Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2026-05-06 04:10 GMT. Ge feedback här.

NoHos Q1-rapport var enligt vår bedömning något svag överlag, med en vinstminskning som särskilt drevs av de internationella affärsområdena. Efterfrågeutsikterna på kort sikt ser lovande ut, men det finns fortfarande vissa osäkerhetsfaktorer kring vinsttillväxtförväntningarna för slutet av året. Trots detta anser vi att aktiens avkastningspotential på medellång sikt är attraktiv, med stöd av en hög vinsttillväxtpotential. Vi upprepar vår Öka-rekommendation, men sänker riktkursen till 8,5 EUR (tidigare 9,0 EUR) på grund av estimatrevideringen.

NoHos första halvår kommer att vara tudelat

NoHos Q1-rapport var enligt vår bedömning varierande sett till den operationella helhetsbilden. Utvecklingen i Finland var i linje med förväntningarna, och företaget lyckades återigen upprätthålla god kostnadskontroll mitt i en varierande verksamhetsmiljö. Resultatet i Finland låg kvar på jämförelseperiodens nivå trots en liten organisk omsättningsminskning. Utomlands tyngdes NoHos resultat av övergående utmaningar i Danmark, relaterade till avvikande väderförhållanden, samt en svag nattklubbsmarknad i Norge och portföljjusteringar. Koncernens justerade rörelsevinst sjönk till 4,9 MEUR och låg därmed under förväntningarna. En positiv aspekt i rapporten var enligt vår bedömning den framgångsrika saneringen av den norska verksamheten, vilket lyfte regionens rörelsevinst till positiv (Q4’25: noll). Företagets mål är att få den norska verksamhetens resultat i toppskick under H2, vilket samtidigt skulle fungera som ett stödjande element för årets vinsttillväxt. Enligt NoHo har Q2 börjat lovande försäljningsmässigt på alla företagets målmarknader, vilket stöder företagets återgång till en vinsttillväxtbana. Vi kommenterade Q1-resultatutvecklingen mer utförligt nyligen här.

Hög EPS-tillväxtpotential, men osäkerhet kring tidsplanen

NoHo guide:ar för vinsttillväxt och god lönsamhet för räkenskapsåret 2026. Vi ser fortsatt goda förutsättningar för vinsttillväxt tack vare en bra start på Q2, positiv utveckling av den norska portföljen, organisk tillväxt i Danmark och realisering av förvärvssynergier. På medellång sikt ser vinsttillväxtutsikterna enligt vår bedömning sunda ut, då replikering av skalbara koncept, nyetableringar och en återhämtning inom branschen driver tillväxten av det operationella resultatet. Samtidigt möjliggör en måttligare skuldbörda att det operationella resultatet skalas upp till EPS, även om stigande referensräntor bromsar vinsthävstången något. Vi sänkte våra vinstestimat för de kommande åren på grund av ett svagare Q1-resultat än väntat. Vi estimerar att NoHos EPS kommer att öka med drygt 20 % per år under de närmaste åren. På kort sikt finns det dock osäkerhet kring tidpunkten för vinsttillväxtens start och dess lutning, både på grund av företagets interna utmaningar och den svaga marknadssituationen.

Den vinsttillväxtdrivna avkastningspotentialen är enligt vår bedömning attraktiv på medellång sikt

Baserat på det realiserade resultatet anser vi att NoHos aktie är utmanande prissatt (P/E 16x), och utan en stark EPS-tillväxt finns det ingen uppsida i aktien. Vi anser att företaget fortfarande har goda förutsättningar för vinsttillväxt, vilket, om det förverkligas, snabbt kommer att sänka värderingen. Med detta i åtanke är aktiens värdering (2027e P/E 10x) enligt vår bedömning mycket attraktiv. NoHo kanaliserar för närvarande fritt kassaflöde till skuldbetalning, vilket minskar direktavkastningens roll som drivkraft för den förväntade avkastningen, särskilt på kort sikt. Enligt vår bedömning är de kortsiktiga kursdrivarna få, och aktiens värdeökning är starkt beroende av företagets bevis på hållbar EPS-tillväxt. Vi anser dock att aktiens risk/reward är attraktiv för den tålmodiga investeraren.