Orion: Nubeqa – oemotståndlig framgång

Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2026-01-15 05:00 GMT. Ge feedback här.

Orion publicerade på onsdagen en utsiktsbedömning för 2026 samt en uppskattning av försäljningspotentialen för prostatacancermedlet Nubeqa. Guidningen överträffade vår förväntning gällande omsättningen och även mittpunkten i vinstguidningen är högre än våra estimat. Dessutom preciserade företaget Nubeqas långsiktiga intäktspotential till över 1 BEUR. Potentialen är i linje med våra estimat (2030). Marknaden belönade ägarna med en kraftig uppgång i aktien. Vi höjer våra estimat i och med den nya informationen. I linje med de höjda estimaten höjer vi vår riktkurs till 75 euro (tidigare 66) och upprepar vår Öka-rekommendation.

Guidningen för 2026 överträffade vår förväntning

Orion meddelade att de uppskattar omsättningen för 2026 till 1 900–2 100 MEUR och rörelsevinsten till 550–750 MEUR. Före meddelandet var vårt estimat för 2026 en omsättning på 1 832 MEUR och en rörelsevinst på 569 MEUR. Omsättningsguidningen indikerar enligt vår bedömning särskilt Nubeqas starka fortsatta tillväxt. Försäljningen av storsäljaren verkar accelerera mot sin potential snabbare än väntat, med stöd av nya myndighetsgodkännanden för en ny indikation i USA och Europa som erhölls förra året.

Guidningen för rörelsevinsten har ett brett intervall, men dess mittpunkt (650 MEUR) är tydligt högre än vårt nuvarande estimat. Nubeqa ger en stark vinsthävstång genom royaltybetalningar med hög marginal. Vinsttillväxten under de närmaste åren bromsas å andra sidan av ökade FoU-kostnader. Orion har nyligen inlett en fas II-studie med cancerläkemedelskandidaten ODM-212. Dessutom förväntar vi oss att nya kliniska studier offentliggörs i år.

Nubeqa förväntas generera intäkter i miljardklassen

Utöver utsikterna för 2026 gav Orion en uppskattning av Nubeqas långsiktiga potential. Företaget uppskattar att dess bokförda årliga Nubeqa-omsättning (inklusive tablettförsäljning till Bayer och royalties) har potential att överstiga en miljard euro i framtiden. Detta baseras på scenarioplanering som gjorts tillsammans med samarbetspartnern Bayer. Tidigare information om Nubeqas försäljningspotential har till stor del baserats på Bayer’s försäljningsestimat från 2022 (toppförsäljningspotential över 3 MDEUR, förutsatt godkännanden i pågående studier). Orions omsättningsuppskattning är i linje med vår långsiktiga uppskattning, då vår uppskattning för Nubeqas omsättning år 2030 redan tidigare har varit ungefär 1,1 MDEUR.

Återigen höjda estimat tack vare Nubeqas framgångar

Vi höjer våra estimat för både omsättning och vinst i och med den nya guidningen och Bayer Q3-rapporten, som indikerade en fortsatt god försäljning av Nubeqa. Försäljningen av Nubeqa utvecklas snabbare mot sin potential än vad vi förväntat, vilket innebär att vår bedömning av läkemedlets fulla kommersiella potential i början av nästa årtionde också stiger något. För Orion innebär detta en potential på ungefär 1,25 BEUR i intäkter i början av nästa årtionde.

Värderingsbilden oförändrad trots den stigande kursen

Med estimaten för 2026 är Orions P/E-multipel 20x och EV/EBIT-multipel 15x. Multiplarna har blivit mer moderata både absolut sett och i förhållande till jämförbara bolag (median P/E: 14x och EV/EBIT: 13x). Orions värdering stöds ytterligare av Nubeqas långsiktiga vinsttillväxtutsikter och delvis också av en direktavkastning på 2,4 %. Vi anser inte att värderingen är billig, men Nubeqas utveckling har överraskat upprepade gånger och toppförsäljningen kan fortfarande överraska med sin höjd vid decennieskiftet. Värderingsbilden ser oförändrad ut, då aktiens värde och aktiekurs har stigit hand i hand.