“Ljusare ekonomiskt läge ger medvind åt marknaden 2026” - SEB

Källa: SEB (Nordic Outlook)

Trots ett år fyllt av tullbråk, geopolitisk oro och tröga tillväxtsiffror har världsekonomin visat sig betydligt mer motståndskraftig än många bedömare trodde. SEB menar i sin färska Nordic Outlook att vi nu går in i en period där osäkerheten fortfarande är påtaglig, men där marknaderna i allt högre grad börjar blicka framåt mot 2026. Det är ett år som i helhet ser ut att kunna bli betydligt ljusare än många vågat hoppas.

Global BNP väntas växa i en takt kring 3% de kommande åren, vilket i praktiken innebär en stabil men inte stark ekonomi. USA fortsätter att överraska positivt, mycket tack vare enorma investeringar i AI och digital infrastruktur som håller uppe både produktivitet och efterfrågan. Europa ligger efter, men även här syns en begynnande återhämtning. Tyska försvars- och infrastruktursatsningar väntas få tydligare effekt under 2026, samtidigt som hushållens realinkomster stiger när inflationen faller tillbaka. Även Sverige börjar visa tecken på ett trendbrott, efter flera kvartal av svaga siffror.

Det kanske mest intressanta är att marknadsreaktionerna hittills varit förvånansvärt positiva, trots att USA:s tullnivåer nu är de högsta sedan 1930-talet. Men till skillnad från i våras dominerar nu mindre panik och mer kalkylering. Handelsavtal har visserligen inte löst alla problem, men de har skapat mer förutsägbarhet, och det är ofta viktigare för marknaden än själva tullnivån. Lägre inflation, stabilare centralbankspolitik och en svagare dollar har dessutom dämpat de negativa effekterna för många länder. Osäkerheten består, men den har blivit mer hanterbar.

Inflationen fortsätter att sjunka i större delen av världen, drivet av lägre energipriser, prispress från Kina och en oväntat snabb normalisering av globala frakt- och råvarukedjor. Tullarna har gett ett tillfälligt inflationslyft i USA, men SEB bedömer att effekten blir både mildare och mer kortvarig än befarat. Det gör att Fed kan fortsätta sänka räntan, med sikte på 3% under 2026. I Europa står ECB och Riksbanken närmare stilla, men även här är räntetoppen passerad och fokus har förskjutits mot hur länge räntorna ska ligga kvar på neutrala nivåer.

För Sverige väntas konjunkturen successivt stärkas. Stöd från finanspolitiken, ökad konsumtion och ett uppsving på bostadsmarknaden bidrar till att BNP-tillväxten kan accelerera till nära 3% från 2026. Riksbanken väntar ut effekterna av redan genomförda sänkningar, men lämnar dörren öppen för ytterligare åtgärder om arbetsmarknaden försvagas.

På marknadssidan dominerar en försiktig optimism. Börserna har satt nya rekord under hösten, hjälpta av starka techvinster, förhoppningar om räntesänkningar och en mildare global inbromsning än befarat. Samtidigt varnar SEB för att värderingarna, särskilt inom amerikansk tech och AI, börjar bli höga, vilket skapar viss fallhöjd om sentimentet viker. Det är därför inte en tid för att jaga avkastning blint, utan snarare för att bygga portföljer med bredd, regionalt, sektoriellt och mellan tillgångsslag.

För investerare innebär det ett landskap där både risk och potential ökar samtidigt. Världen går inte mot någon kraftig tillväxtboom, men heller inte mot recession. Marknaden drivs nu av en annan kraft än den vi har sett de senaste två åren, inte rädsla för bakslag, utan förväntan om framtida vinsttillväxt. Det är just den sortens marknad som brukar belöna den långsiktige, enligt SEB.