Källa: Inderes

Orion publicerar sin Q2-rapport fredagen den 17 juli. Vi förväntar oss återigen en mycket stark omsättnings- och vinsttillväxt för företaget, driven av den starka globala efterfrågan på prostatacancerläkemedlet Nubeqa. Även om vi förväntar oss att vissa segment kommer att möta tuffa jämförelsesiffror, är koncernens prestation för närvarande starkt beroende av Nubeqas framgång och det högmarginaliga royaltyflöde det genererar.

Nubeqa fortsätter att vara en obestridlig drivkraft för tillväxt

Vi förväntar oss att Orions omsättning för Q2 har vuxit starkt till 505 MEUR (Q2'25: 417 MEUR). Tillväxtmotorn är återigen Nubeqa, vars royalties och tablettförsäljning till Bayer står för den största delen av företagets tillväxt i euro. Bayer har tidigare kommunicerat att de förväntar sig en försäljningstillväxt på cirka 50 % för läkemedlet under innevarande år, vilket direkt återspeglas i Orions siffror. Vi noterar dock att jämförelseperioden för enheterna Generics and Consumer Health samt Animal Health var stark, varför vi endast förväntar oss en måttlig utveckling från dessa segment. I det stora hela räcker dock Nubeqas starka dragkraft för att kompensera för de andra enheternas jämnare prestation.

Royaltyflödet driver en tydlig ökning av marginalen

Vi estimerar att den justerade rörelsevinsten för Q2 har ökat betydligt till 153 MEUR (Q2'25: 105 MEUR), vilket skulle motsvara en utmärkt rörelsemarginal på 30,2 %. Resultatet stöds starkt av den operativa hävstången från Nubeqas tillväxt, då läkemedlets högmarginaliga royaltyflöden direkt stärker företagets rörelsevinst. Den starka resultatutvecklingen bromsas som förväntat av ökade satsningar på forskning och utveckling. Till exempel fortskrider de kliniska studierna för cancerläkemedelskandidaten ODM-212, som har visat lovande tidiga resultat, vilket ökar företagets kostnadsstruktur. Nubeqas starka tillväxt räcker enligt vår bedömning för att klart kompensera för dessa investeringar, som är nödvändiga för framtida värdeskapande.

Inget tryck att höja guidningen ännu, fokus på läkemedelsutvecklingsportföljen

Orion justerade upp sin guidning för innevarande år redan i samband med Q1-rapporten, och vi förväntar oss inga ändringar i Q2-rapporten. Företaget förväntar sig att omsättningen för 2026 kommer att ligga mellan 1 950 och 2 100 MEUR och rörelsevinsten mellan 600 och 750 MEUR. Våra estimat ligger för närvarande i mitten av guidningsintervallen, så en stark Q2-prestation skapar enligt vår mening inget omedelbart tryck att höja guidningen, såvida inte Nubeqas utsikter för resten av året är starkare än våra förväntningar.

I rapporten kommer vi att fokusera på kommentarer om Nubeqas marknadsdynamik och framstegen i läkemedelsutvecklingsportföljen, utöver siffrorna. De avgörande resultaten från ARASTEP-studien förväntas först nästa år, men alla kommentarer om framstegen i de kliniska studierna är värdefulla för investerare. Studien syftar till att utöka Nubeqas indikationer. Vi följer också företagets kommunikation om projekt i tidigare skeden, såsom ODM-212-molekylen, som nyligen fick särläkemedelsstatus i Europa och USA. Den kommersiella potentialen för dessa projekt ligger dock fortfarande flera år framåt i tiden och utvecklingen är förknippad med en hög risk för misslyckande.