NoHo Partners Q2'25-förhandskommentar: Terrassäsongen har inletts senare än vanligt

Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2025-07-31 04:50 GMT. Observera att den automatiska översättningen av innehållet för närvarande endast täcker den text som visas här och kan innehålla fel. Du kan ge feedback gällande kvaliteten på översättningarna och eventuella fel här.

NoHo publicerar sin Q2-rapport på tisdag cirka klockan 8.00. Vi förväntar oss att omsättningen och vinsten har minskat på grund av tekniska ändringar i rapporteringen och en svag marknadsutveckling. Beträffande lönsamheten förväntar vi oss en utveckling ungefär i linje med jämförelseperioden, med en inhemsk marginal som är mycket bra i förhållande till verksamhetsmiljön. Vi justerade våra estimat något nedåt i samband med förhandskommentaren på grund av den sena starten på uteserveringssäsongen. Vi tror att bolaget kommer att upprepa sin guidning som vilar på en säker grund, vilken förväntar sig god marginal i hemlandet samt en ökning av koncernens vinst per aktie.

Källa: Inderes & Vara (konsensus, 4 estimat)

Väderförhållandena har tillfälligt stört volymutvecklingen

Vi estimerar att NoHos Q2-omsättning har minskat med 9 procent till 97 MEUR, vilket är i linje med konsensus (96 MEUR). Omsättningsminskningen förklaras till stor del av en förändring i rapporteringen, där BBS övergår från att vara ett koncernbolag till ett intressebolag. Detta försämrar de operationella siffrorna, även om revideringen i praktiken är obetydlig på resultat efter skatt-nivå. Vi förväntar oss att Q2 var utmanande för den finländska affärsområden, eftersom terrassäsongen, som är viktig för NoHo, inte kom igång ordentligt förrän i juli (Q3). Dessutom tynger svag efterfrågan på inhemska nattklubbar, överkapacitet och NoHos reparationsskuld segmentets siffror. På sidan för internationella restauranger stöds tillväxten av den danska affärsverksamheten (inkl. Halifax-förvärvet), medan utmaningarna i Norge och effekten av att BBS avyttras kommer att tynga ned segmentets omsättning. Vi förväntar oss att det organiska tillväxten i intressebolaget BBS har fortsatt att vara stark, både drivet av tillväxten i de gamla enheterna och de nya enheterna.

Den inhemska marginalen har hållit sig på en god nivå

Trots den svaga organiska volymutvecklingen tror vi att lönsamheten för de finländska affärsområdena har varit på en utmärkt nivå (rörelsemarginal 9,7 % jämfört med 9,1 %) tack vare NoHos volymbaserade personalkostnader. Vår ståndpunkt är att utmaningarna i Norge med Viihderavintola-portföljen har fortsatt att påverka marginalen negativt, vilket lett till att vi förväntar oss att lönsamheten för den internationella affärsverksamheten har försvagats från jämförelseperiodens utmärkta nivåer (rörelsemarginal 7,5 % jämfört med 9,0 %). Vidare urholkas lönsamheten för de internationella restaurangerna av effekten från Halifax-förvärvet, eftersom vi antar att lönsamheten för den förvärvade affärsverksamheten fortfarande ligger på nollnivå. Därför estimerar vi att rörelsevinsten för Q2 har minskat till 8,8 MEUR (Q2’24: 9,7 MEUR), vilket påverkas av ovanstående faktorer och dessutom av att BBS har avskiljts till ett intressebolag. Konsensus förväntar sig en rörelsevinst på 8,7 MEUR.

Uppskrivningen som ska göras till följd av ändringen av det verkliga värdet på BBS (cirka 23 MEUR eller 1,1 EUR/aktie) kommer att lyfta vinsten per aktie till en helt ny nivå, enligt vårt estimat till 1,24 EUR (konsensus 1,19 EUR). Justerad för uppskrivningen skulle vår estimerade vinst per aktie vara cirka 15 cent. Även det motsvarar en rejäl tillväxt jämfört med jämförelseperioden (11 cent), där intillväxten i intressebolaget BBS är framträdande.

Guidningen med hänvisning till en stadig grund

NoHo guide:ar att lönsamheten för den finländska affärsområde:t kommer att ligga kvar på nuvarande goda nivå (dvs. cirka 9,5–10,0 % rörelsemarginal) och att koncernens vinst per aktie kommer att öka. Vi tror att bolaget kommer att upprepa sin guidning i samband med Q2-rapporten. Enligt vår ståndpunkt är guidningen på en stabil med hänvisning till att den starka ekonomiska styrningen i hemlandet stöder marginalerna även under perioder med svag efterfrågan. Vinsttillväxten per aktie stöds i sin tur av den positiva resultateffekten per aktie på cirka 1,1 EUR från uppskrivningen av BBS. Vi förväntar oss att NoHos resultat per aktie (EPS) kommer att öka även utan uppskrivningens inverkan, till stor del tack vare BBS positiva utveckling och den förbättrade volymutvecklingen i kärnverksamheten under slutet av året.

Lieviä estimatrevideringar i samband med förhandskommentaren

Vi sänkte våra estimat för Q2 ganska rejält, medan vi förväntar oss att efterfrågan kommer att vara stark under Q3 jämfört med föregående kvartal på grund av gynnsammare väderförhållanden. Den kraftigare effekten av volymminskningen i Q2 ledde dock till en minskning med cirka 1 % i omsättningsestimatet och en minskning med 2 % i rörelsevinstestimatet för räkenskapsåret 2025. Våra estimat för de kommande åren förblev oförändrade.