Sotkamo Silver Q2'25-förhandskommentar: Framstegen i stabiliseringen av produktionen under lupp

Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2025-07-29 04:57 GMT. Observera att den automatiska översättningen av innehållet för närvarande endast täcker den text som visas här och kan innehålla fel. Du kan ge feedback gällande kvaliteten på översättningarna och eventuella fel här.

Sotkamo Silver publicerar sin Q2-rapport torsdagen den 31 juli cirka klockan 9.00. I och med vinstvarningen i samband med guidningen i juni bedömer vi att även utvecklingen i Q2 har varit ganska svag, men dock något bättre än det svaga Q1. I fokus är bolagets kommentarer om lösningen av produktionsutmaningarna och tidtabellen för dessa samt den nya produktionsguidning som ges för innevarande år. Vidare kommer vi att följa kommentarerna gällande bolagets finansieringsförhandlingar.

Källa: Inderes

Kvartalet var ännu inte felfritt produktionsmässigt

Bolaget sänkte i juni sin silverproduktionsestimat för 2025 (tidigare 1,2–1,4 miljoner uns). Bakgrunden till detta var utmaningar i gruvdriften i början av året och bristen på alternativa gruvområden, vilket ledde till att produktionsvolymerna blev svagare än förväntat. Bolaget kommenterade dock i samband med vinstvarningen att volymerna förbättrades tydligt mot slutet av Q2. Vi bedömer dock att utvecklingen under det gångna kvartalet fortfarande var långt ifrån felfri, men att den förbättrats något från det svaga Q1. Vi estimerar att bolagets produktion uppgick till cirka 0,23 miljoner uns under Q2 (mot Q1’25: 0,17 Moz). Däremot fortsatte prisutvecklingen för de metaller som Sotkamo Silver producerar att vara god för silver och guld, vilket dock dämpades något av motvinden från valutor (försvagning av den amerikanska dollarn, förstärkning av den svenska kronan). Sammantaget estimerar vi att bolagets omsättning uppgick till cirka 91 MSEK.

Vi förväntar oss fortfarande att vinsten har lidit av låga volymer

Vi förväntar oss inte någon större revidering av Hopeakaivos operationella kostnader under Q2, vilka historiskt sett har stabiliserats på ganska jämna nivåer. Däremot bedömer vi att korrigeringen av produktionsutmaningarna har orsakat en liten extra kostnadsbörda för bolaget. Med beaktande av de förväntat svaga produktionsvolymerna, kostnadsnivån, men den starka marknaden, estimerar vi att bolagets EBITDA kommer att uppgå till cirka 23 MSEK under kvartalet, vilket motsvarar en EBITDA-marginal på 25 %. Med tanke på de relativt höga avskrivningarna och finansiella kostnaderna estimerar vi att vinsten per aktie landar i sin tur på nollnivån.  

Den kommande produktionsguidningen är av intresse

Bolaget gav ingen ny guidning i samband med vinstvarningen i juni, utan meddelade att de skulle ge den i samband med Q2-rapporten. Enligt vår uppfattning indikerade detta att bolaget då ännu inte hade lyckats öka volymerna till de "normala" nivåer som var målsättningen. Vidare bedömer vi att det har funnits osäkerhet kring den exakta tidpunkten för detta. I samband med sänkningen av produktionsguidningen bedömde bolaget också att EBITDA-marginalen (tidigare guidning över 30 %) och nettoskulden i förhållande till EBITDA (tidigare guidning under 1,5x) kommer att hamna något under de tidigare målen. Bolaget kommenterade dock att om dess produktionsvolymer utvecklas som väntat och silverpriset och dollarkursen förblir på sina nuvarande nivåer fram till slutet av året, kommer 2025 års produktionsvolymer och EBITDA-marginal endast att ligga något under tidigare estimat. Sammantaget är de nya guidningarna för innevarande år, och i synnerhet produktionsguidningen, bland de mest följda sakerna i rapporten. Inför rapporten räknar vi med att bolagets silverproduktionsvolymer kommer att uppgå till 1,07 miljoner uns. 

Förutom guidningen och siffrorna är vi även intresserade av kommentarer om hur arbetet med att lösa produktionsutmaningarna fortskrider och om en hållbar stabilisering av produktionsnivåerna (inkl. tidtabellen för öppnandet av nya alternativa gruvområden). Vidare kommer vi att följa uppdateringar om bolagets pågående finansieringsförhandlingar (särskilt relaterade till det nuvarande revolverande kreditfacilitetslånet), som vi senast kommenterade här.