Sunborn International meddelade på onsdagen att de har fått bygglov för sitt nya yacht-hotell i London. Vi finner att beviljandet av bygglovet är ett väntat steg i företagets tillväxtstrategi, då behovet av hotellkapacitet i området har ökat de senaste åren i takt med att området mognat och Londons mässcenter har expanderat. Även om tillståndet är en viktig administrativ milstolpe, är projektets verkliga flaskhals enligt vår bedömning fortfarande att säkra finansieringen. Nyheten medför inga revideringar av våra estimat, då det nya yacht-hotellet i London redan har beaktats i vår långsiktiga modellering.

Nytt fartyg möter ökad efterfrågan i området

London Royal Victoria Dock-området och dess centrum, ExCeL-mässcentret, har utvecklats positivt de senaste åren, vilket har stöttat företagets nuvarande 138-rumsfartygs utmärkta prestation. Det nuvarande fartyget kan dock inte längre fullt ut möta platsens potential. Det nya fartyget i Evolution-serien, som nu har fått bygglov, innehåller 223 rum, vilket avsevärt ökar företagets kapacitet på den aktuella platsen. När det nya fartyget till slut är färdigt, avser företaget att flytta det nuvarande London-fartyget, renoverat, till Sevilla. Vi har redan tidigare inkluderat det nya yacht-hotellet i London och flytten av det nuvarande fartyget i våra estimat från och med 2027, så bygglovet i sig är ett förväntat framsteg i en lång process.

Finansieringslösningar är fortfarande projektets verkliga flaskhals

I och med bygglovet går projektet nu in i nästa fas, som inkluderar fartygsbyggnation och finansiering. Vi har tidigare bedömt att företagets ambitiösa investeringscykel – som omfattar nya yacht-hotell i både London och Vancouver – kräver betydande nytt kapital. Även om statsgaranterade exportkrediter sannolikt spelar en central roll i finansieringen av de nya fartygen, anser vi att företagets nuvarande skuldsatta balansräkning inte klarar en ny investeringsvåg utan ny egetkapitalfinansiering eller genomförandet av den villkorade försäljningen av yacht-hotellet i Gibraltar. Vi ser därför bygglovet som en positiv nyhet, men vårt fokus i investerings-caset ligger fortsatt på företagets förmåga att lösa de omfattande finansieringslösningar som krävs för tillväxtinvesteringarna.