Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2026-04-23 06:05 GMT. Ge feedback här.

Källa: Inderes & Bloomberg, 5 estimat (konsensus)

Finnairs år inleddes mycket väl, särskilt drivet av stark efterfrågan inom Asientrafiken. Företaget upprepade sin guidning och vi gjorde endast små negativa revideringar av våra 2026-estimat, främst för att återspegla kostnadstrycket från ökade bränslekostnader. Vi anser dock att aktien redan har prisat in den resultatförbättring som våra estimat indikerar, varför den förväntade avkastningen på ett års sikt ligger under vårt avkastningskrav. Följaktligen upprepar vi vår Minska-rekommendation för Finnair och vår riktkurs på 3,00 euro.

Stark start på året driven av Asientrafiken

Finnairs omsättning ökade till 778 MEUR under Q1, vilket var i linje med vårt estimat baserat på företagets publicerade månadsdata. Volymutvecklingen inom passagerartrafiken var redan känd i förväg med hänvisning till trafikdata, men även prisutvecklingen i regionerna motsvarade i stort sett våra förväntningar. Utvecklingen stöddes särskilt av den starka efterfrågan inom Asientrafiken. För övriga intäktsrader såg vi en något piggare utveckling än förväntat inom tilläggstjänster, tillväxttakten inom frakt var i linje med våra estimat, medan omsättningen inom resetjänster vände till en nedgång för första gången på länge.

Finnair redovisade en justerad rörelseförlust på -1 MEUR under Q1, vilket var betydligt bättre än jämförelseperioden och överträffade både våra och konsensus estimat. Q1 är nästan alltid ett förlustbringande kvartal för Finnair på grund av säsongsmässigt låg efterfrågan, så kvartalet gick enligt vår bedömning mycket bra för företaget. Den positiva rapportöverraskningen berodde i praktiken på högre hyresintäkter än förväntat, främst relaterade till uthyrning av två A330-flygplan som tidigare använts av Finnair. På nedersta raden bokförde Finnair engångsposter på ungefär 4 MEUR, avskrivningar och finansiella kostnader var något lägre än våra estimat, men företaget bokförde skatter i linje med våra förväntningar. Följaktligen steg EPS till -0,04 euro, vilket överträffade våra estimat.

Inget större behov av estimatrevideringar

Finnair justerade sin kapacitetsguidning för innevarande år i rapporten och uppskattar nu att kapaciteten kommer att öka med cirka 3 % i år (tidigare 5 %). Företaget upprepade däremot sin finansiella guidning och förutspår fortfarande att omsättningen för 2026 kommer att ligga mellan 3,3–3,4 MDEUR och den justerade rörelsevinsten mellan 120–190 MEUR. Finnair specificerade dock att guidningen inkluderar antagandet att inga betydande störningar i bränsletillgången uppstår.

Vi sänkte Finnairs omsättningsestimat för innevarande år något, vilket återspeglar den uppdaterade kapacitetsguidningen, men vi höjde också våra estimat för enhetsintäkter i och med en viss förstärkning av prissättningssituationen. Vårt resultatestimat sjönk med ungefär 4 % på nivån för justerad rörelsevinst. Revideringarna var främst omsättningsdrivna, men vi justerade också våra kostnadsestimat uppåt, särskilt vad gäller bränslekostnader. Vi förväntar oss att Finnairs justerade rörelsevinst kommer att öka tydligt i år och landa under mitten av det angivna intervallet, samt förbättras med ungefär 37 % nästa år. Enligt vår ståndpunkt kommer Finnairs resultat under de närmaste åren att stödjas särskilt av ökande volym och en normalisering av bränslepriset. Vi bedömer dock att marginalökningen kommer att vara gradvis efter den nivåkorrigering som förväntas i år (mot 2025 års strejkåtgärder som belastade resultatet med cirka 70 MEUR).

Risk/reward-förhållandet förblir blygsamt

Finnairs justerade P/E-tal enligt våra 2026-estimat är cirka 10x, och motsvarande justerade EV/EBIT-multipel är cirka 10x. Därmed är aktien redan ganska högt prissatt för detta år, över de intervall vi anser acceptabla för Finnair (P/E 6x–9x och EV/EBIT 6x–9x). Företaget är också värderat betydligt högre än sina europeiska kärnkonkurrenter, och vår DCF-modell indikerar inte heller någon uppsida för aktien för närvarande. Följaktligen förblir Finnairs förväntade avkastning för året otillfredsställande i våra ögon.