Eezy Q3'25 förhandskommentar: Marknadsvändningen låter vänta på sig

Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2025-11-03 20:00 GMT. Ge feedback här.

Källa: Inderes

Eezy publicerar sin Q3-rapport nu på torsdag ungefär kl. 09.00. Vi har gjort nedskärningar i våra estimat för de närmaste åren, eftersom marknadsutvecklingen, baserat på statistik, har blivit sämre än vår förväntning, och förväntningarna på en marknadsvändning verkar också flyttas längre fram i tiden i linje med den ekonomiska utvecklingen och sysselsättningen. Aktiens värdering för de närmaste åren är hög, vilket tillsammans med den nuvarande skuldsituationen skapar en svag risk/reward. Därmed upprepar vi vår Minska-rekommendation och sänker vår riktkurs till 0,80 euro (tidigare 0,82 euro)

Marknaden har minskat betydligt under Q3

Baserat på omsättningsundersökningar inom personalbranschen minskade de största aktörernas omsättning inom personaluthyrning med 8 % under Q3’25 jämfört med året innan. Denna utveckling var lägre än våra tidigare förväntningar, som baserades på en mer positiv ekonomisk utveckling och sysselsättningsutveckling den senaste tiden. Vi har sänkt våra kortsiktiga omsättningsestimat för Eezy för Q3 och estimerar att omsättningen har minskat med 16 % från jämförelseperioden till 37,6 MEUR. Detta återspeglar särskilt minskningen i omsättningen för Personaltjänster, vilket påverkas av en minskad efterfrågan på marknaden och övergången av vissa verksamhetsställen till att bli en del av Franchise-kedjan, vilket har förändrat deras redovisningspraxis. Vi estimerar att Eezy redovisade en EBITDA på 3,2 MEUR under Q3, vilket är en liten minskning jämfört med jämförelseperioden. Vi estimerar att kostnadsanpassningsåtgärderna har stöttat marginalutvecklingen, även om den betydande minskningen i omsättningen utgör en motverkande kraft.

Eezy har ingen guidning för år 2025

Företaget har ingen guidning för innevarande år, eftersom företagets ståndpunkt är att kundernas syn på det egna arbetskraftsbehovet och investeringsförmågan är osäkra. I samband med Q3-rapporten kommer vi att fokusera på företagets kostnadsstruktur, eftersom de effektiviseringsåtgärder som företaget har vidtagit borde leda till en minskning av kostnadsstrukturen redan under H2’25. Dessutom följer vi utvecklingen av kassaflödet, eftersom det är avgörande för att vända den höga skuldsättningen (Q2’25: nettoskuld/EBITDA 6,2x) nedåt.

Estimatrevideringen är nedåtriktad

Utöver estimatrevideringen på kort sikt har vi sänkt våra estimat för de kommande kvartalen, då vi har dämpat våra förväntningar på en vändning i efterfrågan. Vi estimerar nu att marknaden fortsätter att minska även under Q4 och att nedgången avtar först under Q1’26. I våra uppdaterade estimat förväntar vi oss att marknaden och företagets omsättning börjar växa från och med Q2’26, med hänvisning till vårt antagande om att den inhemska ekonomiska tillväxten tar fart och att efterfrågan på arbetskraft stärks. I linje med våra sänkta omsättningsestimat minskade våra EBITDA-estimat för 2026-2027 med 13 % respektive 5 %. Tack vare de anpassningsåtgärder som vidtagits förväntar vi oss att omsättningstillväxten kommer att återspeglas i resultatet, men den centrala prognosrisken är fortfarande tidpunkten och styrkan i marknadsvändningen. Detta beror på utvecklingen av den inhemska ekonomin och därmed arbetskraftsbehovet.

Värdeökning gör en snabb vinstvändning nödvändig

På grund av den svaga vinstnivån är Eezys värdering för innevarande år hög (EV/EBITDA 8x). Med en tydlig resultatförbättring är P/E-talet för 2026 21x och motsvarande EV/EBITDA-multipel är 7x. Därmed anser vi att även nästa års värderingsmultiplar är höga som helhet. Värderingsmultiplarna för 2027, som återspeglar den långsiktiga vinstpotentialen, är måttliga (P/E 6x och EV/EBITDA 5x), men i förhållande till vårt avkastningskrav anser vi att inte ens dessa multiplar erbjuder tillräcklig potential för värdeökning för att kompensera det höga avkastningskravet.