Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2025-12-05 06:15 GMT. Ge feedback här.

Baserat på den nyligen publicerade rapporten från Silver Institute och Metals Focus, förväntas den globala efterfrågan på silver minska något mer än tidigare förväntat under innevarande år jämfört med förra årets nivåer. Trots detta förväntas marknaden förbli i underskott. Utvecklingen på silvermarknaden har en betydande inverkan på Sotkamo Silver, ett av företagen vi följer, eftersom vi uppskattar att cirka 60–70 % av företagets omsättning (beroende på prisrelationerna mellan metaller) under Hopeagruvans produktionsfas kommer från silver. Vår tidigare kommentar om silvermarknaden kan läsas här.

Stabila utsikter på utbudssidan, globala kontantkostnader har stöttats av stigande guldpriser

Vi har gått igenom marknadsdynamiken mer i detalj i vår omfattande rapport om Sotkamo Silver och fokuserar i denna översikt huvudsakligen på den senaste informationen om marknadsutvecklingen. Baserat på översikten estimeras det totala globala utbudet av silver att förbli stabilt (+1 % å/å jämfört med tidigare +2 % å/å) på drygt en miljard uns. Även fördelningen av utbudet förväntas ligga på en typisk nivå, där gruvproduktionen står för ungefär 80 % av det totala utbudet och återvinningen för knappt 20 %.

Däremot uppvisade den genomsnittliga globala kassa-kostnaden (AISC) för primära silvergruvor, som inkluderar underhållsinvesteringar, en minskning under H1’25 jämfört med jämförelseperioden. Bakgrunden till utvecklingen var särskilt ökade intäkter från biprodukter, med stöd av guldpriset, medan de direkta produktionskostnaderna var stigande. Enligt Metals Focus uppskattning av produktionskostnaderna var den genomsnittliga AISC under H1’25 13,4 USD/oz (H1’24: 14,4 USD/oz). Baserat på innevarande års produktionsutmaningar bedömer vi att Sotkamo Silver har befunnit sig på den svagare sidan av kostnadskurvan, och att en förbättring av den relativa positionen är beroende av en framgångsrik och kraftig ökning av produktionsnivåerna.

Efterfrågan väntas minska, men marknaden förväntas förbli i underskott

Motsvarande förväntas den totala efterfrågan på silver minska med ungefär 4 % från förra året (mot tidigare -1 % å/å) till drygt 1,1 miljarder uns. Sektorsvis förväntas den industriella efterfrågan minska med cirka 2 % från förra året, vilket beror på osäkerheter i den globala ekonomin och stigande silverpriser. Den industriella efterfrågan väntas också påverkas av en minskad användning av silver inom solpanelindustrin, även om solenergimarknaden väntas fortsätta att växa. Istället kompenseras detta delvis av marknaden för artificiell intelligens (inklusive datacenter) och elbilar. Motsvarande estimeras efterfrågan på silversmycken och silverföremål (-4 % och -11 %) samt investeringsefterfrågan på fysiskt silver (-4 %) att minska tydligare under innevarande år.

Trots detta väntas marknaden vara i underskott för femte året i rad, även om förhållandet skulle fortsätta att balanseras (se graf nedan). Å andra sidan tog rapporten inte ställning till de långsiktiga utsikterna, men på grund av det långvariga underskottet har silvermarknaden upplevt en viss marknadsspecifik åtstramning under innevarande år (särskilt i London). Å andra sidan verkar det inte finnas någon permanent brist på silver, åtminstone på kort sikt, bland annat på grund av de fortfarande ganska stora lagernivåerna (exklusive eventuella tillfälliga leveransutmaningar), även om flera stora silverfyndigheter inte har hittats och/eller tagits i produktion under de senaste åren. Vi anser dock att det förväntade fortsatta marknadsunderskottet, sett till helheten, är gynnsamt för silverproducenter som Sotkamo Silver. För att dra nytta av marknadsläget bör Sotkamo Silver dock lyckas lösa de långvariga produktionsutmaningarna. Vår senaste företagsrapport om företaget kan läsas här.

Källa: Metals Focus, Silver Institute, Inderes