Market review
Eltel meddelade i fredags ett femårigt ramavtal med KONSTANT i Danmark till ett värde av 73 MEUR. Till skillnad från Telenor-avtalet som meddelades tidigare denna månad, där en stor del av det angivna värdet redan återspeglades i våra estimat, rör det sig här om en ny kund. Avtalet representerar därför nya tillkommande volymer för den danska verksamheten och stärker enligt vår mening dess position på den danska elmarknaden.
Incap inledde ett till storleken betydande återköpsprogram för egna aktier i augusti. Ur ett kapitalallokeringsperspektiv anser vi att åtgärden är klok med beaktande av helhetsbilden kring bolaget och de övriga alternativen för kapitalallokering. De uppskattade effekterna av programmet höjde våra estimat för Incaps justerade EPS de kommande åren med 1–4 %. Incaps aktievärdering är enligt vår ståndpunkt fortfarande låg (2026e: EV/S 0,8x, EV/EBITA 9x) och avkastningsförväntningen därmed god. Vi reviderar vår riktkurs för Incap till 9,50 euro (tidig. 9,00 €) och upprepar bolagets Öka-rekommendation.