Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2026-06-05 05:00 GMT. Ge feedback här.

Trots inflationstrycket tror vi att Atrias resultat kommer att ligga kvar på ungefär samma nivå som jämförelseperioden i år. I och med kursnedgången har bolagets värdering (t.ex. 2026 P/E och EV/EBIT 9x) enligt vår mening sjunkit till en förmånlig nivå. En direktavkastning på cirka 5 % och fortsatt vinsttillväxt nästa år stöder också den förväntade avkastningen. På grund av estimatrevideringen sänker vi vår riktkurs till 16 euro (tidigare 17,5 euro), men höjer rekommendationen till öka (tidigare minska).

Guidningen kommer att vara pressad när inflationen tilltar

Atria har guide:at för en ökning av koncernens justerade rörelsevinst för i år jämfört med jämförelseperioden (69,9 MEUR). Guidningen gavs dock ursprungligen redan i februari, varefter inflationen orsakad av kriget i Iran enligt vår mening har försämrat utsikterna. Företaget noterade även i sin Q1-rapport att den skärpta geopolitiska situationen och konflikten i Mellanöstern kan påverka konsumenternas förtroende, samtidigt som kostnadstrycket ökar i hela livsmedelskedjan.

Företaget kommenterade att inflationen redan från april har märkts av, åtminstone i logistik- och förpackningskostnaderna, där kostnadsökningen har varit betydande. Enligt vår bedömning utgör logistik- och förpackningskostnaderna 5-10 % av företagets totala kostnader. Inom detaljhandeln har företaget nästa möjlighet att höja priserna först till hösten, så de ökade kostnaderna kommer enligt vår bedömning att tynga åtminstone Q2-resultatet. Med tanke på att kriget i Iran fortsätter att påverka priserna på exempelvis energi och gödningsmedel, kan inflationstrycket fortsätta även nästa år.

Vårt estimat för helårets just. rörelsevinst är 70 MEUR, vilket är i nivå med förra året. Därmed ser vi det som möjligt att företaget under resten av året kommer att sänka sin guidning. Vi har i denna rapport sänkt estimaten för 2027-28 med 4 % eftersom risken för en långvarig inflation har ökat. Å andra sidan är det värt att notera att under den förra inflationschocken 2022 lyckades Atria utmärkt med att hantera lönsamheten, då resultatet förblev stabilt 2022 jämfört med 2021.

Företaget utvecklas fortfarande i rätt riktning på det stora hela

Atrias affärsverksamhet har under de senaste åren utvecklats genom framgångsrika investeringar, vilket gradvis har förändrat företagets lönsamhets- och kapitalavkastningsprofil i en mer kvalitativ riktning (ROI 2025: 11 %). Branschen är kapitalintensiv, och Atria fortsätter att genomföra stora investeringar i tillväxtsegment. Dessa binder kapital, men stärker å andra sidan företagets industriella överlägsenhet i Finland och möjliggör framsteg i den svenska lönsamhetsvändningen. Sveriges lönsamhet har länge varit betydligt svagare än Finlands, men har utvecklats gynnsamt under de senaste åren. Vi tror att företaget med dessa drivkrafter kommer att kunna fortsätta sin vinsttillväxt även under kommande år, även om våra estimat för vinsttillväxttakten är något lägre än tidigare.

Värderingen har sjunkit till en förmånlig nivå

Aktievärderingen har i och med vårens kursnedgång enligt vår mening sjunkit till en förmånlig nivå. P/E och EV/EBIT 9x för 2026 ligger redan under de multiplar vi bedömer som acceptabla (~10x). Även aktiens balansbaserade värdering (P/B) har sjunkit under ett, vilket vi anser vara lågt, då vi förväntar oss att avkastningen på eget kapital marginellt överstiger avkastningskravet. Osäkerheten kring effekterna av den accelererande inflationen ökar enligt vår bedömning risken för vinstestimaten på 1-2 års sikt, även om vi naturligtvis har försökt att beakta detta. Aktiens förväntade avkastning stöds enligt vår mening också av en direktavkastning på cirka 5 % och en fortsatt vinsttillväxt i våra estimat nästa år.