Elisa Q1'26 förhandskommentar: Lugnare konkurrenssituation i fokus

Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2026-04-16 16:36 GMT. Ge feedback här.

Elisa publicerar sin Q1-rapport tisdagen den 21 april 2026, och bolagets rapport kan följas här klockan 12.00. Vi förväntar oss att bolagets omsättningstillväxt har fortsatt att vara måttlig och att resultatutvecklingen har fått stöd av sparprogrammet, som har implementerats fullt ut under början av året. I rapporten fokuserar vi särskilt på konkurrenssituationen på mobilmarknaden och om diskussionerna om minskad konkurrens under början av året har resulterat i lugnare prispress och kundomsättning. I och med kursrallyt har den tydligaste undervärderingen försvunnit och vi sänker rekommendationen till öka (tidigare Köp). Samtidigt upprepar vi riktkursen på 44,0 EUR.

Mobila tjänster och internationell tillväxt som drivkrafter för omsättningen

Vi estimerar att Elisas omsättning ökade med 2,1 % till 567 MEUR under Q1. Omsättningen stöds enligt vår bedömning fortsatt av mobila kommunikationstjänster, där 5G-övergången och prishöjningarna i början av året fungerar som drivkrafter. Vi följer särskilt utvecklingen av den mobila tjänsteomsättningen, vars tillväxt saktade ner till 2,4 % under Q4. Företaget har guidat för en tillväxt på 1–3 % för hela årets telekomtjänsteomsättning, vilket återspeglar en måttlig förväntningsnivå. Vi förväntar oss att internationella mjukvarutjänster har fortsatt sin starka tillväxt, och företagets mål är en organisk tillväxt på över 10 % inom detta område under 2026. På den andra sidan av vågskålen tynger den kontrollerade minskningen av användningen av det traditionella fasta nätet och antalet abonnemang.

Sparprogrammet börjar synas i marginalen

Vi förväntar oss att Elisas EBITDA uppgick till 203 MEUR under Q1, vilket skulle innebära en tydlig förbättring från jämförelseperiodens 195 MEUR. Lönsamhetsutvecklingen drivs särskilt av det omfattande förändringsprogram som genomfördes i slutet av 2025, med målet att uppnå årliga besparingar på cirka 40 MEUR. Effekterna av programmet förväntas börja synas fullt ut från och med Q1. Vi uppskattar att det justerade resultatet per aktie har stigit till 0,60 EUR (Q1'25: 0,56 EUR). Kontinuerlig förbättring av den operationella effektiviteten är avgörande för Elisa för att kunna möta motvinden från löneinflation och andra kostnadspressar.

Konkurrenssituationen i fokus

Elisa har guidat för att omsättningen under 2026 kommer att ligga på samma nivå som föregående år eller något högre, och att den jämförbara EBITDA kommer att uppgå till 815–845 MEUR. Vi förväntar oss att företaget upprepar denna guidning i samband med Q1-rapporten. En central fråga att följa är omsättningen av mobila efterbetalda abonnemang, som under Q4 steg till en oroväckande hög nivå på 23,0 % på grund av ökad konkurrens. Vi har under början av året sett tecken på att konkurrensen mellan de stora operatörerna har lugnat ner sig och att prishöjningar har genomförts. Q1-rapporten kommer att ge de första indikationerna på om marknadens risknivå är på väg att sjunka och om Elisa kan vända omsättningen tillbaka mot sitt historiska genomsnitt på cirka 18 %. Dessutom följer vi lönsamhetsutvecklingen för internationella digitala tjänster, som förväntas stödja koncernens marginaler gradvis mer.

Kursrallyt har avlägsnat den mest uppenbara undervärderingen

Aktien är dock fortfarande attraktivt prissatt. Aktiens värdering med förväntade P/E- och EV/EBIT-multiplar för 2026 är 16x respektive 15x, vilket är betydligt lägre än genomsnittet för de senaste 5 åren (20x och 18x) och lägre än på flera år. Operatörsmarknadens generellt mycket låga risknivå har varit relativt hög under förra året, men är nu på väg nedåt i takt med att konkurrensen avtar. Enligt vår ståndpunkt är en acceptabel P/E-nivå i linje med bolagets medellånga median på cirka 20x, då aktiens riskprofil också är låg. De relativa multiplarna är till och med 20 % lägre än de närmaste jämförbara bolagen, trots att bolaget enligt vår ståndpunkt är bättre än dessa jämförbara bolag vad gäller kvalitet och risknivå för vinsttillväxt. Därmed är värderingen enligt vår ståndpunkt absolut attraktiv och relativt sett fortfarande mycket attraktiv. Den förväntade avkastningen, som består av utdelningen (6 %), vinsttillväxten (3 %) och uppsidan i multiplarna, överstiger tydligt kapitalkostnaden och stöder därmed en positiv ståndpunkt om aktien. Dessutom, med tanke på den höga geopolitiska osäkerheten, kan Elisa enligt vår ståndpunkt betraktas som en av de finska aktierna som en säker hamn.