Kesla Q2’25 förhandskommentar: Väntan på en marknadsvändning

Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2025-08-14 04:59 GMT. Observera att den automatiska översättningen av innehållet för närvarande endast täcker den text som visas här och kan innehålla fel. Du kan ge feedback gällande kvaliteten på översättningarna och eventuella fel här.

Källa: Inderes

Kesla publicerar sin Q2-rapport på fredag den 15.8. Med tanke på den guidning som sänktes i juni är vår förväntning inte hög, och vi bedömer att särskilt orderingången har förblivit på en låg nivå, liksom under jämförelseperioden. Därför är vårt intresse särskilt riktat mot mer detaljerade marknadskommentarer om utvecklingen av efterfrågesituationen. 

Förväntningarna är inte höga för Q2 med anledning av vinstvarningen

Företaget hade en lägre orderstock i Q2 jämfört med jämförelseperioden (orderstock Q1’25: 10,3 MEUR mot Q1’24: 14,6 MEUR) trots en uppgång i orderingången under början av året (mot Q1’25 ordrar +26 % å/å). I samband med vinstvarningen kommenterade företaget dock att marknadsosäkerheten hade fortsatt på grund av bland annat hotet om tullkrig och den geopolitiska situationen, vilket hade lett till fortsatt svag efterfrågan på dess produkter. Enligt vår uppfattning återspeglades de ökade spänningarna ganska snabbt i företagets verksamhetsmiljö efter Q1, som visade tecken på återhämtning. Å andra sidan bedömer vi att den befintliga orderboken och att leveranser flyttats från Q1 (strejker i början av året) har erbjudit ett visst stöd för utvecklingen av Q2:s omsättning. Med hänsyn till helhetsbilden estimerar vi dock att företagets omsättning har minskat med cirka 20 % och uppgått till 10,3 MEUR (mot Q1’25: 8,3 MEUR). På motsvarande sätt uppskattar vi att de begränsade produktionsutnyttjandegraderna, trots anpassningsåtgärder, har pressat företagets operationella resultat till -0,3 MEUR. Motsvarande förväntar vi oss att finansieringskostnaderna på resultaträkningens nedersta raden har legat på ungefär normala nivåer och att skatterna har varit noll. I linje med denna helhetsbild uppskattar vi att den rapporterade vinsten per aktie har sjunkit till -0,15 euro.

Vårt estimat för Keslas orderingång i Q2 är cirka 9,3 MEUR (+1 % å/å), vilket är på jämförelseperiodens nivå. Därmed förväntar vi oss att orderingången har sjunkit tillbaka till de svaga nivåerna från 2024 (2024 års orderingång 8,7–9,3 MEUR per kvartal) och att orderstockens struktur förblir mycket kort.

Vi förväntar oss att företaget upprepar sin guidning, med marknadskommentarer i fokus

Kesla förväntar i sin nuvarande guidning för innevarande år att omsättningen kommer att minska tydligt från förra året (2024: 44,3 MEUR) och att rörelseresultatet också kommer att minska (2024: 0,0 MEUR) och bli negativt. Vi förväntar oss också att företaget upprepar sin guidning i samband med rapporten. Inför rapporten estimerar vi att företagets omsättning minskar till 39,3 MEUR och rörelsevinsten sjunker till -0,6 MEUR.

Sett till helhetsbilden anser vi att den nuvarande situationen innebär att riskerna är förhöjda kopplat till den finansiella ställningen, då det med den indikerade vinstnivån är svårt för företaget att åtminstone helt uppfylla sina finansieringskovenantvillkor under innevarande år (mot tidigare publicerade kovenantnivåer nettoskuld / EBITDA under 4,0x, soliditet över 35 % mot 2024 faktiska nettoskuld/EBITDA 7,2x, soliditet 38 %). Med detta i åtanke kommer vi att följa närmare kommentarer gällande finansiering och marknaden, och om företaget har sett en uppgång i efterfrågesituationen under Q3. Vidare följer vi kommentarer om bland annat utvecklingen av distributörernas lagernivåer samt fortsättningen av anpassningsåtgärderna.

Gällande den allmänna marknadssituationen är de senaste estimaten för Keslas viktiga plattformsmaskinmarknader för 2025 färska från Volvo Trucks (17.7.), som i samband med sin Q2-rapport upprepade sina tidigare förväntningar om en nedgång på -8 % å/å för tunga lastbilar i Europa under 2025. På motsvarande sätt förväntar den att marknaden för byggmaskiner (inkl. grävmaskiner) förblir ganska stabil (+/- 5 % å/å). På motsvarande sätt sänkte AGCO i samband med sin Q2-rapport (31.7.) sina egna förväntningar gällande den europeiska traktormarknaden och förväntar att marknaden minskar med 5–10 % i antal (Q1 minskade med cirka 5 % å/å). Även John Deere uppskattade i maj att den globala marknaden för skogsmaskiner skulle minska i antal med 0–5 %. På motsvarande sätt kommenterade Ponsse i Q2-rapporten att skogsmaskinsmarknaden varit måttlig, eller mer exakt något lugnare än normalt under det gångna kvartalet. Dessutom meddelade företaget att de värsta osäkerheterna åtminstone preliminärt har lättat i och med tullavtalet. Sammantaget måste man dock fortfarande vänta på marknadsvändningen i ljuset av nuvarande information.