Flat Capitals delårsrapport januari-mars 2026

Finansiell ställning

• Substansvärdet uppgick till 3 659 535 tSEK, motsvarande 7,35 SEK per aktie vilket innebär en minskning med 47% per aktie för kvartalet.
• Nettoskulden uppgick till 780 774 tSEK, motsvarande 21,3% av substansvärdet.

Perioden januari-mars 2026

• Värdeförändringen uppgick till -3 259 589 tSEK (-1 299) under kvartalet. Värdeförändringen i noterade innehav uppgick till -3 555 115 tSEK, och utgörs huvudsakligen av kursutvecklingen i Klarna om -3 562 609 tSEK, där de underliggande Klarna-aktierna värderas till 13,09 USD per aktie, baserat på stängningskursen 2026-03-31. Värdeförändringen i onoterade innehav uppgick till 295 526 tSEK.
• Investeringar uppgick till 1 203 824 tSEK (21 836).
• Avyttringar uppgick till 724 554 tSEK (41 529).
• Rörelsens kostnader uppgick till 8 440 tSEK (2 378) motsvarande 0,64% (1,46%) av genomsnittligt NAV, på årsbasis.
• Rörelseresultatet uppgick till -3 267 996 tSEK (-3 677). I rörelseresultatet ingår ej realiserade värdeförändringar -3 786 178 tSEK (-42 227) samt realiserade värdeförändringar 526 589 tSEK (40 928).
• Resultatet efter skatt uppgick till -3 267 550 tSEK (-9 401).
• Resultatet per aktie före och efter utspädning uppgick till -6,56 SEK (-0,16).

Kassaflödesanalys

• Per 2026-03-31 uppgick likvida medel till 169 172 tSEK (166 797), varav kassaflödet från den löpande verksamheten uppgick till -2 004 tSEK (-11 728) för perioden.
• Kassaflödet från investeringsverksamheten uppgick till -922 845 tSEK (19 693) och består främst av lämnat aktieägartillskott till DSAB om 1 161 261 tSEK.
• Kassaflödet från finansieringsverksamheten uppgick till 949 947 tSEK (0) och består av upptagen finansiering.

Väsentliga händelser under kvartalet

• Under kvartalet avyttrade Flat en stor del av sina passiva AI- och mjukvarurelaterade innehav för totalt cirka 719 MSEK, vilket innebär en vinst om cirka 525 MSEK och en avkastning om cirka 3,7x MOIC och +130% IRR över innehavsperioden.
• Den 30 mars 2026 omfinansierade Flat det lån i DSAB om cirka 1,1 miljarder SEK under en ny kreditfacilitet i Flat Capital AB om 100 MUSD, med en löptid på upp till två år. Det nya lånet har i sin helhet använts för att omfinansiera lånet i dotterbolaget DSAB. Omfinansieringen av lånet i DSAB har skett genom de medel som Flat lånat ut till bolaget under kvartalet som per 2026-03-31 konverterades till aktieägartillskott.
• Den 19 mars 2026 genomfördes den ordinarie bolagstämman som beslutade om införande av ett långsiktigt incitamentsprogram 2026 (LTIP 2026) och emission av teckningsoptioner, överlåtelse av teckningsoptioner och bemyndigande att ingå swapavtal under LTIP 2026. Syftet med programmet är att Bolaget ska attrahera, motivera och behålla de mest kvalificerade medarbetarna och därigenom erbjuda konkurrenskraftig ersättning. LTIP 2026 består av två komponenter, dels cirka 30 procent tidsbaserade aktieenheter (RSU), dels upp till cirka 70 procent prestationsbaserade aktieenheter (PSU). Stämman beslutade om godkännande av emissioner av aktier och teckningsoptioner i Defensor Group AB. Vidare beslutade även stämman i enlighet med styrelsens förslag att bemyndiga styrelsen att, längst intill tiden för nästa årsstämma och vid ett eller flera tillfällen, besluta om nyemission av aktier, teckningsoptioner och/eller konvertibler med eller utan avvikelse från aktieägarnas företrädesrätt.
• Det beslutades på stämman om omval av Sebastian Siemiatkowski, Charlotte Runius, Amaury de Poret och Marcelo Carvalho de Andrade samt nyval av Johan Söör till ordinarie styrelseledamöter för tiden intill slutet av nästa årsstämma.
• Den 12 januari 2026 presenterade Flat att Rickard El Tarzi tillräder som ny VD för bolaget i april 2026 och att styrelsen utsett Amaury de Poret, arbetande styrelseledamot i Flat, att vara tillförordnad VD från den 6 februari 2026 fram till Rickards tillträde.

Väsentliga händelser efter kvartalets utgång

• Inga väsentliga händelser har inträffat efter kvartalets utgång.

Investeringar och avyttringar under kvartalet

• Under kvartalet genomfördes ett antal nya investeringar, vilka uppgick till totalt 1 203 824 tSEK, och avyttringar, vilka uppgick till totalt 724 554 tSEK.
• Under kvartalet genomfördes avyttringar av en stor del av Flats passiva AI- och mjukvarurelaterade innehav för totalt 719 MSEK. Innehaven utgörs av hela positionerna i OpenAI (både direkt och indirekt genom “AI-portföljen”, som även inkluderar Anysphere/Cursor, Speak och Chai), ElevenLabs, Lovable, Cerebras Systems och Alpaca, samt mer än hälften av innehavet i Perplexity. Avyttringarna genomfördes som separata transaktioner till oberoende köpare.
• Flat skriver upp anskaffningsvärdet i DSAB med 1,161 MSEK, genom en konvertering av lämnade aktieägartillskott i samband med amortering och omfinansiering av det tidigare lånet i DSAB.
• Under kvartalet tog Flat sin pro rata-andel i en företrädesemission i Defensor, i samband med Defensors investering i Zulu Marine. Flats tilläggsinvestering i Defensor uppgick till cirka 34 MSEK.
• Under kvartalet genomfördes investeringar om cirka 8 MSEK i noterade derivatinstrument.
• Flat har under januari även avyttrat hela sitt innehav i det noterade portföljbolaget Figma. Avyttringen uppgick till cirka 6 MSEK.

Övriga händelser

• Flat har en pågående process i syfte att förbereda bolaget för ett eventuellt listbyte från Nasdaq First North Growth Market till huvudlistan Nasdaq Stockholm.
• Den 27 februari 2026 ingick Defensor ett avtal om investering i Novator Solutions AB genom en riktad nyemission. Novator utvecklar lösningar för att stärka svensk signalspanings- och telekrigsförmåga. Defensor blir genom transaktionen ägare till 40% av aktierna i bolaget, med optioner att över tid öka ägandet och bli majoritetsägare. Novator omsatte cirka 40 MSEK 2025.
• Den 1 april 2026 presenterades Niclas Colliander som VD och koncernchef för Defensor Group AB. I samband med Niclas tillträde meddelades också att Max Jägerbring, som varit VD sedan start, kvarstår i Defensors ledningsgrupp som affärschef.
• Den 9 april 2026 tillträdde Rickard El Tarzi som VD för Flat.

Länk till rapporten på hemsidan:
https://www.flatcapital.com/sv/investor-relations/

För ytterligare information, vänligen kontakta:
Rickard El Tarzi, CEO, ret@flatcapital.com, +46 (0) 73 622 38 71
Antonio Melani, CFO, am@flatcapital.com, +46 (0) 72 221 81 32

Certified Adviser:
Flat Capitals Certified Adviser är Augment Partners AB, info@augment.se, +46 (0) 8 604 22 55

Om Flat Capital:
Flat Capital är ett noterat investeringsbolag byggt på en enkel övertygelse: den bästa avkastningen uppnås genom att investera i de bästa grundarna. Från en betydande andel i Klarna till en majoritetsposition i Defensor Group och med ett flexibelt mandat att investera i både noterade och onoterade tillgångar över hela världen, så går Flat Capital in tillsammans med exceptionella entreprenörer i avgörande ögonblick. Flat grundades 2013 av Nina och Sebastian Siemiatkowski, och är noterat på Nasdaq First North Growth Market. Mer information finns på: www.flatcapital.com