Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2026-04-21 04:35 GMT. Ge feedback här.

Foamit meddelade på måndagen att de har undertecknat en avsiktsförklaring med belgiska Sterhoek NV, som tillhör H2O Group, om att etablera ett joint venture-bolag i Belgien. Målet med projektet är att bygga en ny skumglasfabrik i Antwerpenregionen, vilket vi anser är ett betydande steg i Foamits strategiska expansion till Centraleuropa. Den planerade årliga produktionskapaciteten på 240 000 kubikmeter skulle enligt vår bedömning öka Foamits totala kapacitet med ungefär 35 %, vilket innebär att den nya fabriken i stora drag skulle ha samma kapacitet som Foamits tre andra befintliga produktionsanläggningar. Vi gör inga ändringar i våra estimat i detta skede, eftersom det endast rör sig om en avsiktsförklaring och de slutliga avtalen förväntas vara klara under 2026.

Ett strategiskt steg närmare den centraleuropeiska marknaden

Etableringen av ett joint venture-bolag i Belgien stöder Foamits mål att expandera utanför Norden. Foamit meddelade förra veckan om ett distributionsavtal för skumglas med Argex NV, som är en del av samma H2O-koncern som avsiktsförklaringen för den nya fabriken nu ingicks med. Detta skulle underlätta öppnandet av marknaden för ny lokal produktion. Det belgiska projektet utesluter enligt vår bedömning inte det tidigare meddelade tyska Reiling-joint venture-projektet, som också omfattar byggandet av en ny fabrik. Att genomföra båda projekten parallellt skulle innebära ett betydande språng i Foamits totala kapacitet, men skulle samtidigt ställa krav på företagets finansieringsförmåga.

Investeringens storlek och finansieringsbehov

Enligt avsiktsförklaringen skulle Foamit äga 51–60 % av joint venture-bolaget. Enligt vår preliminära bedömning skulle investeringens storlek kunna vara 20–25 MEUR, varav Foamits andel, i förhållande till ägarandelen, skulle uppgå till ungefär 10–15 MEUR. Projektets detaljer och den slutliga kostnadsberäkningen är dock fortfarande öppna, och den slutliga investeringsstorleken kan avvika betydligt från vår bedömning. Det belgiska projektet verkar ha högre investeringskostnader än det planerade tyska projektet, och vi uppskattar att byggfasen kommer att ta ungefär två år.

Även om projektens långa genomförandetider underlättar det akuta finansieringsbehovet, skulle ett samtidigt främjande av både de tyska och belgiska fabriksinvesteringarna enligt vår bedömning kräva eget kapital eller alternativt ett högre kassaflöde från verksamheten än våra förväntningar. Foamits balansräkning var hanterbar i slutet av 2025 (icke-räntebärande skulder 7,8 MEUR), men betydande tillväxtinvesteringar binder kapital och skulle, om de genomförs, sätta press på våra utdelningsestimat.

Läggs till estimaten vid bekräftelse

Vi kommer att inkludera det belgiska investeringsprojektet i våra estimat om parterna når en slutlig överenskommelse om etableringen av joint venture-bolaget. Även det tyska Reiling-arrangemanget har hittills hållits utanför estimaten på grund av den osäkerhet som är förknippad med det. Om projekten fortskrider, erbjuder de Foamit en väg att nå det strategiska omsättningsmålet på 100 MEUR till 2028, men samtidigt höjer de företagets riskprofil vad gäller genomförande och finansiering. Med tanke på den nuvarande begränsade informationen förhåller vi oss neutrala till joint venture-projekten och inväntar information om konvertering av avsiktsförklaringarna till investeringsprojekt.