidningens informationsvärde är som vanligt obefintligt, och vi tror inte att bolaget kommer att ändra sin guidning i den nuvarande osäkra miljön. Vi tror att bolagets kommentarer om marknadsläget kommer att vara en aning mer försiktiga än tidigare, eftersom marknadens osäkerhet i september verkar ha smittat av sig starkare än förut på kundernas beslutsfattande i hela branschen. Tack vare det breda produktutbudet och den starka räntevikten borde den allmänna tonen i kommentarerna ändå vara positiv.