Metso CMD: Målet är att vara nummer ett på marknaden

Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2025-10-06 05:22 GMT. Ge feedback här.

Metso anordnade en kapitalmarknadsdag (CMD) i torsdags, vars inspelning kan ses här. I dagens presentationer beskrev företaget mer i detalj den tidigare publicerade nya strategin och vägen för att uppnå de finansiella målen, samt presenterade en översikt över sina nuvarande affärsområden. Vi har inte gjort några ändringar i våra estimat baserat på kapitalmarknadsdagen.

Strategin syftar till marknadsledarskap med kundfokus

Metso meddelade redan tidigare sin nya strategi och uppdaterade finansiella mål, och det relaterade pressmeddelandet kan läsas här och vår tidigare kommentar här. Företaget kommenterade att strategiarbetet från början styrdes av kundorientering och säkerställandet av att företagets lösningar möter och tillför mervärde till kundernas behov nu och i framtiden. Strategin styrs av tre huvudprinciper: 1) tillväxt och lönsamhet, 2) marknadsledarskap inom produkter, teknik och lösningar, samt 3) eftermarknadsfokus.

På portföljnivå innebär detta för båda affärsområdena att 1) företaget ytterligare stärker sin position inom kärnlösningar (t.ex. krossning) som redan uppfyller strategins huvudprinciper, 2) uppnår marknadsledarskap eller en mycket stark andraplats inom vissa lösningar med hög marginal och hög eftermarknadspotential där företaget ännu inte är marknadsledare (t.ex. pumpar), samt 3) stärker sin lönsamhet inom utvalda lösningar (t.ex. hydrometallurgi). När det gäller kärnlösningarna fortsätter bolaget i stort sett det arbete som redan har utförts, men nu med ännu större djärvhet. I kategorier där företaget ännu inte är marknadsledande, söker företaget den starkaste tillväxten och kommer även att investera i dessa organiskt samt rikta icke-organiska satsningar. På motsvarande sätt är det centralt i den sista kategorin av lösningar att förbättra marginalen innan man söker eventuell tillväxt. Enligt företaget är detta också en tydlig ändring jämfört med tidigare inom organisationen när det gäller vad som förväntas av affärsområdena/enheterna som tillhör de olika kategorierna. Metso har under de senaste åren redan fokuserat sitt erbjudande för att matcha sin nuvarande strategiska inriktning, men meddelade att avyttringar fortfarande är möjliga i framtiden om vissa lösningar/teknologier inte uppfyller de strategiska kraven. Sammantaget vill företaget också fortsätta att utveckla sin kundupplevelse (bland annat genom digitalisering), vilket i båda affärsområdena stöds av ett omfattande eftermarknadserbjudande, ett lokalt servicenätverk och hänsyn till olika kunders behov.

Vi anser att det är mycket motiverat att företaget tydligt fokuserar på interna åtgärder och mål för olika lösningar inom affärsområdena, med betoning på eftermarknadslösningar. Detta skulle i ett positivt scenario leda till en ännu starkare helhetserbjudande och eftermarknadspotential (inklusive stabilare och högre marginalomsättning), vilket ytterligare skulle stärka Metsos marknadsposition och samtidigt möjliggöra uppnåendet av de finansiella målen.

Redan starka marknadspositioner inom båda affärsområdena

Företaget gick under kapitalmarknadsdagen igenom marknadspositionerna och de strategiska riktlinjerna för båda affärsområdena. Gällande krossning av sten uppgav företaget att det är bland de två största på alla huvudmarknader och geografiskt sett marknadsledande i alla regioner utom Asien och Stillahavsområdet (notera: marknadsledande i Kina). De starkaste relativa marknadspositionerna hade bolaget istället i Amerika och Europa. Företaget kommenterade också att dess position nyligen har stärkts i Asien och Stillahavsområdet samt i Kina. Motsvarande kommer en betydande del av företagets omsättning (inkl. eftermarknad) från stenbrott och entreprenörer (94 %), medan företaget har lösningar relaterade till materialåtervinning som tillväxtområde. Av dessa väntas marknadstillväxten för stenbrott och entreprenörer vara i genomsnitt 3–4 % mellan 2024 och 2030, medan den för återvinning väntas vara 5–7 %. I linje med krossverksamhetens lokala karaktär är segmentets strategi att ytterligare stärka den lokala närvaron och servicetjänsterna samt att utveckla utbudet för lokala behov (bl.a. olika värdeerbjudanden för olika kunder, produktutveckling). Med detta i åtanke strävar företaget efter att ännu starkare utnyttja synergierna mellan Metso:s olika varumärken. Dessutom är en betydande faktor att öka graden av digitalisering (bl.a. utrustningsdata som erhålls av kunden och Metso, utbildning, förebyggande underhåll, handel med reservdelar och förbrukningsvaror), även om företaget kommenterade att det uppskattar att det kommer att ta några år innan kunderna börjar göra saker på ett bredare nytt sätt. Företaget kommenterade också att det är en tydlig marknadsledare inom krossningsprocessen (75 % av segmentets omsättning), medan det strävar efter att ytterligare stärka sin portfölj när det gäller siktning.

Inom Mineraler är företaget marknadsledare inom många delsteg av processen (inkl. eftermarknadstjänster) inom ramen för sitt produkterbjudande. De tydligaste tillväxtområdena där företaget ännu inte är marknadsledare är pumpar och siktning, där företaget också söker tillväxt genom företagsförvärv. I enlighet med strategin strävar bolaget dock fortfarande efter att organiskt stärka sina positioner även inom teknologier där det redan är marknadsledande. Med affärsområdet Mineralers fokus på eftermarknaden, är företagets strategi också att ytterligare stärka och dra nytta av sin lokala närvaro, något som företaget redan har satsat kraftigt på genom sitt globala servicenätverk och som det också såg som en konkurrensfördel. Även för Mineraler såg företaget att produktutveckling samt ökad digitalisering och användning av data spelar en betydande roll. Tillväxten på eftermarknaden drivs naturligtvis av företagets befintliga betydande installerade bas, nyförsäljning samt en starkare expansion till att erbjuda eftermarknadstjänster från tredje part. Motsvarande, på råvarunivå, var företagets viktigaste metall baserat på förra årets omsättningsfördelning tydligt koppar med en andel på 41 %, medan de andra viktigaste metallerna var järnmalm (16 %) och guld (14 %). För närvarande är efterfrågan enligt företaget starkast för koppar och guld. Kopparproduktionen väntas också öka med i genomsnitt ungefär 3 % mellan 2024 och 2030, drivet av energiomställningen och elektrifieringen, vilket enligt företaget motsvarar mer än en greenfield-investering per år. Produktionsvolymerna för järnmalm väntas också växa i en ganska sund takt på 2 %, medan tillväxten för guld väntas vara måttligare på längre sikt. Däremot var andelen av andra viktiga mineraler för energiomställningen, litium och nickel, som Metso fokuserar på, ganska begränsad av företagets omsättning (6–7 %) på grund av det nuvarande överutbudet, och ingen betydande ändring i efterfrågan på dessa väntas på kort sikt.

Antaganden bakom de finansiella målen presenterades

Företaget presenterade sin färdplan för att uppnå de finansiella målen (tillväxt: minst 7 % årlig omsättningstillväxt, marginal: EBITA-% > 18 %) fram till slutet av 2028. När det gäller omsättningstillväxten strävar företaget efter en årlig organisk tillväxt på 5–6 %, där resten kommer från företagsförvärv. Motsvarande förväntade företaget att den nominella marknadstillväxten för båda affärsområdena skulle ligga på 4 % under perioden, vilket innebär att företaget även strävar efter att öka sin marknadsandel genom organiska medel. Baserat på kommentarerna var båda segmenten engagerade i koncernmålet. För krossning av sten förväntas tillväxten under perioden även stödjas av en marknadsvändning, även om företaget inte tog ställning till den exakta tidpunkten för detta. Beträffande marknadssituationen för krossning var det beskrivande att företaget uppgav att drifttimmarna för dess kunders nätverksanslutna utrustning var 20 % lägre än under toppåret 2021, vilket delvis också belyser affärsområdets mer volatila natur.

Företaget strävar efter att uppnå lönsamhetsmålet (mot H1’25 EBITA-% 15,3 %) genom tre komponenter: 1) marknadstillväxt för båda segmenten, 2) egna tillväxtåtgärder och segmentens strategiska prioriteringar (fokus på eftermarknaden och lösningar med högre marginal) samt 3) effektiviseringsåtgärder. Av dessa var den mest betydande förbättringen på koncernnivå (enligt vår bedömning drygt 1 procentenhet) målsättning genom effektiviseringsåtgärder, som framför allt består av försäljnings- och allmänna kostnader, inköp och logistik. Av dessa strävade företaget efter att pressa ner andelen försäljnings- och allmänna kostnader i förhållande till omsättningen, vilka har förblivit relativt stabila i absoluta tal under de senaste åren, genom effektivitetsåtgärder. Detta kräver enligt vår bedömning sannolikt, utöver egna åtgärder, även en ökning av omsättningen.

På segmentnivå, inom krossning av sten, där företaget strävar efter en justerad EBITA-marginal på över 17 % (mot H1’25: 15,0 %), fokuserade effektiviseringsåtgärderna på prissättning, leveranskedja, synergier mellan varumärken samt ökad användning av digitala verktyg. Baserat på kommentarerna verkade det dock som att mer betydande ändringar i prissättningen skulle kräva en gynnsammare marknadssituation och ökad efterfrågan. Inom Mineraler siktar företaget på en justerad EBITA-marginal på över 20 % (mot H1’25: 16,9 %). Företaget kommenterade att det nu har en mycket fokuserad portfölj (inklusive kategorisering av lösningar), dessutom strävar det efter effektiviseringar inom leveranskedjan och logistiken, utnyttjande av data och ökad användning av AI i interna processer, produktdesign (t.ex. standardisering av produkter, vilket redan har gjorts inom krossning) samt kvalitetskontroll. Dessutom kommenterade företaget att det har verkat med två olika ERP-system sedan sammanslagningen av Metso och Outotec, men i år kommer företaget att slå samman funktionerna till ett enda system, vilket också förväntas leda till ytterligare effektivitet.

Som vi redan konstaterat i vår tidigare kommentar anser vi att företagets mål är realistiska och uppnåeliga. Metsos nuvarande tillväxtmål är väl i linje med våra estimat för de kommande åren (2026e-2028e: CAGR ~7 %), vilka i praktiken baseras på organisk tillväxt, och detta kan naturligtvis accelereras ytterligare genom företagsförvärv. De största riskerna för tillväxtmålet är en förlängd svag marknadssituation inom krossning, fortsatt hög global osäkerhet och dess potentiella inverkan på investeringsbeslut och efterfrågan på metaller (inklusive prisutvecklingen för metaller), eller andra större marknadsstörningar.

Marginalmålet på över 18 % i slutet av 2028 ligger något högre än vårt nuvarande estimat (2028e just. EBITA-%: 17,5 %), men vi anser att nivån är uppnåelig genom framgångsrikt genomförande av strategin och omsättningstillväxt. När det gäller de segmentspecifika lönsamhetsmålen är våra estimat i linje med Krossning av bergmaterial (företaget överskred även målnivån 2023), medan våra estimat för Mineraler för närvarande ligger under målnivån. Med tanke på historien anser vi att företaget fortfarande har en del att bevisa när det gäller målet för Mineraler, och att uppnå den nivån kräver en mycket gedigen prestation i sina egna tillväxt- och effektiviseringsåtgärder och operationella verksamhet, samt en positiv marknadsutveckling i linje med företagets förväntningar. Genom dessa åtgärder anser vi dock att nivån är uppnåelig, och det är värt att notera att företaget enligt vår bedömning inte behöver nå målnivån för båda segmenten för att uppnå koncernens målnivå (en tydlig förbättring krävs dock). Sammantaget anser vi dock inte att kapitalmarknadsdagen har föranlett omedelbara estimatrevideringar av våra nuvarande estimat, utan vi kommer tills vidare att följa implementeringen av strategin.

Metso presenterade sina principer för kapitalallokering

Metso presenterade också sina prioriteringar för kapitalallokering vid CMD, vilka är:

• Utdelning på minst 50 % av resultat efter skatt
• Organisk tillväxt
• Företagsförvärv (bolt-on förvärv)
• Eventuell ytterligare utdelning till ägarna.

Företaget kommenterade också att det för närvarande inte har några omedelbara kapitalbehov för att möjliggöra tillväxt. Generellt sett bedömer vi att organisk tillväxt och effektivitetsinvesteringar är måttliga, med tanke på ingenjörsbolagets karaktär. Företagets mål är att finna en nettoskuld/EBITDA-kvot under 1,5x (mot Q2’25: 1,5x). Mot bakgrund av detta bedömer vi att företaget på kort sikt särskilt kommer att fokusera på organisk tillväxt i enlighet med sin strategi, och att eventuella större kompletterande företagsförvärv kommer att ske i ett senare skede av strategiperioden. På motsvarande sätt, med beaktande av den nuvarande finansiella ställningen, bedömer vi att företaget i princip kan hålla utdelningen åtminstone stabil under de närmaste åren, trots vissa organiska investeringar eller små företagsförvärv.