Källa: Inderes

Tamtron publicerar sin H1-rapport tisdagen den 18 augusti. Vi förväntar oss att företagets omsättning har ökat något, men att marginalen har försvagats en aning jämfört med jämförelseperioden. Vi bedömer att orderstocken har minskat från föregående år, vilket sannolikt ligger bakom företagets vinstvarning i juli.

Viktiga kundbranscher har fortfarande varit svaga

Vi estimerar att Tamtrons omsättning har ökat med 2 % under H1. Den estimerade tillväxten kommer helt från företagsförvärv, utan vilka omsättningen skulle ha minskat något. När det gäller omsättningssegmenten är tjänster enligt vår bedömning det enda växande området (6 %). För Onboard estimerar vi en stabil omsättning och för Industrial-segmentet en marginell nedgång på 1 % i omsättningen. Företaget varnade i juli för en svagare än väntad orderingång inom Industrial-segmentet, särskilt för doseringssystem, men vi bedömer att försämringen av orderstocken kommer att synas tydligare först i H2:s omsättningssiffror. Systemverksamheten består av relativt stora enskilda order, vilket innebär att enskilda projekt kan ha en betydande inverkan på omsättningsfluktuationerna. Även om den allmänna ekonomiska situationen i Tamtrons största geografiska område, Finland, har visat tecken på återhämtning, lider många av företagets viktigaste kundbranscher, såsom skogsindustrin och byggbranschen, fortfarande av låg aktivitet.

Rekryteringar och måttlig tillväxt begränsar vinstutvecklingen

Vi förväntar oss att H1 EBITDA var stabil på 1,9 MEUR och att EBITA-rörelseresultatet minskade till 1,1 MEUR (H1'25: 1,2 MEUR) på grund av en ökad avskrivningsmassa. Försämringen av marginalen beror dels på bristande organisk tillväxt och dels på företagets satsningar på internationalisering av systemförsäljningen, vilket har orsakat en framåtriktad ökning av fasta kostnader. På den positiva sidan förväntar vi oss att tillväxten i den högmarginaliga SaaS-omsättningen har stött bruttomarginalen. Vi uppskattar försäljningsmarginalen till 60,1 % (H1'25: 60,9 %), vilket är en liten nedgång jämfört med den rekordstarka jämförelseperioden.

Fokus skiftar till orderstocken och framstegen inom internationalisering

Tamtron sänkte i sin vinstvarning i juli sin guidning för innevarande år och förväntar sig nu att omsättningen för 2026 kommer att ligga på samma nivå som föregående år eller minska (2025: 56 MEUR) samt att EBITDA kommer att vara lägre än föregående år (2025: 5,9 MEUR). Vi förväntar oss att guidningen förblir oförändrad, då den uppdaterades nyligen. Våra helårsestimat är i linje med den uppdaterade guidningen, då vårt omsättningsestimat är 55,2 MEUR och vårt EBITDA-estimat är 5,5 MEUR.

I rapporten fokuserar vi särskilt på orderingången inom Industrial-segmentet och utvecklingen av försäljningspipelinen. Företaget har strävat efter att expandera systemförsäljningen utanför Finland, och vi förväntar oss kommentarer om framstegen med dessa satsningar. Dessutom följer vi eventuella tecken på återhämtning i den industriella konjunkturen, särskilt inom skogs- och byggbranschen, vilket skulle kunna stödja efterfrågan under resten av året och nästa år. Även framstegen med den internationella försäljningen av molntjänsten mScales samt utnyttjandet av korsförsäljningspotentialen från det nyligen genomförda förvärvet av Teknoscale är centrala frågor att följa för företagets långsiktiga värdeskapande.