Källa: Inderes & Infront (konsensus)

Nordea publicerade under morgonen ett bättre Q2-resultat än våra förväntningar. Den positiva rapportöverraskningen berodde på högre intäkter än väntat samt lägre nedskrivningskostnader än vi prognostiserat. Låneefterfrågan fortsatte att vara god och räntenettot vände till tillväxt på kvartalsbasis, i linje med våra förväntningar.

Räntenettots botten är nu bakom oss

Nordeas räntenetto vände till måttlig tillväxt på kvartalsbasis, i linje med våra förväntningar, vilket innebär att den drygt två år långa nedgången äntligen är över. Med den stigande räntenivån är utsikterna för räntenettot också goda. Jämfört med jämförelseperioden var nedgången dock fortfarande måttlig.

Räntenettot fick stöd av en fortsatt god låneefterfrågan, då låneportföljen växte med ungefär en procent från föregående kvartal. Den starkaste efterfrågan fanns bland företagskunder, medan låneportföljen för privatkunder låg kvar på samma nivå som föregående kvartal. Nordeas utveckling motsvarade därmed i stort sett utvecklingen hos de nordiska banker som redan rapporterat sina resultat, samt offentlig marknadsdata.

Nordeas nettoprovisionsintäkter fortsatte att växa snabbare än våra förväntningar. De förvaltade kundtillgångarna, som genererar ett kontinuerligt provisionsflöde från kapitalförvaltningen, ökade med nästan 10 % från föregående kvartal tack vare en stark marknadsutveckling. Nettoinflödet vände däremot till en liten negativ siffra, vilket kan ses som den enda svagheten i den annars starka resultatrapporten.

Även resultatet från försäkringsverksamheten och de kvartalsvis varierande förändringarna i verkligt värde överträffade våra estimat och bidrog till att Nordeas sammanlagda rörelseintäkter något översteg våra förväntningar och uppgick till 3032 MEUR (Q2'26e: 2972).

Högre intäkter och måttliga nedskrivningskostnader drev resultatet över estimatet

Nordeas rörelsekostnader var i stort sett i linje med våra förväntningar. Jämfört med jämförelseperioden ökade kostnaderna med ungefär 2 %, främst på grund av avskrivningar och personalkostnader. Även om Nordea har minskat antalet anställda, har löneinflationen hittills upphävt denna effekt. Personalkostnaderna bör dock vara på väg nedåt, då företaget har meddelat förhandlingar om nedskärningar som berör 1500 anställda. Nordea strävar efter att uppnå kostnadsbesparingar på 150 MEUR från och med räkenskapsåret 2028 och 600 MEUR fram till 2030 genom att utnyttja skalfördelar och effektivisera verksamheten. På motsvarande sätt planerar banken att fortsätta sina satsningar på att utveckla digitala tjänster och teknologiska förmågor.

Nedskrivningskostnaderna under det andra kvartalet var måttligare än vi estimerat, dessutom visade kvaliteten på låneportföljen en liten förbättring från redan mycket sunda nivåer. Tack vare högre intäkter och lägre nedskrivningskostnader än våra förväntningar översteg Nordeas Q2-resultat vårt estimat med cirka 5 %. Vinst per aktie uppgick till 0,36 euro och avkastningen på eget kapital var utmärkt, 15,9 %. Styrelsen beslutade att dela ut en halvårsutdelning på 0,34 euro (50 % av resultatet för första halvåret), vilket översteg vårt estimat med en cent på grund av det något högre resultatet per aktie.

Guidningen justerades något

I samband med resultatrapporten reviderade Nordea sin resultatguidning för innevarande år något. Banken förväntar sig fortfarande att avkastningen på eget kapital överstiger 15 %, men justerade utsikterna för kostnads-intäktskvoten, rensad från engångskostnader och regleringsavgifter, något nedåt till 44–45 % (tidigare "ungefär 45 %"). Det är dock naturligtvis inte fråga om någon betydande positiv förändring.

Nordea lanserade inget nytt återköpsprogram i samband med Q2-rapporten, utan kommenterade att de kommer att omvärdera utdelningssituationen senare.