Huhtamäki Q4'25 förhandskommentar: En snabb förbättring av marknadsläget är knappast i sikte, men förväntningarna har också sjunkit till måttliga nivåer

Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2026-02-11 05:30 GMT. Ge feedback här.

Källa: Inderes & Modular Finance konsensus

Huhtamäki publicerar sin bokslutskommuniké för 2025 på fredag klockan 8:30, och företagets rapport kan följas här. Vi förväntar oss att Huhtamäkis sista kvartal har präglats av samma horisontella utveckling som resten av året, där konsumenternas försiktighet har hållit volymtillväxten stram. Huhtamäki kommer sannolikt att ge abstrakta utsikter igen, och kommentarerna kanske inte ännu innehåller tydliga tecken på en förbättring av verksamhetsmiljön under början av året. I våra estimat och konsensusestimat fortsätter företaget sin utdelningshöjningssvit med en liten höjning (2025e: utdelning 1,12 EUR/aktie).

Omsättningen väntas ha minskat under slutet av året

Vi estimerar att Huhtamäkis omsättning minskade med 4 % till 1016 MEUR under Q4, vilket är ungefär i linje med konsensus. Omsättningen har påverkats negativt av valutor och ett lätt pristryck, medan vi estimerar att volymerna har förblivit ungefär stabila. Marknadssituationen har fortsatt att vara utmanande, då konsumenterna fortfarande är försiktiga. Bland divisionerna är Fiber Packaging den enda enhet som i våra estimat har fortsatt sin tydliga jämförbara tillväxt. I Nordamerika har valutor och fokus på volymer snarare än prissättning begränsat försäljningen även under Q4, enligt vår bedömning. För Flexible Packaging och Foodservice Packaging förväntar vi oss en måttlig omsättningsutveckling, vilket återspeglar en stabilt svag efterfrågemiljö.

Vi förväntar oss att lönsamheten har hållit sig stabil

Vi förväntar oss att Huhtamäkis justerade rörelseresultat minskade med cirka 6 % till 104 MEUR under Q4, vilket skulle motsvara en justerad rörelsemarginal på cirka 10 %. Vårt estimat ligger något över konsensus. Lönsamheten har stöttats av tidigare effektiviseringsåtgärder, men dessa är inte tillräckliga för att helt kompensera för avsaknaden av volymtillväxt, ett lätt pristryck och tydlig valutamotvind. Vi förväntar oss att resultatförbättringen inom Flexible Packaging har fortsatt tack vare effektiviseringsåtgärder, och Fiber Packaging borde kunna förbättra sitt resultat, trots att prissättningsmiljön var stark under jämförelseperioden. Resultatet för Nordamerika har påverkats av faktorer som även påverkade omsättningen.

På nedersta raden förväntar vi oss att Huhtamäkis finansiella kostnader har minskat något i takt med att nettoskulden har sjunkit, medan vi estimerar att skattesatsen har varit stabil. Minoritetens resultatandel är enligt vår bedömning i en liten uppgång i samband med resultatförbättringen inom Flexible Packaging, och våra estimat inkluderar även små engångsposter från PPA-avskrivningar och andra poster. Följaktligen förväntar vi oss att Huhtamäkis rapporterade EPS har minskat något under Q4, i likhet med det operationella resultatet, till 0,56 EUR per aktie.

Utsikter för 2026 och återhämtning av efterfrågan i fokus

Vi förväntar oss att Huhtamäki, trogen sin stil, kommer att ge abstrakta utsikter, enligt vilka företaget bedömer att dess affärsförutsättningar för 2025 kommer att förbli relativt stabila eller förbättras något. I konsensusestimaten uppnår företaget en tillväxt på knappt 2 % och därmed en justerad resultatförbättring på knappt 3 %. Enligt vår uppfattning börjar ribban redan vara låg, och våra egna estimat ligger något över konsensus. För att hålla förväntningarna om resultatförbättring vid liv och för att stimulera aktiens låga värdering (2025e: P/E 12x) skulle det sannolikt krävas åtminstone försiktigt positiva bedömningar av efterfrågeutvecklingen under året, även om en snabb förbättring av verksamhetsmiljön förmodligen inte är i sikte.