Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2026-10-23 05:00 GMT. Ge feedback här.

Orion publicerar sin Q3-rapport onsdagen den 28 oktober. Vi förväntar oss återigen en stark tillväxt i omsättning och vinst från bolaget, drivet av den globala efterfrågan på prostatacancermedicinen Nubeqa. Orion har haft en jämn och brant uppåtgående vinsttillväxtbana de senaste åren, men osäkerheten kring den framtida tillväxten ökar de kommande åren. Vi justerar upp våra estimat måttligt till följd av den färska positiva vinstvarningen och höjer vår riktkurs till 87 euro (tid. 83 euro). Vi sänker rekommendationen till Minska (tid. Öka), eftersom sommarens och vårens kursrally har försvagat risk/reward.

Nubeqa fortsätter som central tillväxtmotor

Vi förväntar oss att Orions Q3-omsättning har vuxit starkt med i stora drag 25 % takt. Tillväxtmotorn utgörs återigen av affärsområdet Innovative Medicines och särskilt prostatacancermedicinen Nubeqa. Bolaget nådde den högsta nivån på Nubeqas rojalitetsskala redan under Q2, vilket stöder Q3-omsättningen. Som en motvikt till detta kommer den höga nivån på tablettförsäljningen till Bayer som syntes under Q2 sannolikt att jämnas ut under resten av året. Vad gäller övriga enheter, såsom Branded Products och Animal Health, förväntar vi oss att de fortsätter att prestera jämnt, men på koncernnivå hamnar deras betydelse för närvarande i skuggan av Nubeqas kraftiga tillväxt.

Rojaltiflödet stärker resultatet

Vi estimerar att det justerade rörelseresultatet för Q3 har stigit tydligt från jämförelseperioden och att rörelsemarginalen har stärkts till över 34 %. Resultatet stöttas av den resultatcykel som Nubeqas tillväxt medför, eftersom läkemedlets rojalitetsflöden med hög marginal direkt förbättrar bolagets lönsamhet. Den starka resultatutvecklingen bromsas som väntat av ökade satsningar på forskning och utveckling i takt med att läkemedelsutvecklingspipeline expanderar. Orion meddelade nyligen att dess första biologiska cancerläkemedelskandidat (ODM-216) har avancerat till den kliniska fasen, vilket delvis höjer bolagets kostnadsnivå.

Vi höjer estimaten till följd av den positiva vinstvarningen

Orion guide:ade nyligen upp och preciserade sin guidning för innevarande år, och förväntar sig nu att omsättningen för 2026 uppgår till 2 070–2 140 MEUR och rörelseresultatet till 730–790 MEUR. Våra uppdaterade estimat ligger precis i närheten av de övre kanterna av guidningsintervallen. Vi höjer även våra vinstestimat för 2027–2028 med 3–5 % baserat på Nubeqas gynnsamma utveckling. I rapporten fästs vår uppmärksamhet vid siffrorna och guidningen samt vid kommentarer om Nubeqas marknadsdynamik och hur läkemedelsutvecklingspipelinen fortskrider. Orions långsiktiga berättelse är beroende av egna cancerläkemedelskandidater och en eventuell utvidgning av Nubeqas indikationer. Vi följer därför med intresse eventuella nya uppdateringar om framstegen i tidiga fasers projekt, såsom ODM-216 och opevesostat.

Aktiekursen innehåller redan mycket som är bra

Aktiekursen har sprungit om vår riktkurs, och aktien framstår enligt vår bedömning som fullvärderad. Orions vinsttillväxt kommer att fortsätta, dragen av Nubeqa, i flera år till, men det finns även osäkerheter i horisonten. I början av nästa år sjunker priserna på konkurrerande Xtandi i USA till följd av Inflation Reduction Act (IRA). Senare samma år löper patentet för Xtandi ut, vilket kan medföra nedåtgående press även på Nubeqas priser. Vad gäller Nubeqa kan IRA-programmet sänka priserna år 2029, men detta är ännu inte säkert. Som en positiv option erhålls forskningsresultat år 2028 som kan öka patientvolymerna för Nubeqa. Sammantaget anser vi att aktiepriset redan inprissätter en betydande del av Nubeqas potential, och på grund av osäkerheterna anser vi att risk/reward är otillfredsställande efter det kraftiga kursrallyt.