Sotkamo Silver Q4’25 förhandskommentar: Produktionsutvecklingen sätter takten

Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2026-02-19 05:39 GMT. Ge feedback här.

Källa: Inderes

Sotkamo Silver publicerar sin Q4-rapport på fredag cirka klockan 9. Vi förväntar oss att företagets produktionsvolymer under det sista kvartalet har förblivit på en svag nivå, vilket återspeglar den sänkta guidningen i november. Vi förväntar oss dock att företagets omsättning och resultat har stöttats av den kraftiga prisökningen på silver, även om de fulla effekterna av detta först kommer att synas i början av året. Det största intresset i rapporten ligger på produktionsguidningen för innevarande år, som vi förväntar oss kommer att indikera en tydlig tillväxt jämfört med förra året.

Inga mirakel kan förväntas från årets slutproduktion efter den sänkta guidningen

Företaget förväntade sig i sin produktionsguidning för 2025, som sänktes i november, att silverproduktionen skulle uppgå till 0,8–0,9 miljoner uns. I praktiken indikerade mitten av guidningen att produktionsnivåerna under Q4 skulle fortsätta att vara ungefär som i Q3 (Q3’25: 255 koz). I samband med vinstvarningen kommenterade företaget att produktionsutvecklingen fortfarande påverkades av både lägre brytningsvolymer än väntat och lägre silverhalt. Däremot förväntade man sig att starten av en ny gruventreprenör i början av 2026 skulle öka säkerheten för att uppnå brytningsmålen.

Sett till helhetsbilden estimerar vi att företagets produktionsnivåer uppgick till 0,24 miljoner uns under Q4 (Q4’24: 0,27 Moz) och att helårsproduktionen uppgick till 0,85 miljoner uns (2024: 1,17 Moz). Däremot var prisutvecklingen för de metaller som Sotkamo Silver producerar ganska gynnsam under kvartalet, särskilt för den viktigaste, silvret. Sammantaget estimerar vi att företagets omsättning uppgick till 134 MSEK.

Vi förväntar oss dock ett gott resultat med stöd av silverprisutvecklingen

Vi förväntar oss inga större förändringar i Hopeakaivoksen operationella kostnader, som historiskt sett har varit ganska stabila. Med tanke på våra estimerade produktionsvolymer, kostnadsnivåer och en mycket stark metallmarknad, estimerar vi att företagets EBITDA uppgick till hela 49,4 MSEK under kvartalet, vilket med tanke på den svaga produktionen motsvarar en god EBITDA-marginal på cirka 37 %. Med en normal avskrivningsnivå och finansieringskostnader estimerar vi att vinsten per aktie uppgick till 0,09 SEK.

Produktionsguidningen för innevarande år är av störst intresse

Det största intresset i rapporten ligger dock på produktionsguidningen för innevarande år. Vi kommer att följa mer detaljerade kommentarer om produktionsutvecklingen (inklusive silverhalt och förväntningar på denna), åtgärder för att hållbart stabilisera produktionsnivåerna (t.ex. tidsplan för öppnande av nya alternativa brytningsområden) samt entreprenörsbytet. Inför rapporten förväntar vi oss att företagets silverproduktion kommer att öka till 1,16 miljoner uns under innevarande år. Med en stark metallmarknad i ryggen estimerar vi att företagets EBITDA-marginal kommer att stiga till hela 61 % under innevarande år. Detta är dock beroende av metallmarknadens utveckling, där vi under de senaste veckorna har sett tecken på en viss avmattning. Hittills har utvecklingen dock i stort sett varit i linje med våra nuvarande estimat. Vi bedömer att en eventuell lönsamhetsguidning ändå skulle indikera en hög marginalnivå.

Även finansiell ställning och investeringsplaner är av intresse

Utöver guidningen och produktionen följer vi företagets finansiella ställning (mot slutet av Q3 var kassan cirka 1 MSEK och en kreditlina på 2 MEUR, som enligt vår uppfattning redan delvis var utnyttjad). Enligt vår bedömning erbjuder den nuvarande marknadssituationen företaget betydande möjligheter att avsevärt stärka kassaflödet och den finansiella ställningen med en redan måttlig prestation. Å andra sidan, trots den nuvarande starka medvinden på marknaden, skulle situationen enligt vår mening inte tåla större eller mer långvariga bakslag i produktionsutvecklingen om silverpriset skulle sjunka markant, med beaktande av obligatoriska investeringar och amorteringar på seniorlånet.

Därmed kan vi, när vi granskar företagets nuvarande situation, inte helt utesluta ytterligare finansieringsbehov, med tanke på att det skulle krävas flera kvartal även på den nuvarande marknaden för att bygga upp en betydande långsiktig ekonomisk handlingsfrihet. Naturligtvis skulle företagets slutliga investeringsbeslut och tidpunkten för dessa, till exempel för utveckling av produktionen i underjordsgruvan och prospektering, också delvis påverka detta. Med detta i åtanke kommer vi att följa eventuella kommentarer om investeringsplanerna för de närmaste åren och deras finansieringsbehov.