NoHo Partners Q4'25 förhandskommentar: Tema – marknadens framtida återhämtning och hantering av utmaningar i Norge

Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2026-02-06 03:30 GMT. Ge feedback här.

Källa: Inderes & Vara & Bloomberg (konsensus, 4 estimat)

NoHo Partners släpper sin bokslutskommuniké för 2025 på onsdag klockan 08.00. Vi förväntar oss en förvärvsdriven omsättningstillväxt och god lönsamhet för Q4, trots utmaningarna i Norge. Vi tror att företaget kommer att fortsätta öka utdelningen och ge en positiv resultatprognos för 2026. Vi kommer att ägna särskild uppmärksamhet åt vändningen i lönsamhetsutmaningarna för den norska verksamheten samt utsikterna för det påbörjade året 2026. Företagets rapport kan följas här klockan 10.00.

Organisk tillväxt nära noll

Vi estimerar att NoHos omsättning för Q4 uppgår till 106 MEUR (konsensus 105 MEUR), vilket motsvarar en ökning på cirka 9 % jämfört med de BBS-justerade siffrorna (Q4'24: ~97 MEUR). Tillväxten kommer helt från förvärv (H5 och Jungle Juice Bar i Finland samt Halifax i Danmark), medan den organiska utvecklingen ligger mer eller mindre på noll. Utvecklingen av den organiska omsättningen tyngs av svagheten på nattklubbsmarknaden, särskilt i Finland och Norge. Vi förväntar oss att omsättningen för Eventrestauranger har vuxit kraftigt tack vare en framgångsrik julsäsong, vilket delvis kompenserar för nedgången inom nattklubbar. För Danmarks del förväntar vi oss en positiv utveckling även organiskt, då marknaden där presterar bättre än i NoHos övriga verksamhetsländer.

Fokus på vändningen i Norges resultat och effektiviteten i Finland

Gällande lönsamheten estimerar vi ett rörelseresultat på 11,3 MEUR för Q4 (konsensus 11,7 MEUR), vilket motsvarar en god rörelsemarginal på 10,7 %. Lönsamheten förväntas dock försvagas jämfört med jämförelseperioden på grund av utmaningar relaterade till den norska nattklubbsportföljen, som företaget för närvarande försöker åtgärda. Den kortsiktiga lönsamhetsutvecklingen för den internationella verksamheten är förknippad med större osäkerhet än tidigare, vilket vi har kompenserat för med en relativt låg lönsamhetsprognos (Q4'25e: 5 %). I Finland tror vi däremot på företagets förmåga att anpassa sin kostnadsstruktur till den rådande efterfrågemiljön, vilket resulterar i att vi förväntar oss en utmärkt lönsamhet på 12,5 % från den inhemska verksamheten. Det bör inte finnas några större överraskningar på raderna under rörelseresultatet. Vi estimerar att vinsten per aktie (EPS) för Q4 kommer att vara 0,25 euro (konsensus 0,27e).

Vi förväntar oss att NoHos styrelse föreslår en utdelning på 0,50 euro per aktie för räkenskapsåret 2025, vilket är en ökning med fyra cent. Detta motsvarar en utdelningskvot på ungefär 115 %, vilket är motiverbart med NoHos kassaflödesrika affärsmodell. 

Utsikter för 2026 och marknadens återhämtning i fokus

I bokslutskommunikén ligger det huvudsakliga fokuset på guidningen för 2026. Vi estimerar att NoHo kommer att ge en guidning som åtminstone indikerar god lönsamhet i Finland och en växande vinst per aktie. Enligt vår ståndpunkt stöds vinsttillväxten under 2026 av en gradvis återhämtande inhemsk restaurangmarknad. Lösningen på effektivitetsproblemen i Norge spelar också en central roll för vinsttillväxten, och om problemen förvärras kan det finnas osäkerhet kring EPS-tillväxten. Vinsttillväxt och därmed ackumulerat kassaflöde är viktiga komponenter även för balansräkningen, då NoHos nettoskuld i förhållande till EBITDA var 3,1x i slutet av Q3. Detta överskrider företagets målsättning på 2x och begränsar för närvarande handlingsutrymmet för nya företagsarrangemang.

Andra viktiga punkter i rapporten är företagets syn på branschens tillstånd och den närmaste framtidens utveckling. Tidigare bedömde företaget att marknaden inte skulle återhämta sig ordentligt förrän under andra halvåret 2026, vilket skulle stödja våra befintliga estimat. Investerare är dessutom intresserade av kommentarer om utvecklingen av BBS joint venture-bolag samt möjliga nya internationella partnerskap, vilka är en central del av den nya investeringsfokuserade strategin för den internationella verksamheten.