Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2026-07-09 17:30 GMT. Ge feedback här.

Aktiekursen har stigit kraftigt sedan vår senaste uppdatering, vilket vi bedömer återspeglar en minskad risknivå, särskilt med tanke på de förstärkta tecknen på en marknadsvändning. Med detta i åtanke har vi också sänkt vårt avkastningskrav något, och dessutom har vi gjort små positiva estimatrevideringar. Mot bakgrund av dessa faktorer höjer vi vår riktkurs till 0,18 euro (tidigare 0,14 euro). Vi sänker vår rekommendation till Minska (tidigare Öka), då vi anser att den nuvarande värderingen korrekt prisar in den vinstvändning vi förväntar oss i aktien.

Nyhetsflödet har varit positivt som väntat

De senaste månaderna har nyhetsflödet gällande den inhemska ekonomiska utvecklingen och den därtill kopplade personaluthyrningsbranschen varit positivt. Detta har konkret återspeglats i höjda estimat för den inhemska ekonomiska tillväxten, men utvecklingen har också i viss mån påverkat utvecklingen på personaluthyrningsmarknaden, vilket är relevant för Eezy. Enligt statistik från personalbranschen har omsättningen för de 20 största aktörerna i branschen fortsatt att växa under de två första månaderna av Q2, även om tillväxten har varit långsam och legat på cirka 1-2 %. Denna utveckling har varit ganska väl i linje med våra förväntningar, då vi i våra estimat har förväntat oss att marknaden skulle utvecklas relativt stabilt under Q2 och att konflikten i Mellanöstern inte skulle avbryta personaluthyrningsmarknadens spirande vändning mot tillväxt.

Finjustering av estimaten

I samband med denna rapport har vi gjort små justeringar i våra estimat för de närmaste kvartalen, då vi höjde våra förväntningar på marknadstillväxten. Marknadsutvecklingen ligger också till grund för våra omsättningsestimat för Eezy, och de något högre förväntningarna höjde våra omsättningsestimat för Eezy med 1 % för innevarande och de närmaste åren. Dessa estimatrevideringar påverkade även våra vinstestimat, då vi har behållit våra estimat för kostnadsstrukturen oförändrade. På rörelseresultatnivå steg våra estimat därmed med 2-3 % för åren 2026-2028.

Förväntningarna på vinstvändningen är oförändrade

Efter en liten finjustering av estimaten är våra förväntningar på vinstvändningen de närmaste åren i stort sett oförändrade. Vi estimerar att Eezys omsättning kommer att minska ytterligare under 2026, vilket dock beror på avyttringar av affärsområden och förändringar i företagets struktur, då egna personaluthyrningskontor har överförts till franchisekedjan för att drivas av entreprenörer. Trots omsättningsminskningen förväntar vi oss en betydande vinstförbättring redan i år, då de genomförda anpassningsåtgärderna förbättrar företagets marginal. Vi estimerar att företagets omsättning kommer att vända till en organisk tillväxt på 5 % under 2027, då vi förväntar oss att den ekonomiska tillväxten fortsätter och driver personaluthyrningsmarknaden till en tydlig tillväxt. Vi förväntar oss också att denna tillväxt kommer att påskynda Eezys vinstvändning och bibehålla en uppåtgående trend i marginalen.

Vinstvändningen är redan tydligt inprisad

Med tanke på årets svaga resultatnivå är aktiens värdering dyr (2026e EV/EBIT 22x), medan P/E-talen för 2027-2028 är 12x respektive 7x, och motsvarande EV/EBIT-tal är 12x respektive 9x, baserat på våra estimat som förväntar sig en betydande vinsttillväxt. Enligt vår ståndpunkt är nästa års värderingsmultiplar ganska höga, medan 2028e multiplarna ligger på en ganska neutral nivå. Därmed har det senaste kursrallyt enligt vår mening redan prisat in den betydande vinstvändning vi estimerar, och från nuvarande nivåer kräver ett fortsatt kursrally högre estimat. Aktiens risk-avkastningsförhållande har därmed också balanserats jämfört med tidigare, då marknaden enligt vår mening inte gav den vinstvändning vi estimerade en motiverad vikt.