Källa: Inderes & Vara & Bloomberg (konsensus, 4 estimat)

NoHo Partners publicerar sin Q2-rapport tisdagen den 4 augusti cirka klockan 8.00. Vi förväntar oss att företagets omsättning har ökat, stöttad av företagsförvärv och en liten återhämtning inom restaurangbranschen. Vi förväntar oss att det operationella resultatet har legat på samma nivå som jämförelseperioden, tyngt av Norges fortfarande svaga marginal. Vi tror att företaget kommer att upprepa sin guidning och efterlysa en förbättring av resultatet under resten av året. I och med detta riktas vår uppmärksamhet särskilt mot utvecklingen av vändningen i Norge och realiseringen av synergier från de genomförda företagsförvärven.

Tillväxt med stöd av marknaden och företagsförvärv

Vi estimerar att NoHos Q2-omsättning ökade med 5 % och uppgick till 92 MEUR (Q2'25: 88 MEUR). Konsensus förväntar sig en omsättning på 93 MEUR. Vår estimerade inhemska tillväxt (8 %) stöds, förutom av förvärvet av Jungle Juice Bar, av en liten förbättring inom restaurangbranschen. Efter ett svagt Q1 har den finska marknaden, enligt Nordeas kortdata, vuxit med knappt 5 % under Q2. NoHo kommunicerade redan i samband med sin Q1-rapport att början av Q2 var försäljningsmässigt lovande på alla dess målmarknader. Inom den internationella verksamheten förväntar vi oss att Danmark har fortsatt sin goda tillväxt, medan vi i Norge förutser att utmaningar och förändringar i restaurangportföljen kommer att tynga ner utvecklingen för hela segmentet till negativ. Vi estimerar att försäljningen inom den internationella verksamheten minskade med 3 % från jämförelseperioden.

Norska utmaningar hindrar vinsttillväxten

Vi förväntar oss att NoHos rörelsevinst har legat på samma nivå som jämförelseperioden, 7,4 MEUR (Q2'25: 7,5 MEUR). Detta motsvarar en rörelsemarginal på 8,1 %, vilket vi finner vara en typisk Q2-nivå för NoHo. Konsensus förväntar sig en stigande rörelsevinst på 7,8 MEUR. Vi tror att företagets effektiva kostnadskontroll och en något piggare marknad har bidragit till att upprätthålla Finlands goda marginal (8,5 % mot 8,3 %). Inom den internationella verksamheten riktas vår uppmärksamhet mot Norge. Företaget lyckades vända Norges rörelsevinst till positiv med åtgärder som vidtogs under Q1, och under Q2 skulle det vara avgörande att se att landets resultat återhämtar sig mot det normala. NoHos mål är att få Norges resultat i toppskick under andra halvåret av innevarande år, så vi bedömer att Norge fortfarande har tyngt ner den internationella verksamhetens Q2-marginal (7 %) jämfört med jämförelseperiodens goda nivå (8,9 %). Vi estimerar att Q2:s justerade vinst per aktie låg på samma nivå som jämförelseperioden, 0,09 euro (konsensus 0,11 euro).

Guidningen upprepas, men en snabbare vinsttillväxt kräver ett starkt slut på året

NoHo har guidat för 2026 att koncernens marginal kommer att förbli på en bra nivå (2025 EBIT-% 9 %) och att det justerade resultatet per aktie kommer att växa (2025 just. EPS: 0,46 euro). Vi tror att företaget kommer att upprepa sin guidning här, även om EPS-tillväxten för H1 förväntas förbli stabil. Inom den internationella verksamheten är jämförelsetalen för andra halvåret blygsamma, varför vi bedömer att Norges förbättrade operationella resultat kommer att driva segmentet till en snabb vinsttillväxt under slutet av året. Vi anser också att förutsättningarna för vinsttillväxt i Finland är måttliga, stödda av en gradvis återhämtning på marknaden och realiseringen av synergier från företagsförvärv. Vi förutspår att NoHos marginal för 2026 kommer att ligga kvar på 9,1 % i linje med jämförelseperioden (konsensus 9,2 %) och att EPS kommer att stiga till 0,56 euro (konsensus 0,59e). Vinsttillväxten och det därmed ackumulerade fria kassaflödet är enligt vår mening viktiga komponenter även för balansräkningen, då NoHos avsikt är att sänka IFRS 16 just. nettoskuld/EBITDA-kvoten till cirka 2x (Q1'26: 3x). En förbättring av skuldsättningen skulle möjliggöra för koncernen att fortsätta med företagsförvärv, där det har varit tyst under de senaste kvartalen.