Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2026-07-27 05:05 GMT. Ge feedback här.

Källa: Inderes & Vara Research (19-20 estimat, 21.07.2026 konsensus)

Metsos Q2-siffror visade att orderingången klart överträffade förväntningarna, drivet av Mineraler, medan vinsten låg något under estimaten på grund av omsättningsutvecklingen. Företaget upprepade också sina kortfristiga utsikter, vilket indikerar att den starka efterfrågan inom Mineraler förväntas fortsätta. I och med rapporten höjde vi våra estimat för de närmaste åren något och justerar vår riktkurs till 17,0 EUR (tidigare 16,0 EUR). På grund av kursrallyt anser vi dock att aktien är ganska rättvist värderad ur flera perspektiv, varför vi sänker vår rekommendation till minska (tidigare öka).

Operationellt ganska väntat, mycket stark orderingång

Metsos omsättning växte med 6 % under Q2, vilket var något lägre än våra och konsensus estimat. Den justerade EBITA-marginalen (16,6 %) steg däremot från en svag jämförelseperiod till en väntad nivå, även med stöd av den eftermarknadsdrivna omsättningsstrukturen. I linje med omsättningsutvecklingen låg det operationella resultatet dock något under våra och marknadens förväntningar. Det rapporterade resultatet tyngdes tydligare under estimaten på grund av engångsposter, medan kostnadsbördan på nedersta raden var något lägre än våra estimat. Metsos orderingång (1462 MEUR, +18 % å/å) överträffade tydligt våra (1358 MEUR) och konsensus estimat (1355 MEUR). Orderingången drevs som väntat av Mineraler, men tillväxten på 50 % i utrustningsorder överträffade våra estimat rejält. Segmentets order bestod av små och medelstora order. Däremot låg Krossnings order på samma nivå som jämförelseperioden och var något under förväntningarna.

Små positiva estimathöjningar inom Mineraler

Metsos utsikter för de kommande sex månaderna förblev oförändrade, och företaget förväntar sig att marknadsaktiviteten kommer att ligga kvar på nuvarande nivå i både segmenten Mineraler och Krossning. Enligt vår bedömning kan marknadsläget förväntas förbli starkt inom Mineraler, dessutom kan marknaden för Krossning förväntas fortsätta vara aktiv, särskilt i Nordamerika. Den senaste tidens geopolitiska situation verkar inte heller ha haft någon betydande inverkan på företaget. Metso verkade enligt vår mening också ganska optimistiska gällande sin försäljningspipeline, och vi ser goda förutsättningar för företaget att landa större projekt inom Mineraler under slutet av året eller början av nästa år utan större ändringar i verksamhetsmiljön. Vi antar också att den underliggande efterfrågan kommer att förbli stark, även om marknadsläget inom Mineraler enligt vår bedömning inte kan förstärkas betydligt från nuvarande nivå med tanke på de höga metallpriserna. Vi gjorde inga betydande ändringar i våra estimat för Krossning i och med rapporten, men vi höjde något estimaten för Mineraler för de närmaste åren. Vi förväntar oss ett starkt avslut på året för företaget gällande vinsten, med stöd av större leveranser inom Mineralers eftermarknadsdel. Vi förväntar oss också att vinsttillväxten fortsätter under de närmaste åren, driven av investeringar som krävs för den gröna omställningen. Vi bedömer att vinsttillväxten under de närmaste åren kommer att vara på en stark nivå (just. rörelsevinsttillväxt 2026e-28e: 10-13 % per år).

Aktien är återigen rättvist värderad

Med våra estimat är Metsos EV/EBIT-multiplar justerade för PPA-avskrivningar för 2026 och 2027 16x respektive 14x, och motsvarande P/E-multiplar är 22x respektive 19x. Jämfört med de nivåer vi anser vara neutrala för företaget (EV/EBIT 12x-14x, P/E 15x-18x) är multiplarna höga för innevarande år, men vi anser att fokus vid denna tidpunkt på året bör riktas mer mot nästa år. Trots detta anser vi att det är svårt att se någon betydande uppsida i multiplarna, trots den goda vinsttillväxten vi estimerar för de närmaste åren (mot 2028e EV/EBIT 12x, P/E 17x). Nästa års multiplar är också i linje med eller med en liten premie jämfört med de närmaste konkurrenterna. Vår ståndpunkt om aktiens rimliga prissättning stöds också av en total förväntad avkastning för de närmaste åren som ligger något under avkastningskravet, samt vår DCF-modell som ligger i nivå med vår riktkurs.