Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2026-06-26 04:30 GMT. Ge feedback här.

Vi förväntar oss att Marimekko fortsätter sin tillväxt, driven av internationell försäljning, med god marginal under de kommande åren. Våra estimat, särskilt gällande tillväxt, ligger dock tydligt under företagets ganska krävande målsättning. Vinsttillväxten samt en utdelning som stöds av ett starkt kassaflöde och en stark balansräkning, erbjuder enligt vår bedömning en förväntad avkastning på cirka 15 %. Vi upprepar vår Öka-rekommendation och riktkursen på 11,5 EUR för aktien.

Finland-lett men internationellt designföretag

Marimekko är ett livsstilsdesignföretag, känt särskilt för sina djärva mönster och färger. Förra året kom 43 % av omsättningen från heminredningsprodukter och 57 % från mode (kläder samt väskor och accessoarer, sammanräknat). Geografiskt sett är företaget fortfarande Finland-drivet, då 54 % av omsättningen förra året kom från Finland. Internationell tillväxt är dock Marimekkos mål, särskilt från Asien-Stillahavsområdet, vilket stod för över 20 % av omsättningen förra året. Vi tror att företaget kommer att kunna fortsätta sin internationella tillväxt under de kommande åren, vilket också stöder en måttlig vinsttillväxt. Den internationella tillväxten sker främst genom grossistförsäljning, vilket möjliggör tillväxt med relativt låg risk utan betydande investeringar eller ökade fasta kostnader.

Vi tror att tillväxten fortsätter, men i en betydligt långsammare takt än målen

Marimekkos långsiktiga finansiella mål inkluderar en årlig omsättningstillväxt på 15 % och en just. rörelsemarginal på 20 %. Våra estimat för Marimekkos omsättningstillväxt under åren 2026–2028 ligger på 4–7 % per år. Detta är tydligt under företagets mål, men indikerar ändå goda tillväxtutsikter och motsvarar företagets historiska tillväxttakt på lång sikt. Vi tror inte att Marimekko kommer att lyckas accelerera sin tillväxt betydligt inom ramen för strategiperioden. Vi finner det möjligt att företaget sänker sitt tillväxtmål i samband med övergången till en ny strategiperiod.

Om företaget skulle kunna accelerera tillväxten närmare sitt mål, skulle den förväntade avkastningen för aktien naturligtvis vara mer attraktiv. En snabbare tillväxt skulle enligt vår mening kräva en betydligt snabbare tillväxt utomlands än våra förväntningar och historiska nivåer. Vi ser inga tecken på detta för närvarande. Med låga investeringsbehov och hög avkastning på kapital skapar tillväxten också värde. Våra estimat förväntar att marginalen stiger något under de kommande åren, men att den ligger kvar på cirka 18 %, vilket är något under företagets mål. Att uppnå marginalmålet skulle enligt vår mening kräva tvåsiffrig omsättningstillväxt, då vi inte tror att Marimekko vill förbättra marginalen genom att skära ner kostnader. Marimekkos nuvarande strategiperiod omfattar åren 2023-27, och dess mål är att skala upp affärsverksamheten och växa särskilt på internationella marknader.

För detta år är företagets guidning densamma för fjärde året i rad. Företaget har också varje år presterat i enlighet med guidningen. Vi anser därför att guidningen är trovärdig. Vi tror att företaget kommer att kunna prestera i enlighet med guidningen och uppnå en liten vinsttillväxt i år. Vi har inte gjort några estimatrevideringen i denna rapport.

Den förväntade avkastningen är god

Med 2025 års resultat anser vi att Marimekkos multiplar ligger på en acceptabel nivå (t.ex. P/E 17x 2025), och de kommer att sjunka till mycket måttliga nivåer i takt med vinsttillväxten under de kommande åren. Den förväntade avkastningen från vinsttillväxt och utdelningar under de närmaste åren är enligt vår bedömning cirka 15 %, vilket är tydligt över vårt avkastningskrav. Företagets värdering är också betydligt lägre än jämförbara företag. Företaget befinner sig i en tillväxttrend och genererar goda kassaflöden, vinster och avkastning på kapital, och skapar därmed enligt vår mening värde.