Nokian Renkaat Q3’25 förhandskommentar: Vi förväntar oss en minskning av resultatet

Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2025-10-23 04:00 GMT. Ge feedback här.

Källa: Inderes & Vara Research, 8 analytiker (konsensus)

Nokian Renkaat släpper sin Q3-rapport tisdagen den 28 oktober, ungefär kl. 13.00. Vi förväntar oss att Nokian Tyres omsättning ökar med 10 % under Q3, men att det just. rörelseresultatet försvagas då jämförelseperiodens marginal enligt vår bedömning var exceptionellt hög. Vi tror att företaget kommer att upprepa sin guidning om förbättrad omsättning och just. rörelsemarginal för helåret.

Vi förväntar oss en tydlig omsättningstillväxt, jämförelseperioden stöddes av en engångsförsäljning

Eftersom Nokian Tyres fortfarande är i viss mån kapacitetsbegränsat, tror vi att försäljningen, liksom de senaste två åren, kommer att viktas mot vintersäsongen i slutet av året. Vi förväntar att företagets omsättning ökar med 10 %, då företaget borde ha ett bättre produktsortiment och leveransförmåga än jämförelseperioden. Vi noterar dock att jämförelseperioden stöddes av försäljningen av sent levererade kontraktstillverkade däck. Företaget har inte kommunicerat omsättningseffekten av denna post, men på grund av den är jämförelsetalet i viss mån högre än kvartalets "normala" försäljning. Konkurrenterna har under de senaste veckorna gett något motstridiga signaler, då Michelin utfärdade en vinstvarning med hänvisning till den svaga utvecklingen i Nordamerika, medan Continental rapporterade positiva preliminära siffror för det tredje kvartalet, med hänvisning till bland annat en god start på vintersäsongen för däck.

Vi estimerar att vinsten kommer att försvagas från den starka jämförelseperioden

Vi förväntar oss att det just. rörelseresultatet försämras från jämförelseperioden och uppgår till 24 MEUR (Q3’24: 31 MEUR). Jämförelseperiodens marginal var enligt vår bedömning exceptionellt stark inom segmentet Personbilsdäck (16 %). Baserat på företagets normala säsongsvariation bör personbilsdäckens Q4-resultat vara starkare än Q3, och med Vianors säsongsvariation skulle Q4 på koncernnivå vara betydligt bättre. Förra året var dock resultatet för Personbilsdäck starkt under Q3 och svagt under Q4. Vi förväntar oss att resultatet fördelas annorlunda i år och att Q3-resultatet därför kommer att försvagas jämfört med jämförelseperioden, men att Q4-resultatet kommer att förbättras avsevärt. Eftersom bolaget fortsätter att starta upp den rumänska fabriken under Q3, förväntar vi oss att det bokför engångsposter på 10 MEUR under Q3.

Guidningen upprepas sannolikt, endast måttlig förbättring väntas 2025

Nokian Tyres lyckades endast växa med 10 % förra året, trots att vi anser att bolaget borde ha haft möjligheter till något snabbare tillväxt trots kapacitetsbegränsningarna. Företagets just. rörelsemarginal har varit ungefär 5,5 % de senaste tre åren, vilket har varit en klar besvikelse. Företaget har guide:at för omsättningstillväxt (vilket i företagets terminologi innebär en tillväxt på under 10 %) och en förbättring av den just. rörelsemarginalen för i år. Vi förväntar oss att företaget upprepar sin guidning i Q3-rapporten. Våra estimat inkluderar en tillväxt på 9 % och en förbättring av den just. rörelsemarginalen till 6,1 %. Marginalnivån är fortfarande svag för företaget jämfört med dess potential och till exempel dess målsättning på 15 %. Vi tror dock att företagets vinstpotential kommer att synas bättre i siffrorna först 2027-28, när den rumänska fabriken är effektivt i drift. En vändning till det bättre vore dock enligt vår mening väsentlig att åstadkomma redan i år. Som nämnts ovan ligger vikten för årets resultat särskilt på det sista kvartalet.