KONE Q2'25 förhandskommentar: Fortsättning väntas för den positiva marginalutvecklingen

Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2025-07-16 04:57 GMT. Observera att den automatiska översättningen av innehållet för närvarande endast täcker den text som visas här och kan innehålla fel. Du kan ge feedback gällande kvaliteten på översättningarna och eventuella fel här.

KONE publicerar sin Q2-rapport fredagen den 18 juli kl. 8:30. Vi förväntar oss att bolagets omsättning ökat något och att marginalen förbättrats jämfört med jämförelseperioden. I den övergripande bilden av marknaden förväntar vi oss ingen väsentlig revidering; ändring och vi bedömer att efterfrågan har fortsatt att vara god inom eftermarknaden trots osäkerheten kring tullarna. Motvind för de rapporterade siffrorna kommer dock från valutor och vi har gjort små negativa justeringar i våra estimat för KONEs Q2-omsättning och -vinst i och med att euron har stärkts. Ändringarna har ingen inverkan på vår riktkurs eller ståndpunkt om aktien. I rapporten är vi intresserade av de eventuella återverkningar som det handelspolitiska läget kan ha på bolaget samt andra mer detaljerade marknadskommentar. I den nuvarande guidningen för innevarande år räknar vi med att det sker högst lindriga justeringar.

Källa: Inderes & Vara Research (15.7.2025, 14-16 estimat), (konsensus)

Odotuksissa positiivisen trendin jatkuminen

Vi estimerar att KONEs omsättning ökade med knappt 2 % under Q2 (tidigare +4,1 %), vilket är något över konsensusens motsvarande estimat (+1,1 % å/å). Vår estimatjustering av omsättningen är rent valutaeffektrelaterad (d.v.s. eurons förstärkning, särskilt gentemot den amerikanska dollarn och den kinesiska yuanen). Andelen av nybyggnadslösningar av omsättningen fortsätter enligt estimaten att minska, eftersom vårt eget estimat för Q2 är 39 % (konsensus också 39 %), medan andelen under jämförelseperioden var 42 %. I stället estimerar vi att KONEs marginal har stigit till 12,3 % (oförändrat) tack vare omsättningstillväxten (särskilt i jämförbara valutor), en förbättring av försäljningsmixen och framstegen i effektiviseringsprogrammet. Likaså bromsas utvecklingen delvis fortfarande av försäljningen av nya anläggningar i Kina och en liten nedgång i marginalstrukturen för den tidigare orderingången. Konsensusförväntningarna ligger praktiskt taget på samma nivå på 12,2 %. I linje med den operationella resultatutvecklingen är även vår estimat för Q2:s rapporterade vinst per aktie i linje med konsensus på 0,52 EUR per aktie.

En liten tillväxt i orderingången väntas trots motvind från valutor

Vår estimat för KONEs orderingång i Q2 är 2374 MEUR (+2 % å/å), vilket är något över konsensus (2352 MEUR). Vi tror att tillväxten i orderingången har fått fart från moderniseringar och från marknader utanför Kina (relativt sett särskilt från APMEA), likt tidigare kvartal. Press på orderingången kommer dock förutom från valutor även fortsättningsvis från den fortsatta nedåtgående trenden för nya order i Kina (bostadsstarter i Kina april-maj -18 % å/å, färdigställd volym -24 % å/å).

Vi förväntar oss inga större ändringar i guidningen

I sin nuvarande guidning för 2025 förväntar sig KONE att omsättningen ökar med 1–6 % i jämförbara valutakurser. Vidare förväntar de sig dessutom att den justerade rörelsemarginalen kommer att vara 11,8–12,4 %. Inför rapporten förväntar vi oss att bolagets marginal kommer att ligga på 12,2 % under innevarande år, vilket också är i linje med konsensus. Vi tar inte heller höjd för några ändringar i guidningsintervallen, med undantag för måttliga minskningar. Med tanke på den fortsatt höga marknadsosäkerheten ser vi ändå att justeringarna sannolikt kommer att vara något nedåtriktade snarare än uppåtriktade (särskilt tillväxten). Samtidigt är det bra att notera att eurons senaste snabba förstärkning gentemot den amerikanska dollarn och den kinesiska yuanen, om den består, skulle tynga de rapporterade tillväxt- och vinstsiffrorna.

I samband med rapporten kommer vi dessutom att följa bolagets kommentarer om marknadsutsikterna, särskilt för de för bolaget viktiga marknaderna Kina och USA (inkl. tullar). Vi följer med intresse kommentarerna om bolagets förväntningar särskilt på utvecklingen av den kinesiska marknaden för nya anläggningar. Tidigare har bolaget förväntat sig att den marknaden ska minska i tvåsiffrig takt under innevarande år, men att marknaden ändå stabiliseras gradvis mot slutet av året. Självklart följer vi även kommentarer gällande andra marknader.