Kesko Q3’25 - snabbkommentar: Vinsten var något lägre än förväntat, företaget ser en bred förbättring nästa år

Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2025-10-30 07:00 GMT. Ge feedback här.

Källa: Inderes & Vara Research (konsensus, 8 estimat)

Keskos Q3-resultat var något lägre än våra estimat. Guidningen för i år sänktes något i den övre delen och företaget förväntar sig att det just. rörelseresultatet kommer att vara 640-690 MEUR, vilket är väl i linje med våra estimat. För nästa år ser Kesko en bred förbättring i verksamhetsmiljön och uppskattar att det just. rörelseresultatet kommer att förbättras i alla segment. Detta är i linje med estimaten. När det gäller prognoserna finns det dock ett lätt nedåttryck, åtminstone för i år. 

Omsättningen ökade i alla segment

Keskos jämförbara omsättning ökade i Q3 inom alla tre segment. Totalt sett ökade omsättningen med 7 % eller jämförbart med 3,5 %: Omsättningsutvecklingen var redan mer eller mindre känd från de månatliga försäljningssiffrorna. Antalet leveransdagar under kvartalet var detsamma som under jämförelseperioden. Försäljningen fortsatte att växa starkt inom Bilhandeln och vände till positivt i företagets försäljning till K-matbutiker och inom Teknisk handel. Järnhandeln och Kespro låg däremot på samma nivå som jämförelseperioden vad gäller jämförbar omsättningstillväxt.

Vinstvändningen inom bygg- och husteknik var svag

Keskos just. rörelseresultat var 208 MEUR och var något under både våra och konsensus förväntningar (213 MEUR). Resultatet för dagligvaruhandeln minskade något och uppgick till 118 MEUR, men överträffade ändå vårt estimat (116 MEUR). Bygg- och husteknikens just. rörelseresultat var 72 MEUR, en förbättring med 2 MEUR från jämförelseperioden, men klart under vårt estimat på 82 MEUR. Inom segmentet låg alla delområden, det vill säga Järnhandeln, Teknisk handel och Senukai, under våra estimat, och resultatet för Teknisk handel försvagades något jämfört med jämförelseperioden. När det gäller teknisk handel hänvisar företaget till hård priskonkurrens. Från Senukai bokfördes nu hela årets resultat för Q3, men det var överraskande nog praktiskt taget noll för H1 på grund av lagerjusteringar. Bilhandeln förbättrade sin vinst till 23 MEUR (Q3’24: 18 MEUR), vilket översteg vårt estimat (21 MEUR).

Kesko meddelade i september att en ändring i lagstiftningen som trädde i kraft under sommaren förkortar betalningstiderna inom dagligvaruhandeln. Ändringen uppskattades ha en negativ inverkan på cirka 100 MEUR på kassaflödet under Q3. Trots detta var företagets kassaflöde från verksamheten i praktiken på samma nivå som jämförelseperioden, cirka 290 MEUR. Effekten på balansräkningen är dock permanent, det vill säga om övriga variabler förblir oförändrade kommer Keskos rörelsekapital hädanefter att vara 100 MEUR större än tidigare.

Guidningens övre gräns sänktes något

Kesko justerade sin guidning för detta år i Q3-rapporten och förväntar sig att den just. rörelsevinsten kommer att vara 640-690 MEUR (tidigare 640-690 MEUR). Förtydligandet var väntat, särskilt med tanke på Q3-resultatet som var något svagare än väntat. Vår estimat före Q3-rapporten var 663 MEUR, vilket är i mitten av den nya guidningen, och innebär en liten ökning från förra året (650 MEUR). Detta tynger dock nedåt något i och med Q3-rapporten.

Omfattande förbättringar i sikte för nästa år, enligt förväntningarna

Kesko presenterade som väntat även sina utsikter för nästa år. Kesko bedömer att verksamhetsmiljön förbättras under 2026 inom alla affärsområden och i alla verksamhetsländer. Kesko uppskattar att den just. rörelsevinsten kommer att förbättras nästa år. Detta är i linje med våra estimat, då vår estimerade just. rörelsevinst för nästa år är 727 MEUR. Även de branschspecifika estimaten är i linje med våra förväntningar och estimat. Utsikterna är dock uppmuntrande, då Kesko ser en mycket bred förbättring, även om en "måttlig" förbättring ses för Bygg- och husteknik.

Branschspecifikt bedömer Kesko att konsumenthandeln inom dagligvaruhandeln kommer att återhämta sig och att foodservice-affärsområdet förblir stabilt, samt att den jämförbara rörelsemarginalen kommer att ligga klart över 6 % och att det jämförbara rörelseresultatet förbättras från 2025. Våra estimat förväntar en stabil marginal på 6,5 % jämfört med 2025 och en förbättring av rörelsevinsten med ungefär 15 MEUR.

Inom bygg- och husteknikhandeln förutspår Kesko en måttlig förbättring av konjunkturen under 2026 från en exceptionellt låg nivå, och det jämförbara rörelseresultatet förväntas förbättras från 2025 i alla verksamhetsländer. Våra estimat indikerar en tydlig förbättring av just. rörelsevinsten.

På bilmarknaden förväntas försäljningen av nya bilar förbli svag jämfört med den långsiktiga nivån, men ändå öka från 2025. År 2026 förväntas Keskos bilhandels omsättning och jämförbara rörelseresultat förbättras från 2025. I våra estimat förbättras rörelsevinsten till 88 MEUR.