Källa: Inderes

Kesla publicerar sin Q2-rapport fredagen den 21 augusti cirka klockan 8.30. Vi förväntar oss att företagets omsättning och resultat har förbättrats något från en svag jämförelseperiod, men att rörelseresultatet fortfarande ligger på nollnivå. Vi estimerar att orderingången har ökat något, även om vi bedömer att den spirande efterfrågan inom civilsektorn under början av året har mött åtminstone tillfälligt motstånd. I rapporten kommer vi, utöver siffrorna, särskilt att fokusera på företagets efterfrågeutsikter, finansiella situation och framstegen i avyttringsprocessen för traktorutrustning inom civilsektorn, som inleddes i maj.

Vi förutspår en förbättring jämfört med jämförelseperioden, men att det operationella resultatet fortfarande ligger på nollnivå

Vi estimerar att Keslas omsättning för Q2 har ökat något från jämförelseperioden och uppgått till 11,1 MEUR. Vi bedömer att utvecklingen har stöttats av efterfrågan inom civilsektorn, som visade spirande tecken på återhämtning i början av året, även om orderstocken fortfarande var på en absolut låg nivå (enligt vår bedömning 10,7 MEUR i slutet av Q1). Däremot förväntar vi oss inte att den 16,8 MEUR stora försvarsordern som erhölls under Q1 kommer att återspeglas väsentligt i siffrorna ännu, eftersom leveranserna kopplade till den skulle påbörjas först i juni. Vi antar att årets försvarsleveranser kommer att viktas starkt mot Q4.

Vi estimerar att Keslas justerade rörelsevinst har legat på nollnivå, vilket dock är en tydlig förbättring från jämförelseperioden. Vi bedömer att resultatet stöds av en viss volymtillväxt och kostnadskontroll, men att de låga kapacitetsutnyttjandegraderna i produktionen som helhet fortfarande tynger marginalen. Vi uppskattar att kostnadsbördan på de nedersta raderna i resultaträkningen har legat på normala nivåer, och med denna helhetsbild förväntar vi oss att det rapporterade resultatet per aktie har sjunkit till -0,07 euro.

Vi förväntar oss att orderingången har ökat något från jämförelseperioden

Vår orderprognos för Q2 är 10,7 MEUR (Q2'25: 10,0 MEUR). I början av året visade efterfrågan inom Keslas civilsektor (civilsektorns orderingång 11 MEUR) spirande tecken på återhämtning, särskilt inom bil- och industrikranar. Med tanke på kommentarer som indikerar fortsatt marknadsosäkerhet, bland annat i samband med Ponsse Q2-resultat, bedömer vi dock att den positiva utvecklingen har avstannat under det gångna kvartalet. Följaktligen förväntar vi oss att orderstockens struktur inom civilsektorn förblir mycket kort. Företaget publicerade inga nya order inom försvarssektorn under kvartalet, och vi antar därför inte att detta har bidragit väsentligt till utvecklingen. Leveranserna från försvarssektorns orderstock kommer dock att stödja den operationella utvecklingen under H2’26 och H1’27, i enlighet med leveranstiderna.

Vi bedömer att riktlinjerna för guidningen förblir oförändrade

Kesla har guide:at för en omsättning på 38–45 MEUR för år 2026 och ett rörelseresultat mellan -2 % och +2 %, förutsatt att verksamhetsmiljön förblir stabil. Trots utvecklingen under första halvåret bedömer vi att riktlinjerna för guidningen förblir oförändrade, då den betydande försvarsordern ger starkt stöd för tillväxt och en resultatvändning under resten av året. Samtidigt finner vi att intervallet för resultatguidningen är relativt snävt, vilket innebär att eventuella justeringar inte kan uteslutas. Inför rapporten estimerar vi att helårets omsättning kommer att uppgå till 44,2 MEUR och rörelseresultatet till 0,6 MEUR (EBIT-% 1,4 %). Vi kommer dock att noggrant följa kommentarerna om marknadsutsikterna inom civil- och försvarssektorerna i rapporten.

Fokus även på den finansiella ställningen och avyttringsprocessen

Vi anser att Keslas finansiella ställning tills vidare förblir ett kritiskt övervakningsobjekt. Företaget hade ett EBITDA-kovenant på 0,1 MEUR satt till slutet av H1'26. Eftersom Q1:s EBITDA var tydligt negativ (-0,4 MEUR) och vi förväntar oss endast en svagt positiv EBITDA för Q2 (0,3 MEUR), bedömer vi att kovenantet har brutits. Vi påminner dock om att företaget tidigare har fått medgivanden från finansiärer vid brott mot villkoren, och med en förstärkt orderstock och resultatutsikter anser vi att det är ganska sannolikt att de får sådana vid behov, åtminstone för H1. Trots detta anser vi att finansieringsrisken förblir mycket hög, då vi med nuvarande nyckeltal bedömer att det skulle vara svårt för företaget att få ett nytt banklån. Finansieringsalternativen övergår därmed, enligt vår mening, till eget kapital eller mycket kostsamma främmande kapitalalternativ. I samband med detta följer vi noggrant eventuella kommentarer om avyttringsprocessen för traktorbaserade civila applikationer, som inleddes i maj. En framgångsrik företagsomstrukturering skulle kunna frigöra kapital och minska företagets nuvarande finansiella risk.