Källa: Inderes

Sunborn International publicerar sin H1-rapport fredagen den 14 augusti. Vi förväntar oss att koncernens omsättning har legat på samma nivå som jämförelseperioden, men att resultatet har försvagats på grund av en utmanande inledning på året i Gibraltar och ökade lönekostnader för yacht-hotellet i London. På rapportdagen kommer vårt fokus, utöver den rapporterade utvecklingen, att ligga på förändringar i verksamhetsmiljön samt företagets ansträngda balansräkning och finansieringsutsikterna för strategiska investeringsprojekt.

Tillväxt i övrig försäljning kompenserar för minskande rumsbaserad omsättning

Sunborn Internationals förkortade affärsöversikter gav under Q1 insikt i hotellspecifik utveckling, men i H1-rapporten får vi den efterlängtade uppdateringen av utvecklingen och siffrorna på koncernnivå. Vi förväntar oss att koncernens omsättning under H1 låg på samma nivå som jämförelseperioden, 12,6 MEUR. Vi estimerar att koncernens RevPAR (omsättning per tillgängligt rum) minskade med 2 % under H1 jämfört med föregående år, drivet av ett försvagat rumspris. I våra estimat håller dock den gynnsamma utvecklingen för övrig omsättning den totala omsättningen stabil. De rapporterade siffrorna stöds dessutom av ett förstärkt brittiskt pund, vilket ger medvind till de eurobaserade siffrorna. Under Q2 uppvisade passagerarflödena en varierande utveckling, då antalet flygpassagerare till Gibraltar ökade med 1 % jämfört med föregående år, medan antalet passagerare på London Heathrow Airport minskade med 3 %.

Utmaningar i Gibraltar och kostnadspress tynger resultatet

Vi förväntar oss att den justerade rörelsevinsten sjönk till 0,8 MEUR under H1 (H1'25: 1,8 MEUR). Resultatet tyngs särskilt av Gibraltars svaga inledning på året samt lönekostnadsinflationen vid yacht-hotellet i London. Under Q1 drabbades yacht-hotellet i Gibraltar av avbokningar till följd av geopolitiska spänningar, så huruvida dessa utmaningar kvarstår under Q2 är en avgörande faktor för företagets H1-prestation. För Londons del följer vi särskilt företagets förmåga att försvara sina marginaler mot ökade lönekostnader genom prishöjningar. Vid bedömning av lönsamhetsutvecklingen föredrar vi det justerade rörelseresultatet exklusive avskrivningar på goodwill, eftersom den omvända noteringen medför kostnader som tynger koncernens lönsamhet under lång tid utan kassaflödespåverkan. Trots en vinstgivande jämförbar rörelseresultatprognos, tynger betydande finansiella kostnader det justerade resultatet efter skatt till en förlust.

Fokus på förändringar i verksamhetsmiljön och finansieringslösningar

Vi förväntar oss inte att Sunborn International kommer att ge någon guidning för innevarande år i samband med rapporten. På rapportdagen söker vi ledningens kommentarer för att få visibilitet kring effekterna av den förändrade verksamhetsmiljön. Gränsavtalet mellan Europa och Storbritannien, som ingicks i juli, borde underlätta resandet till Gibraltar och stödja turismen i regionen. Å andra sidan försämrar höjningen av spelskatten, som trädde i kraft i Storbritannien i april, utsikterna för spelbranschen. Sektorn är central för regionens näringsliv, och förändringen kan få återverkningar på efterfrågan från företag och fritidsresenärer för yacht-hotellet i Gibraltar.

Utöver efterfrågeutsikterna är de mest kritiska faktorerna för investerings-caset kopplade till företagets balansräkning och finansiering. På kapitalmarknadsdagen i juni presenterade företaget aggressiva investeringsplaner som gör nödvändig betydande ny egetkapitalfinansiering. Vi följer särskilt noggrant en eventuell uppdatering av läget för yacht-hotellprojektet i Vancouver samt den partiella försäljningen av fartyget i Gibraltar till XNS Holdings. En förstärkning av balansräkningen är en förutsättning för att företaget ska kunna låsa upp finansieringen och inleda investeringscykeln för den nya Evolution-fartygsserien i bland annat Vancouver och London.