Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2026-10-23 05:45 GMT. Ge feedback här.

Källa: Inderes & Vara Research (18–19 estimat, konsensus per den 15 oktober 2026)

Metsos Q3-rapport upprepade föregående kvartssiffra då orderingången överträffade förväntningarna rejält, medan resultatet understeg förväntningarna. Vi bedömer att resultatet till stor del påverkades av tidsmässiga orsaker, medan marknadsläget fortsätter att vara mycket gynnsamt på Mineraler-sidan. På basen av rapporten höjde vi våra estimat för de kommande åren, och mot denna bakgrund höjer vi vår riktkurs till 18,0 euro (tidig. 17,0 €). Den förväntade avkastningen som är beroende av den snabba vinsttillväxten de kommande åren är enligt vår mening återigen attraktiv, och därmed höjer vi vår rekommendation till Öka (tidig. Minska).

Resultatet underskred estimaten, men tillväxten i ordrar för Mineraler slog estimaten med bred marginal

Metsos omsättning växte med 3 % under Q3, vilket klart understeg både våra och konsensusestimat. Vi bedömer att detta främst berodde på tidpunkten för leveranser. Även den justerade EBITA-marginalen (16,8 %) understeg estimaten (17,1 %). Trots en eftermarknadsdriven omsättningsstruktur som var mer än väntat, tyngdes utvecklingen enligt bolaget av stigande fraktkostnader, vilket tillfälligt försvagade eftermarknadssidan inom Mineraler. Mot bakgrund av helhetsbilden understeg även det operationella resultatet estimaten. Metsos orderingång (1 614 MEUR, +28 % å/å) slog i stället våra (1 420 MEUR) och konsensus estimat (1 429 MEUR) med bred marginal. Utvecklingen av ordrarna drogs som väntat av Mineraler, men tillväxten för utrustningsordrar på 79 % överträffade vårt estimat med en avsevärd marginal. Segmentets ordrar bestod, med undantag för en order på 90 MEUR, av små och medelstora ordrar. Den svaga tillväxten i orderingången för Aggregates motsvarade å andra sidan förväntningarna väl.

Positiva estimathöjningar på Mineraler-sidan

Metsos utsikter för de kommande sex månaderna förblev oförändrade, och bolaget räknar med att marknadsaktiviteten förblir på den nuvarande nivån i både Mineraler- och Aggregates-segmentet. Detta motsvarade våra förväntningar väl, eftersom vi anser att det är svårt för Mineralers redan utmärkta marknadsläge att förbättras väsentligt ytterligare. Metso verkade enligt vår mening fortfarande ganska självsäkert när det gäller sin säljpool. Vi anser att bolaget har goda förutsättningar att ro i land även större projekt inom Mineraler under slutet av året eller i början av nästa år utan större förändringar i verksamhetsmiljön. I det nuvarande marknadsläget förväntar vi oss att även efterfrågebotten för Mineraler förblir stark med stöd av de höga metallpriserna.

Vi gjorde inga väsentliga ändringar i våra estimat för Aggregates i samband med rapporten, men vi höjde våra estimat för Mineraler för de kommande åren. Vi förväntar oss att tillväxten i Mineralers orderbok (+21 % å/å) också kommer att synas i resultaträkningen under de kommande kvartalen och att omsättningstillväxten kommer att återspeglas i bolagets marginaler via operationell hävstång. Vi estimerar att bolaget når en snabb vinsttillväxt (tillväxt i just. rörelseresultat 2026e–28e: 11–19 % per år) under de kommande åren med stöd av investeringsaktiviteten.

Vinsttillväxten de kommande åren erbjuder en attraktiv förväntad avkastning

Med våra estimat uppgår Metsos EV/EBIT-multipel justerad för PPA-avskrivningar för år 2027 till 13x och motsvarande P/E-tal till 17x. I förhållande till de nivåer som vi anser vara neutrala för bolaget (EV/EBIT 12x–14x, P/E 15x–18x) är multiplarna ganska balanserade eller försiktigt attraktiva. Med tanke på det nuvarande mycket starka marknadsläget och orderingången anser vi att det är motiverat att även blicka mot år 2028, då multiplarna sjunker till en måttlig nivå tack vare den vinsttillväxt vi estimerar (mot 2028e EV/EBIT 11x, P/E 15x). Vi anser att den förväntade avkastningen är attraktiv ur ett medellångt perspektiv. Vi bedömer att aktien också erbjuder en stabil direktavkastning på knappt 3 % från utdelningen. Vår positiva ståndpunkt stöds även av vår DCF-modell, som ligger i storleksordningen vår riktkurs.