Metso Q1'26: Nedgång till en mer attraktiv värderingsnivå

Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2026-04-23 05:30 GMT. Ge feedback här.

Källa: Inderes & Vara Research (16-18 estimat, 19.04.2026 konsensus)

Metso Q1-resultat var lägre än både våra och konsensus förväntningar, även om det förbättrades från jämförelseperioden. Orderingången i början av året motsvarade däremot väl våra förväntningar. Företaget upprepade sina utsikter men lyfte fram de potentiella effekterna av den geopolitiska situationen på marknadsaktiviteten. Hittills anser vi att effekterna har varit små, och vi förväntar oss att efterfrågan kommer att förbli god. Med tanke på helhetsbilden gjorde vi inga väsentliga ändringar i våra estimat för de närmaste åren. Vi upprepar därför riktkursen på 16 euro för aktien, men höjer vår rekommendation till öka (tidigare minska) drivet av en tillräckligt hög förväntad avkastning efter kursnedgången.

Q1-resultatet var lägre än våra estimat, men orderingången motsvarade förväntningarna

Metsos omsättning ökade med 3 % under Q1, vilket var lägre än både våra och konsensus estimat. Den justerade EBITA-marginalen ökade från jämförelseperioden till ungefär samma nivå som konsensus förväntade sig, men var lägre än vårt estimat på grund av en mer utrustningstung omsättningsstruktur. Med tanke på omsättningsutvecklingen var det operationella resultatet något lägre än marknadens och tydligare lägre än våra förväntningar. Det rapporterade resultatet sjönk tydligare under estimaten på grund av engångsposter, medan kostnadsbördan på nedersta raden var något lägre än våra estimat. Metsos orderingång (1555 MEUR, +6 % å/å) motsvarade väl våra förväntningar (1549 MEUR) och översteg konsensus (1526 MEUR) något. Orderingången drevs, i strid med förväntningarna, särskilt av krossning av sten, som noterade rekordordrar drivna av utrustningssidan. Orderingången för mineraler var som helhet på förväntad nivå. Segmentets ordrar drevs särskilt av eftermarknadstjänster. 

Estimat i stort sett oförändrade

Metsos utsikter för de kommande sex månaderna förblev oförändrade, och företaget förväntar sig att marknadsaktiviteten kommer att förbli på nuvarande nivå i både segmenten Mineraler och Krossning av sten. Med tanke på den senaste utvecklingen kan marknadssituationen enligt vår bedömning förväntas förbli god. Den nuvarande geopolitiska turbulensen kan dock påverka den globala ekonomiska tillväxten och marknadsaktiviteten. Hittills har situationen dock inte haft någon väsentlig inverkan på företagets verksamhet eller marknadsaktivitet. Sammantaget verkade Metso enligt vår mening fortfarande vara optimistiska gällande sin försäljningspipeline, även om situationen naturligtvis kan påverka tidpunkten för ordrar, särskilt på kort sikt. Vi antar att företagets orderingång kommer att förbli på en god nivå, med stöd av en stark metallmarknad, även om förseningar i beslutsfattandet för stora projekt inte kan uteslutas. Våra estimat för de närmaste åren förblev i stort sett oförändrade baserat på rapporten. Vi förväntar oss att tillväxten i orderstocken (+6 % å/å) och en snabbare leveranstakt, särskilt inom eftermarknaden för mineraler, kommer att stödja resultatet under resten av året. Vi estimerar att Metsos omsättning kommer att öka med cirka 7 % i år (tidigare 5 %) och att den justerade EBITA-marginalen kommer att uppgå till 16,7 % (tidigare 16,9 %). Vi förväntar oss att vinsttillväxten fortsätter under de närmaste åren, med stöd av de investeringar som krävs för den gröna omställningen. Vi bedömer att företagets vinsttillväxt under de närmaste åren kommer att vara stark (just. rörelseresultat tillväxt 2026e-28e: 8-13 % / år).

Kursnedgången erbjuder tillräcklig förväntad avkastning

Med våra estimat är Metsos EV/EBIT-multiplar, justerade för PPA-avskrivningar för 2026 och 2027, 15x respektive 13x, och motsvarande P/E-multiplar är 19x respektive 17x. Jämfört med de nivåer vi anser vara neutrala för företaget (EV/EBIT 12x-14x, P/E 15x-18x) är multiplarna något höga för innevarande år. Med sikte på nästa år sjunker multiplarna till en neutral eller försiktigt attraktiv nivå, med stöd av den goda vinsttillväxt vi estimerar för de kommande åren. Vi finner att aktiens kursnedgång erbjuder en tillräcklig förväntad avkastning ur ett längre perspektiv för en resultatbaserad värdering (2028e EV/EBIT 11x, P/E 16x). Vi bedömer också att aktien erbjuder en direktavkastning på cirka 3 % från utdelningen. Vår positiva ståndpunkt om aktien stöds även av vår DCF-modell, som ligger i linje med vår riktkurs.