KONE Q4’25 förhandskommentar: Eftermarknaden håller marginalerna flytande

Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2026-02-03 05:00 GMT. Ge feedback här.

Källa: Inderes & Vara Research (15-16 estimat, 2026-02-02 konsensus)

KONE publicerar sin Q4-rapport fredagen den 6 februari, uppskattningsvis klockan 8:30. Vi förväntar oss att företagets positiva marginaltrend har fortsatt, stöttad av tillväxt inom service- och moderniseringstjänster. Vi bedömer att de rapporterade orderingångarna har legat något över jämförelseperioden. I fokus för rapporten kommer särskilt att vara guidningen för 2026 samt mer detaljerade marknadskommentarer.

Vi förväntar oss att marginalförbättringen fortsätter, stöttad av förändringar i omsättningsstrukturen och effektivitetsprogram

Vi estimerar att KONEs omsättning uppgick till 3007 MEUR under Q4. Vi förväntar oss att negativa valutaeffekter (d.v.s. en starkare euro) har tyngt den rapporterade tillväxten, liksom under tidigare kvartal. Vår omsättningsprognos ligger i stort sett i linje med konsensus. Vi förväntar oss också att förändringen i omsättningsstrukturen har fortsatt, där tillväxten inom service- och moderniseringstjänster kompenserar för nedgången i nybyggnadslösningar. Detta återspeglar att andelen nybyggnation av omsättningen fortsätter att minska: vi estimerar att den kommer att vara cirka 37 % under Q4 (konsensus 36 %), jämfört med 40 % under jämförelseperioden. Vi förväntar oss att KONEs marginal har ökat till 13,4 % genom omsättningstillväxt (särskilt i jämförbara valutor), en förbättrad försäljningsmix och framsteg i effektivitetsprogrammet. Enligt vår bedömning bromsas utvecklingen fortfarande av försäljningen av ny utrustning i Kina och därmed också en snabbare nedgång i försäljningspriserna än kostnaderna. Konsensusförväntningarna för Q4 ligger praktiskt taget på samma nivå, 13,5 %. För helåret 2025 bedömer vi att den justerade rörelsemarginalen har hamnat i mitten av företagets guidningsintervall (11,9–12,3 %).

Vår prognos för rapporterad vinst per aktie för Q4 är 0,61 euro per aktie, medan konsensus ligger på 0,60 euro. Vi förväntar oss att utdelningsförslaget för 2025 kommer att vara 1,90 euro per aktie, vilket är något högre än konsensusprognosen. 

Vi förväntar oss en liten ökning i rapporterade orderingångar

Vår prognos för KONEs orderingång under Q4 är 2157 MEUR (Q4’24: 2119 MEUR), vilket är något över konsensus (2139 MEUR). Vi förväntar oss att orderingången har fortsatt att växa väl på marknaderna utanför Kina. Vi bedömer dock att valutorna och den fördjupade nedgången på Kinas bostadsmarknad (bostadsstarter i Kina i oktober-december -25 % å/å, färdigställd volym -23 % å/å) har orsakat motvind för orderingången under slutet av året.

Guidning för 2026 och marknadskommentarer i fokus

Rapportens största intressepunkt är guidningen för 2026. Vi estimerar dock att KONE, som vanligt, kommer att inleda året med en allmän guidning som kommer att specificeras under årets gång. KONEs långa orderbok ger redan god visibilitet för innevarande år, och dessutom är utsikterna för omsättningstillväxt inom eftermarknadstjänster (särskilt modernisering) goda även på längre sikt (se våra kommentarer här). Däremot upprätthålls vissa frågetecken av utvecklingen inom bostadsbyggandet i Kina samt geo- och ekonomisk-politiska spänningar. Vi estimerar att KONEs rapporterade omsättning kommer att växa med drygt 5 % till 11885 MEUR under innevarande år (konsensus 11746 MEUR). Motsvarande är vårt estimat för den justerade rörelsemarginalen 12,8 %, vilket i praktiken är i linje med konsensus (12,9 %). För att uppfylla marknadsförväntningarna bör guidningen indikera en viss tillväxt och en förbättrad marginalutveckling. Det är värt att notera att KONE guidar för omsättningstillväxt med jämförbara valutakurser, vars bakomliggande antaganden kan påverka guidningens formuleringar.

Utöver resultatet följer vi även företagets mer detaljerade kommentarer om marknadsutsikterna. Vi är också intresserade av eventuella kommentarer om KONEs intresse, som rapporterades i september, att lägga ett bud på TK Elevator, men företaget har hittills varit tyst i frågan.