Huhtamäki Q4'25 snabbkommentar: Studsen räckte återigen till ribban

Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2026-02-13 07:27 GMT. Ge feedback här.

Källa: Inderes & Modular Finance konsensus (15 estimat)

Huhtamäkis Q4-resultat, som rapporterades i morse, nådde våra estimat och konsensusestimat trots en svag omsättning. Företaget avser att fortsätta sin serie av utdelningshöjningar som väntat med ett utdelningsförslag på 1,14. Utsikterna för innevarande år var som väntat abstrakta, men sammantaget verkar det, enligt vår preliminära tolkning, inte ha skett några tydliga förändringar i marknadssituationen eller utsikterna på koncernnivå, åt något håll.

Omsättningsmiss i Q4 på grund av valutapress

Huhtamäkis omsättning för Q4 minskade med 7 % till 981 MEUR, vilket var något lägre än våra estimat och konsensusestimat. Valutakursernas negativa inverkan på omsättningen uppgick till hela 59 MEUR, vilket förklarar merparten av nedgången. Omsättningen minskade dock även jämförbart med 2 %, vilket på koncernnivå utgjordes av en kombination av minskade volymer och högre priser. Av segmenten var det endast Fiber Packaging som uppvisade jämförbar tillväxt, medan underprestationen kom från Flexible Packaging och Foodservice Packaging, som befinner sig i den svagaste efterfrågesituationen. Nordamerika uppvisade en jämförbar nolltillväxt under Q4, vilket var ett bättre resultat än förväntat.

Lönsamheten kompenserade för den svaga omsättningen i slutet av året

Huhtamäkis justerade rörelseresultat minskade med 6 % till 103 MEUR under Q4, vilket hamnade inom det snäva spannet mellan våra estimat och konsensusestimat. Företaget lyckades kompensera för den svaga omsättningen genom god kostnadskontroll. På divisionsnivå underpresterade Foodservice Packaging på grund av omsättningsrelaterade orsaker, men de tre övriga divisionerna överträffade våra estimat (inklusive Nordamerika, som var under press under Q3). Förlusten inom Övrig verksamhet var dock betydligt större än beräknat, vilket påverkade koncernresultatet negativt. Orsakerna till förlusten inom Övrig verksamhet måste utredas under dagen, men preliminärt verkar resultatet strukturellt sett vara något bättre än våra förväntningar.

På nedersta raden låg det rapporterade rörelseresultatet under förväntningarna, då företaget bokförde 14 MEUR i justeringsposter för Q4 (främst ej medräknade i estimaten) relaterade till omstruktureringar, IT-investeringar och PPA-avskrivningar. Nettoeffekten av finansiella kostnader, skatter och minoritetsandelar verkar däremot ha varit ungefär i linje med förväntningarna. Följaktligen låg Huhtamäkis EPS under förväntningarna på 0,53 euro per aktie i Q4 på grund av engångsposter. Kassaflödesmässigt ser rapporten stark ut tack vare en kraftig säsongsmässig bindning av rörelsekapital.

Utsikterna var som väntat abstrakta

Huhtamäki gav, trogen sin stil, vida utsikter för 2026, enligt vilka koncernens affärsförutsättningar förväntas förbli relativt stabila i år. Enligt företaget möjliggör dess goda finansiella ställning att lönsamma tillväxtmöjligheter kan utnyttjas. Utsikterna påverkas fortfarande av de välkända orosmolnen kring konsumentefterfrågan samt geo- och handelspolitik. Den övergripande bilden av utsikterna överensstämde dock väl med våra förväntningar, och vi tror inte heller att marknaden överraskades av dem, särskilt med tanke på aktiens nuvarande värdering (2026e: just. P/E 12x). För att upprätthålla lutningen på de resultatförbättringsförväntningar som ställts för detta år och de närmaste åren krävs dock en förstärkning av efterfrågan, något som rapporten, åtminstone enligt vår första tolkning, inte verkar skapa en tydlig bro till.