Scanfil Q1'26 förhandskommentar: Företagsförvärv ger tillväxten en ny växel

Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2026-04-20 06:13 GMT. Ge feedback här.

Källa: Inderes

Scanfil publicerar sin Q1-rapport torsdagen den 23 april 2026 kl. 8:00. Vi förväntar oss att företagets omsättning har vuxit kraftigt, drivet av MB-förvärvet som genomfördes i januari och ADCO-förvärvet i december. Även de senaste årens projektvinster vänder den organiska tillväxten till positiv enligt vår bedömning. Vi förutspår också att det operationella resultatet har ökat tydligt från jämförelseperioden tack vare företagsförvärv och volymtillväxt, även om början av året kan ha inneburit ansträngningar relaterade till integrationsarbetet. Vi bedömer att Scanfil kommer att upprepa sin guidning för innevarande år, även om de ökade inflations- och makroriskerna till följd av kriget i Iran kan påverka Scanfils investeringsdrivna efterfrågan negativt i viss mån under året jämfört med tidigare förväntningar. Enligt vår ståndpunkt är Scanfil neutralt prissatt (2026e: EV/EBIT 12x) inför Q1-rapporten.

Omsättningen har ökat kraftigt tack vare företagsförvärv

Vi estimerar att Scanfils omsättning växte med 26 % under Q1 jämfört med jämförelseperioden, till 242 MEUR. Den tydliga huvudfaktorn bakom tillväxten är icke-organisk, då MB-förvärvet som genomfördes i början av januari samt ADCO, som konsoliderades in i Scanfil i slutet av december 2025, bidrar med ett betydande tillskott till topplinjen. Företagsförvärven har stöttat tillväxten i Central-Europa och Amerika, medan tillväxten i Nordeuropa och APAC är rent organisk. Vi bedömer att den organiska tillväxten uppgick till ungefär 5 %, då uppstarten av nya projekt som vunnits under de senaste åren bör stödja leveransvolymerna under Q1.

Vi förväntar oss att försvars- och rymdsegmentet, som rapporteras separat för första gången, utgjorde ungefär 10 % av omsättningen och växte snabbast bland segmenten. Detta har troligen kompenserat för den fortsatta tröga efterfrågan inom industrin i Europa. Vi förväntar oss också att Cleantech & Energy-segmentet har fortsatt sin goda utveckling, medan Medtech & Life Science, efter en viss svaghet i slutet av förra året, förväntas ha återhämtat sig till en måttlig positiv organisk tillväxt. Den betydande rollen för icke-organisk tillväxt kan dock försvåra tolkningen av slutsatser som dras från kundsegmenten.

Vi förväntar oss att det operationella resultatet har förbättrats i takt med volymerna

Vi förväntar oss att Scanfil redovisade en justerad rörelsevinst på 16,9 MEUR under Q1, vilket skulle innebära en tydlig förbättring från jämförelseperiodens 12,6 MEUR. Vi bedömer att marknadens förväntningar är ungefär i linje med våra estimat. Enligt vår bedömning har vinsttillväxten främst drivits av bidrag från företagsförvärv och organisk omsättningstillväxt. Vi estimerar att Scanfils justerade EBITA-marginal uppgick till 7,0 %, vilket skulle vara en förbättring jämfört med jämförelseperioden som belastades något av projektuppstarter. Vi bedömer att lönsamheten har stöttats av högre kapacitetsutnyttjande samt MB:s och ADCO:s högre marginaler jämfört med Scanfil. Å andra sidan kan integrationsfasen av företagsförvärven samt de fortsatta uppstarterna av nya projekt ha begränsat marginalernas uppsida.

På nedersta raden förväntar vi oss att PPA-avskrivningar och finansiella kostnader har ökat något på grund av redovisningsbehandlingen av företagsförvärven (PPA) och den skuld som tagits för att finansiera dem, även om företagets balansräkning har förblivit i relativt gott skick. Vi estimerar att Scanfils rapporterade vinst per aktie (EPS) uppgick till 0,17 euro under Q1. Vi förväntar oss att rapporten inte är särskilt stark vad gäller kassaflödet, eftersom kontraktstillverkning typiskt sett binder rörelsekapital i början av året.

Upprepning av guidningen är grundscenariot

Scanfil upprepade i samband med sin Q4-rapport den guidning som gavs i januari, enligt vilken omsättningen för 2026 förväntas ligga mellan 940–1060 MEUR och den justerade EBITA mellan 64–78 MEUR. Vi förväntar oss att företaget upprepar denna guidning i samband med Q1-rapporten. Våra estimat för helåret (omsättning 993 MEUR och justerad EBITA 74 MEUR) ligger ganska nära mitten av guidningsintervallen.

Inflations- och tillväxtriskerna orsakade av kriget i Iran kan påverka Scanfils efterfrågan, men den goda utvecklingen inom försvarssektorn och tidigare projektvinster ger företaget sannolikt en buffert. Om företaget kan visa på en accelererande organisk tillväxt och att lönsamheten för företagsförvärven förblir god, kommer det att stödja en positiv resultatutveckling under resten av året. De största riskerna för våra estimat är fortfarande kopplade till den globala ekonomins allmänna osäkerhet och dess inverkan på kundernas investeringsvilja. I rapporten är vi också intresserade av framstegen i integrationen av MB och ADCO.