Evli omfattande analys: I täten för sektorn

Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2025-10-26 16:00 GMT. Ge feedback här.

Vi justerar vår riktkurs för Evli till 24,0 euro (tidigare 21,0e) till följd av höjda vinstestimat och goda vinsttillväxtutsikter. Vi sänker dock vår rekommendation till Öka (tidigare Köp) till följd av den stramare värderingen efter det kraftiga kursrallyt. Vi finner fortfarande Evli vara en av sektorns absoluta långsiktiga vinnare, och trots den högre värderingen är den förväntade avkastningen från vinsttillväxten och den starka utdelningen fortfarande tillräcklig.

Den klaraste toppen inom den inhemska kapitalförvaltningssektorn

Evli är ett inhemskt kapitalförvaltningsföretag som även bedriver investmentbanksverksamhet. Företagets tjänsteutbud är mycket brett, och företaget kan kallas ett fullserviceförvaltningshus. Koncernens kundbas består huvudsakligen av institutioner, företag och förmögna privatpersoner. Evli har tre segment: Kapitalförvaltning och investerarkunder, Rådgivning och företagskunder samt Koncernfunktioner. Kapitalförvaltning är det överlägset största segmentet, och dess utveckling spelar en avgörande roll för investeraren. Evli har i sin strategi satsat starkt på att öka kapitalförvaltningen, och har varit mycket framgångsrik i olika studier som mäter kvaliteten på kapitalförvaltningen under det senaste decenniet.

Tillväxtutsikterna är goda

Evlis utveckling har varit mycket stark under en längre tid. Företaget har gjort rätt val i sin strategi, genomförandet av strategin har varit framgångsrikt och försäljningen har fungerat i stort sett bra. Vi förväntar oss att företaget fortsätter sin starka utveckling under de närmaste åren, och den nuvarande marknadssituationen gynnar en fullserviceförmögenhetsförvaltare som Evli. Särskilt återgången av räntor som en relevant tillgångsklass har varit betydande för Evli, då bolaget är en av Finlands ledande ränteförvaltare. Vi förväntar oss en årlig vinsttillväxt på 11 % mellan 2026 och 2028, till följd av stark nyförsäljning och förbättrad kostnadseffektivitet. Företaget kommer att uppnå ett fantastiskt resultat 2025 tack vare rekordhöga resultatbaserade avgifter, och detta tynger något vinsttillväxtens lutning under de närmaste åren. Enligt vår mening är risknivån för vinsttillväxten ganska måttlig, eftersom den kommer från flera olika källor och företaget är inte beroende av en enskild produkt eller tillgångsklass. Vi noterar dock att Evlis avgiftsfördelning är mer viktad mot traditionell kapitalförvaltning än genomsnittet för jämförelsebolagen, vilket ökar vinstens marknadskänslighet. Vi förväntar oss fortfarande ett rikligt utdelningsflöde från företaget, och enligt vår bedömning kommer företaget att dela ut nästan hela sin vinst som utdelning. När det gäller företagsförvärv har Evlis retorik under de senaste 5 åren blivit betydligt mer opportunistisk än tidigare, och sannolikheten för företagsförvärv har ökat markant. Arrangemangen skulle sannolikt vara kompletterande förvärv för Evli, och vi bedömer att sannolikheten är låg för att Evli deltar i större branscharrangemang.

Den förväntade avkastningen är fortfarande tillräcklig

Vi har granskat Evlis värdering med flera olika metoder, och alla våra metoder indikerar liknande resultat. Aktien är inte billig enligt något mått, men den nuvarande premiumvärderingen i förhållande till jämförelseföretagen är mer än motiverad med tanke på företagets goda utsikter och höga kvalitet. Med det realiserade resultatet verkar aktien rättvist värderad, och utan vinsttillväxt är det svårt att se någon uppsida i aktien. På motsvarande sätt, om den vinsttillväxt vi estimerar fortsätter, bör investerarens förväntade avkastning ligga mellan 10-15 %, bestående av ungefär hälften vinsttillväxt och hälften jämnt växande utdelning. Vi anser att denna avkastningsnivå på 10–15 % fortfarande är tillräckligt attraktiv i förhållande till företagets mycket måttliga riskprofil.