Atria: Vinsten växer och värderingen lockar

Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2025-10-13 16:57 GMT. Ge feedback här.

Atrias positiva vinstvarning på måndagen var delvis förväntad av analytikerna, men vi gjorde ändå måttliga estimathöjningar för de kommande åren. De senaste årens investeringar har förbättrat företagets effektivitet och små motvindar i verksamhetsmiljön har inte hindrat företaget från att fortsätta öka vinstnivån. Företaget presenterar sin nya tillväxtstrategi på kapitalmarknadsdagen den 21 november. Vi ser värderingen som fortsatt attraktiv och upprepar vår Öka-rekommendation med en höjd riktkurs på 15 euro (tidigare 14,5 €).

Marknadsutmaningar hindrar inte vinsttillväxten

Atria meddelade en positiv vinstvarning måndagen den 13 oktober före börsens stängning (kl. 17.10). Enligt den nya guidningen förväntas Atria-koncernens justerade rörelseresultat öka från föregående år (2024: 65,4 MEUR), medan den tidigare guidningen antog att det justerade rörelseresultatet skulle minska. Atria motiverade den förbättrade vinstutsikten med den positiva vinstutvecklingen under början av året och den framgångsrika försäljningen under Q3. Vi bedömer att företaget med sin tidigare guidning har förberett sig för möjliga negativa förändringar i marknadsmiljön, såsom stigande nötköttspriser, svag konsumentefterfrågan, djursjukdomar och exportrestriktioner. Dessa risker har i viss mån realiserats eller håller på att realiseras, men deras resultatpåverkan förväntas bli ganska liten. Företaget meddelade vidare i pressmeddelandet att Kinas tullar på griskött och effekterna av afrikansk svinpest på Atria Estland fortfarande skapar osäkerhet kring vinstutvecklingen under resten av året.

Den höjda guidningen var delvis i linje med analytikernas förväntningar

Vårt senaste estimat för Atrias rörelsevinst 2025 var 67,5 MEUR (konsensus: 66,5 MEUR), det vill säga den höjda guidningen var förväntad, vilket vi redan skrev i rubriken till den föregående analysen. Atria har under de senaste åren, enligt vår bedömning, guidat måttligt, då detta var det tredje året i rad som företaget landar i att höja sin resultatguidning under året. Vi höjde våra estimat något i och med den uppdaterade guidningen, särskilt för Q3-resultatet. Rörelseresultatestimatet för 2025 steg med 2 % till 68,9 MEUR och estimatet för 2026 med 4 % till 71,2 MEUR. Vi bedömer att den inhemska efterfrågan och kostnadsmiljön erbjuder Atria relativt gynnsamma förhållanden för fortsatt vinsttillväxt under de kommande 12 månaderna. Samtidigt har riskerna relaterade till Kinas tullpolitik ökat något, som vi skrev i vår kommentar den 8.9. Våra marginalestimat för 2026-27 är stabila i förhållande till innevarande år, men vi förväntar oss att omsättningstillväxten kommer att ta fart något i förhållande till 2024-25, vilket bland annat stöds av en förväntad återhämtning i den privata konsumtionen.

Värderingen är fortfarande på en attraktiv nivå

Företaget är ett relativt stabilt och lönsamt företag i förhållande till branschen, men dess värdeskapande potential är ganska måttlig på grund av marknadens tillväxtprofil och branschens kapitalintensitet. Företagets vinst har utvecklats med en uppåtgående trend under de senaste åren och aktiens vinstbaserade värdering är enligt vår mening attraktiv (EV/EBIT ~9x, P/E ~8x 2025-26e), medan en motiverad värdering för aktien enligt vår bedömning skulle ligga mellan EV/EBIT 9-11x. Aktien erbjuder också en god direktavkastning (5-6 % 2025-26e), även om utdelningskvoten i våra estimat är relativt låg jämfört med företagets historik, 50 % och 46 % för åren 2025-26e. Även den balansbaserade värderingen (P/B 0,9x) är relativt låg jämfört med kapitalavkastningen (ROI och ROE 2025e: ~10 %), vilket enligt vår tolkning delvis kan återspegla osäkerheten kring den långsiktiga konkurrenskraften för verksamheterna i Sverige och Danmark samt historiska betydande nedskrivningar av immateriella tillgångar. Företaget anordnar en kapitalmarknadsdag den 21 november, där det presenterar en ny, enligt oss mer ambitiös strategi, som bland annat lyfter fram utnyttjandet av internationella skalfördelar mellan företagets nordiska enheter.