Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2026-04-28 18:00 GMT. Ge feedback här.

Eezy är ett företag som erbjuder arbetslivstjänster nationellt. Företagets resultatutveckling har under de senaste åren lidit särskilt av en tydligt minskad efterfrågan, vilket framför allt återspeglar den svaga ekonomiska utvecklingen. Vi förväntar oss att efterfrågan återhämtar sig när ekonomin vänder mot tillväxt, men det finns risker kopplade till tidpunkten och styrkan i denna vändning. På grund av den svaga vinstnivån är värderingen på kort sikt inte attraktiv, medan värderingen med en måttlig resultatvändning sjunker till en mycket låg nivå under de närmaste åren. Med tanke på den betydande potentialen för värdeökning på längre sikt höjer vi vår rekommendation till öka (tidigare minska), men i och med våra prognosberäkningar sänker vi vår riktkurs till 0,13 euro (tidigare 0,19 euro).

Ett brett utbud av HR-tjänster nationellt

Eezy är Finlands näst största HR-tjänsteföretag mätt i omsättning, och dess intäktsströmmar kommer från egen personaluthyrning samt från franchiseföretagare, olika HR-konsulttjänster och tjänster för egenanställda. Affärsområdet HR-tjänster, som omfattar företagets egen personaluthyrningsverksamhet och personaluthyrningsverksamheten för franchiseföretagare, utgjorde 83 % av koncernens omsättning år 2025. Företagets målmarknad är, tack vare dess breda geografiska täckning och branschspridning, hela Finlands fragmenterade HR-tjänstemarknad, vars storlek år 2023 var cirka 3,3 miljarder. Marknaden har historiskt vuxit betydligt snabbare än den allmänna ekonomiska tillväxten, då personaluthyrning har blivit vanligare inom många branscher. Branschen kännetecknas också av att den reagerar med hävstång på den allmänna ekonomiska tillväxttakten i båda riktningarna, vilket gör branschen ganska cyklisk till sin natur.

Vi förväntar oss en resultatvändning när ekonomin återhämtar sig

De senaste åren har varit utmanande för Eezy, då efterfrågan på HR-tjänster har minskat tydligt, särskilt på grund av den svaga ekonomiska konjunkturen. Till följd av dessa faktorer har företagets vinstnivå under de senaste åren varit dålig, och Eezy har tvingats effektivisera sin verksamhet avsevärt genom kostnadsanpassningar. Enligt vår bedömning är företagets marginalpotential högre än de senaste årens nivå, men för att realisera denna potential krävs en vändning i omsättningstillväxten. Tillväxten kommer förr eller senare att drivas av en vändande konjunktur, men det finns betydande osäkerhet kring tidpunkten och styrkan i denna vändning. I våra estimat förväntar vi oss att den ekonomiska tillväxten kommer att driva företagets omsättningstillväxt under 2027. Med stöd av omsättningstillväxten, genomförda effektiviseringsåtgärder och ökad effektivitet förväntar vi oss en betydande resultatvändning från förra årets låga nivå. Vi förväntar oss också att detta kommer att minska företagets för närvarande ganska höga skuldsättning (2026e icke-räntebärande skulder/EBITDA 3,9x) och därmed även aktiens risknivå.

Balansgång mellan kort och lång sikt

Med årets svaga resultat är aktiens vinstbaserade värdering hög. Multiplarna för 2027e sjunker inte heller till orimligt låga nivåer trots den förväntade resultatvändningen (P/E-tal 7x och EV/EBITDA-multipel 5x). Samtidigt, med prognoserna för 2028, sjunker aktiens värdering redan till mycket låga nivåer (P/E- och EV/EBITDA-multipel 4x). Aktien har en mycket stark hävstång på grund av den höga skuldsättningen, och även små förändringar i vinstprognoserna förändrar snabbt värderingsbilden. Företaget har effektiviserat sin verksamhet avsevärt, och vi tror på en resultatvändning så snart efterfrågan återhämtar sig. På grund av de indirekta effekterna av kriget i Iran är det svårt att bedöma konjunkturvändningen, men den nya finansieringen ger å andra sidan extra tid att vänta på vändningen. Vi förlitar oss därför på aktiens betydande potential för värdeökning på medellång sikt, även om risknivån på kort sikt och därmed avkastningskravet nu är högre än genomsnittet.