Lassila & Tikanoja: Inom cirkulär ekonomi ligger fokus på tillväxt, i Luotea är vändningen i Sverige central

Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2025-11-27 05:50 GMT. Ge feedback här.

L&T anordnade igår en kapitalmarknadsdag där företaget presenterade de två företag som planeras att delas upp vid årsskiftet, det vill säga Luotea och det nya Lassila & Tikanoja. De nya företagens finansiella mål och strategier hade redan publicerats, så dagen erbjöd inga betydande nyheter. Gällande utsikterna för nästa år fick vi lite mer klarhet för båda företagen, men även dessa var i linje med våra förväntningar. Dagen föranleder därmed inga estimatrevideringar, även om vi naturligtvis kommer att bedöma effekterna av uppdelningen på företaget när den sannolikt genomförs vid årsskiftet.

Starkare fokus på tillväxt inom cirkulär ekonomi

Enligt L&T:s delningsplan kommer den nuvarande cirkulära ekonomiverksamheten att delas upp i ett nytt företag, som dock kommer att namnges Lassila & Tikanoja. Uppdelningen ska bekräftas i början av december vid en extra bolagsstämma. Uppdelningen skulle träda i kraft i början av nästa år. Det nya Lassila & Tikanojas finansiella mål på medellång sikt (3-5 år) ska lanseras redan under sommaren och är:

• Genomsnittlig årlig omsättningstillväxt på 6 % på medellång sikt
• Justerad EBITA-marginal på 11 % på medellång sikt
• Nettoskuld / just. EBITDA 1.5x-2,5x
• Utdelning minst 50 % av resultatet

Företagets marginal har hittills varit ungefär 10 %, och VD:n betonade att tillväxt- och lönsamhetsmålen är en kombination. Med andra ord vill man satsa ännu starkare på tillväxt. Företaget uppskattar att marknadstillväxten ligger på ungefär 3 %, utöver vilken företaget söker tillväxt genom att stärka marknadsandelar med bland annat korsförsäljning, nya affärsområden och företagsförvärv. När det gäller företagsförvärv erbjuder särskilt den svenska marknaden stor potential, där L&T har haft viss verksamhet inom industritjänster efter ett förvärv som gjordes 2022.

Vi ser det som utmanande för företaget att organiskt överträffa marknadstillväxten på 3 %, särskilt under åren 2026-27, då effekterna av kommunaliseringen av den finska avfallsmarknaden fortfarande kommer att påverka L&T negativt. Beträffande kommunaliseringens effekter hade företagets ståndpunkt förändrats något, då en tydlig negativ effekt tidigare väntades för nästa år, men nu väntas den vara gradvis under åren 2026-27. Företaget upprepade sin tro på att effektiviseringar skulle kompensera både denna negativa effekt och de ökade kostnaderna till följd av uppdelningen. Vad gäller marginalen anser vi att målsättningen är realistisk.

Luoteas utveckling är till stor del beroende av hur vändningen i Sverige framskrider

Tekniskt sett kommer L&T:s Fastighetstjänster att kvarstå i det nuvarande företaget och företaget kommer att döpas om till Luotea. Luoteas finansiella mål är:

• Genomsnittlig årlig omsättningstillväxt på 4-5 % på medellång sikt
• Justerad EBITA-marginal över 5 % på medellång sikt
• Operationellt fritt kassaflöde över 90 % av EBITA på medellång sikt
• Utdelning minst 50 % av resultatet

Även för Luotea ser tillväxtmålet utmanande ut enligt vår bedömning, särskilt i kombination med marginalmålet. Företaget uppgav dock att det ser god tillväxtpotential genom till exempel ökad outsourcing, korsförsäljning och nyare tjänster. Å andra sidan betonade företaget att dess primära fokus är att vända resultatet i Sverige. På grund av detta kan den organiska tillväxten på kort sikt ligga under målen och eventuella förvärv är möjliga först efter att vändningen i Sverige har genomförts.

När det gäller marginalen har företaget fortfarande mycket att förbättra i den svenska verksamheten, som har gått med förlust de senaste åren. I Finland har företaget redan uppnått den lönsamhetsnivå som motsvarar målet. Företagets mål är i praktiken att upprepa de metoder som använts i Finland i Sverige och därmed uppnå en betydligt bättre marginal. Detta fördröjs dock enligt vår mening av de långa avtalen inom den offentliga sektorn i Sverige, som fortsätter att tynga lönsamheten. Enligt företaget återstår det fortfarande 4-5 års avtalstid för dessa. Huvuddelen av den målsatta vändningen bör dock komma från egna åtgärder, liksom i Finland, och som L&T tidigare har kommunicerat.

Luotea meddelade som ny information att ett av deras stora sjukhuskontrakt i Sverige upphör i slutet av detta år. Trots detta estimerar Luotea att omsättningen i Sverige skulle öka något nästa år, vilket är i linje med våra estimat och indikerar en positiv syn på den övriga kundbasen.

Vi har tidigare presenterat och bedömt de nya bolagens situation och mål, till exempel i vår senaste rapport. Bolaget offentliggjorde också det nya Lassila & Tikanojas listningsprospekt förra veckan, samt information om Luotea som ett separat bolag i detta meddelande. Presentationerna från kapitalmarknadsdagen kan ses på Inderes TV (Luotea och nya L&T).