Källa: Inderes

Tekova publicerar sin Q3-affärsrapport nästa vecka på tisdag den 27 oktober cirka klockan 8.00, och bolagets rapportpresentation kan följas härifrån med början klockan 10.00. Vi förväntar oss att omsättningen har minskat tydligt från jämförelseperioden, som ännu stöddes starkt av datacenterentreprenaden i Mäntsälä. Vi estimerar att även lönsamheten har försvagats från början av året, eftersom den utmanande entreprenadmarknaden fortsätter att tynga projektmarginalerna. Kvartalets resultat stöds dock enligt vår bedömning av affären kring Iidensalmis egenutvecklade projekt som genomfördes i september, vilket i sin tur dämpar entreprenadverksamhetens svagare marginalnivå. Kvartalets svaga orderingång är redan känd, så vi kommer i rapporten att följa upp kommentarer om marknaden och orderutsikterna för resten av året.

Omsättningen och resultatet sjunker från jämförelseperioden

Vi estimerar att Tekovas Q3-omsättning har minskat med 14 % från jämförelseperioden till 26,9 MEUR (Q3'25: 31,4 MEUR). Under jämförelseperioden ökades omsättningen kraftigt av utbyggnaden av datacentret i Mäntsälä, vars tyngdpunkt enligt vår uppfattning låg på det sista halvåret förra året. Vårt estimat motsvarar cirka 39 % av orderstocken på 69 MEUR vid slutet av det andra kvartalet, vilket är i linje med avvecklingstakten i början av året. Enligt bolagets meddelanden slutfördes flera projekt under kvartalet, vilket i sin tur stöder omsättningsutvecklingen.

Vi förväntar oss att rörelseresultatet uppgick till 2,1 MEUR (Q3'25: 2,6 MEUR), vilket motsvarar en marginal på 8,0 % (Q3'25: 8,3 %, Q2'26: 9,3 %). Den relativa lönsamheten låg under årets inledning något under våra estimat, och enligt vår bedömning tynger den konkurrensutsatta entreprenadmarknaden projektmarginalerna även under resten av året. När volymen sjunker ökar även de fasta kostnadernas relativa andel. Affären kring Iisalmis fastighetsbolag slutfördes den 1 september, och utvecklingsmarginalen för det egenutvecklade projektet bokförs i samband med att affären genomförs. Vi bedömer att effekten av projektet på omkring 7 MEUR (Inderes estimat) förblir måttlig, men å andra sidan medför det en positiv risk för vårt estimat. Affären i Raseborg genomfördes den 1 oktober, och den hänför sig därmed till det fjärde kvartalet. Vi estimerar att vinsten per aktie för Q3 uppgår till 0,04 euro (Q3'25: 0,05 euro).

Orderstocken tunnas ut och beställningarna för Q4 hamnar i fokus

Tekova guide:ar att omsättningen för 2026 kommer att uppgå till 95–115 MEUR och rörelseresultatet till 7,5–11,0 MEUR. Våra estimat (106 MEUR och 8,9 MEUR) ligger i mitten av intervallen och gör det nödvändigt med en omsättning på cirka 52 MEUR och ett rörelseresultat på 3,9 MEUR under det andra halvåret. Intervallen är fortfarande vida, och vi anser det möjligt att bolaget kommer att snäva av dem vid denna tidpunkt på året. Den övre delen av intervallen för rörelseresultatet skulle kräva ett rörelseresultat på 6,0 MEUR under det andra halvåret, vilket vi med tanke på utvecklingen under början av året anser är osannolikt.

Tekova meddelade i början av oktober att bolaget under det tredje kvartalet ingått avtal till ett värde av ungefär 11 MEUR, vilket låg klart under vårt estimat på cirka 25 MEUR. Mot bakgrund av vårt omsättningsestimat har orderstocken kalkylerats till att ha minskat till ungefär 53 MEUR (Q2'26: 69 MEUR). Att orderstocken tunnas ut sätter de kommande kvartalens beställningar i fokus med tanke på nästa års volymer. Den enskilt viktigaste faktorn gällande beställningarna för Q4 är det egenutvecklade affärshuset i Sula i Tusby, som bolaget förväntar sig ska inledas under årets andra hälft. Enligt vår bedömning har projektet en storlek på 10–20 MEUR, varför dess inledande har en betydande vikt i vårt beställningsestimat för Q4.